Formidable dilema el del mercado americano. El Dow Jones hace figuras de vuelta pese a las caídas y el Nasdaq cae sin contemplaciones. ¿En qué quedamos? Pues posiblemente y en el peor de los escenarios posibles en que ambas cosas son compatibles.

Tiene toda la pinta que de los dos escenarios dibujados ayer el mercado se ha decantado por el segundo. Bernanke decepcionó una vez más, fue inconcreto y, sobre todo, no pronunció unas siglas que el mercado espera como agua de mayo (ya va a ser de junio): QE3. El mercado apuesta porque la Reserva Federal mantenga algún tipo de medidas de estímulo, pero Bernanke sigue en que no y, claro, el mercado le hace saber su disgusto.

Una vez establecido que el mercado sigue presionando a la baja, que el Nasdaq Composite caiga sin contemplaciones mientras que el Dow intenta resistir tiene su lógica. Tan sencillo como una «mudanza de posiciones». Los inversores, en tiempos de incertidumbre máxima, abandonan sus posiciones de riesgo, que sin duda están en el Nasdaq en mayor medida que en ningún otro mercado, para refugiarse en los grandes entre los grandes.

Para nuestra un botón. En el Dow subieron 11 de 30 valores, lo que supone un 36,6% del índice. En el S&P 500 subieron 132 de 500, sólo un 26,4% y les aseguro que estamos hablando de empresas muy serias. La búsqueda de refugio es clara. Y más aún, el Russell 2000, un ìndice del que casi nunca hablamos y que agrupa a valores de mediana capitalización, bajó mucho más que los índices principales, un 1,19%.

Por todo ello, dependemos del Dow Jones. A quienes gustan los indicadores de amplitud del mercado suelen contar que, en situaciones como esta, si el Dow tira y la mayoría de sus valores se unen a la fiesta, terminan por arrastrar al resto del mercado, aunque coyunturalmente puedan seguir bajando el resto de índices algo más. Pero también cuentan que si el Dow no tira, no hay nada que hacer.

Pero aún hay un problema añadido. Algunos valores incluidos en el Dow tienen unos gráficos sencillamente horribles. Por poner dos ejemplos, dos de los valores más relevantes del mundo, General Electric y Microsoft, han perdido soportes relevantes en los últimos días. Muchos otros luchan por no perderlos y están pendientes de un hilo. Y hay un grupo encabezado por Hewlett Packard que parecen desahuciados y entrando claramente en una corrección profunda.

Nada de esto me lleva a pensar en una fulgurante reacción a corto plazo. Incluso me planteo un escenario en el que junio sea un mes tirado a la basura. Pero en algo estoy con Bernanke. Dice que el empleo se recuperará en el segundo semestre en Estados Unidos y ahí está buena parte de mi esperanza alcista. Pero si tarda demasiado en aparecer un buen dato puede que sea demasiado tarde.

En fin, que no les aburro más. El asunto quedó como sigue. El Dow bajó un 0,18%, el S&P 500 un 0,42% y el Nasdaq Composite un 0,97%.