Gómez-Ferrer y Almudena Martínez Ojea, jefa del área de Balances e Inspección de la Subdirección General de Planes y Fondos de Pensiones, presentaron “La contabilidad de los corredores de seguros y de los planes y fondos de pensiones”, editada por el Instituto de Ciencias del Seguro de la Fundación Mapfre. En este acto, insistieron en la necesidad de analizar “la calidad de los comercializadores de los productos”, y también en que éstos “sean más sencillos, que el cliente pueda entenderlos”.

Ángel Martínez-Aldama, director general de Inverco, señala, en este sentido, que debe haber “una mayor vinculación entre la gestora de fondos de pensiones y los comercializadores de sus productos”. Y señala que la nueva Mifid, actualmente en elaboración por la Comisión Europea, plantea informaciones estandarizadas a escala europea, que se van a exigir también a otros productos financieros y aseguradores que se distribuyan en el segmento minorista, a clientes particulares. El objetivo es que “se proporcione toda la información disponible para que el inversor pueda tomar una decisión”.

Sin marco contable específico

Los autores de este trabajo, inspectores de seguros del Estado, destacan que “la contabilidad de los planes y fondos de pensiones y de los mediadores de seguros no cuenta con un marco contable específico”. Pero que “la contabilidad ayuda al corredor a ver cómo le va su negocio”, y la gestora de fondos de pensiones sabe, a través de ella, “cómo está operando en el mercado“.

La ausencia de un Plan de Contabilidad específico, carencia que debe resolver el Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas (ICAC), obliga a los corredores a recurrir al de Pymes o al de Microempresas, lo que genera problemas de interpretación. Los más habituales, el principio del devengo de la comisión o la gestión de recibos. Pero estos expertos insisten en que “los corredores pueden analizar su negocio, a través de la contabilidad, en aras al establecimiento de un plan de negocio a medio plazo”. La Documentación Estadístico Contable (DEC) ofrece información sobre las cifras del corredor, el número de compañías de seguros con las que trabaja, los ramos en los que interviene, entre otros datos.

En el caso de los planes y fondos de pensiones, las cuestiones principales son la norma de valoración a precio de mercado de cada inversión y los movimientos de la cuenta de posición. Hay que tener en cuenta la contabilización de la exteriorización de compromisos por pensiones de las empresas con los trabajadores, el aseguramiento de rentas vitalicias, la inversión de fondos o planes de empleo a través de fondos de pensiones abiertos y la distribución de resultados del fondo de pensiones entre los diferentes planes adscritos.

“En la práctica, ¿esto es así?”

Los Stress Test demostraron que eran todos los que estaban, pero no estaban todos los que eran. Aquellas entidades identificadas como problemáticas en estos test han tenido que ser saneadas, pero también han tenido que ser saneadas, incluso rescatadas, las que parecían no tener problemas de solvencia.

Por otro lado, la situación del F.G.D. es, cuando menos, delicada; si a cierre de 2009 el patrimonio acumulado en esta entidad ascendía a 8.004 millones de euros, en la actualidad se estima que esta cifra se ha reducido hasta situarse por debajo de los 2.000 millones. Esta reducción tan significativa se debe a que, en la pasada legislatura, el gobierno amplió sus funciones para permitir su participación en el saneamiento de entidades en situación “delicada”. Y, pese a que aún no se ha confirmado de manera oficial, el sector financiero prevé que este fondo participe en el saneamiento de las entidades que Banco de España tiene previsto subastar (Catalunya Banc, Banco de Valencia, Novagalicia Banco), por lo que se está descontando, no solo el agotamiento de los fondos, sino la necesidad que refinanciación del mismo F.G.D.

¿Significa esto que, en caso de quiebra de una entidad, los clientes no recuperarían sus ahorros? No tiene por qué, ya que el gobierno cuenta con herramientas suficientes para poder recapitalizar el Fondo y, de este modo, permitir que el F.G.D. haga frente a sus compromisos. Ahora bien, dada la situación de las cuentas del Estado, esta situación “teórica” podría poner en serios apuros (más aún) al gobierno en su intento de reducción del déficit e incrementar, aún más, la ya tristemente famosa prima de riesgo.

¿Qué medidas puede tomar para asegurar su dinero?”

Veamos producto a producto para saber qué medidas puede tomar para que la quiebra de un banco no le afecte:

Cuentas Corrientes y Depósitos

Los expertos de Optima consideran que, en caso de quiebra, el gobierno hará todo lo que esté en su mano para aplicar la garantía del FGD. En todo caso, si tiene dudas a este respecto, tome ciertas medidas:

Mantener importes inferiores a 100.000,00 euros por entidad en este tipo de instrumentos, con el fin de mantener su dinero más líquido bajo la cobertura del F.G.D.
Informarse respecto a la situación patrimonial de su entidad, especialmente en lo referente al Core Capital Tier 1 o, en términos comprensibles, el capital “de verdad” que mantiene la entidad. Ratios superiores al 10% indican una buena salud de la entidad, e inferiores al 9% pueden generar dudas.
Tener en cuenta que, aunque no siempre es así, las entidades que ofertan un mayor tipo de interés por sus depósitos, especialmente aquellos constituidos a mayores plazos, suelen ser aquellas que se encuentran en una peor situación.
Optar por separar su operativa bancaria, destinando sus inversiones a entidades o Empresas de Servicios de Inversión (E.S.I.) que se dediquen casi en exclusiva a ofertar servicios de inversión (aquellas cuya parte de negocio de crédito o préstamo es residual).

Acciones

En este caso, y siempre que no mantenga títulos de la entidad quebrada o nacionalizada, puede estar completamente tranquilo, ya que la entidad es exclusivamente depositaria de estos títulos, por lo que siempre podrá traspasar los que mantenga en la entidad sin ningún tipo de perjuicio.

En caso de que mantenga títulos de la entidad quebrada, la situación puede ser muy complicada y el resultado final variará en función de cómo actúe el gobierno (desde soportar elevadas pérdidas que, a largo plazo, podría recuperar a que sus inversiones estén retenidas, como en el caso de las cuotas participativas de la C.A.M., cuya cotización está suspendida desde mediados de diciembre del pasado 2011. O incluso, perder el total de la inversión que haya realizado, ya que los accionistas, en caso de liquidación, son los últimos acreedores en cobrar, lo que implicaría en la práctica la pérdida de la totalidad de su dinero, si bien, en el corto / medio plazo, debería de asumir que su inversión sufrirá pérdidas considerables.

Instrumentos de Renta Fija

Como en el caso anterior, y siempre que no mantenga títulos de la entidad quebrada o nacionalizada, puede estar completamente tranquilo, ya que la entidad es exclusivamente depositaria de estos títulos, por lo que siempre podrá traspasar los títulos que mantenga en la entidad sin ningún tipo de perjuicio.

En el caso de que mantenga títulos de la entidad, la situación variará en función del tipo de instrumento:

Cédulas Hipotecarias: Son títulos de Renta Fija cuya garantía es la totalidad de la cartera hipotecaria del emisor, teniendo en cuenta, asimismo, que el volumen de activos que garantice la emisión debe suponer, de partida, al menos un 125% de la emisión realizada, conteniendo, en ella, los préstamos hipotecarios considerados más solventes (el crédito que contiene no debe suponer más del 80% del activo que lo respalda). En caso de intervención, sus tenedores no deben preocuparse, ya que continuarán cobrando los intereses devengados. En caso de quiebra y liquidación de la entidad, sus tenedores son tratados con carácter preferencial, por lo podemos considerar que estos instrumentos son uno de los más seguros dentro de esta categoría.
Deuda avalada por el Estado: uno de los instrumentos instaurados por el gobierno anterior para ayudar a la reestructuración del sector financiero fue avalar una serie de emisiones de deuda de las entidades financieras. Este aval representa un refuerzo de las garantías aportadas por la entidad, por lo que, pese a que cada caso debería de ser estudiado por separado, se puede confiar en que las pérdidas que puedan generar este tipo de instrumentos sean nulas o tendentes a cero.
Deuda Senior: después de los instrumentos anteriores, este tipo de deuda es la que más garantías ofrece, ya que garantiza el pago de todos y cada uno de sus cupones, por lo que sólo en caso de quiebra y liquidación de la entidad dejarían de cobrarse. Después de los titulares de cuentas y depósitos y de los tenedores de los instrumentos anteriormente citados, serían los siguientes acreedores en orden de prelación de cobro.
Deuda Subordinada y Acciones / Participaciones Preferentes: Son los más “peligrosos”, ya que ambos pueden suspender el pago de los intereses en caso de que la entidad no obtenga beneficio. Si le unimos que la entidad puede recomprarlas a precios sustancialmente inferiores al de emisión y que, en el caso de las preferentes, no tienen fecha de vencimiento (están emitidas a perpetuidad), hacen que estos instrumentos no sean aconsejables para todos los perfiles de riesgo. En caso de liquidación, solo estarían por encima de los accionistas en el orden de prelación de cobro.

Cabe recordar que los depósitos son, al igual que los títulos de deuda, pasivos del banco, con ciertos niveles de garantía adicional por parte del supervisor, pero, pese a los recientes escándalos que hemos podido venir observando, pueden considerarse excelentes activos de inversión, siempre previo análisis de las características de cada producto en concreto.

Fondos de Inversión y Planes de Pensiones

En este caso, estamos hablando de instrumentos totalmente desligados de la entidad financiera, con personalidad jurídica propia, es decir, independientes de ésta, por lo que la quiebra o intervención de la entidad les afecta en la medida que inviertan en los instrumentos anteriormente descritos.Teniendo en cuenta que, por ley, solo pueden invertir, por regla general, un máximo de 5% en activos de un mismo emisor o un 15% si es del mismo grupo.

Resumiendo: Podemos decir que, pese a que las garantías existentes en la actualidad distan mucho de ser las existentes en el periodo previo a la crisis y no son, ni mucho menos las deseables, pensamos que los ahorros están seguros en nuestros bancos, aunque siempre es conveniente diversificar los riesgos de nuestras inversiones en la medida de lo posible y conocer los que asumimos, incluido el de quiebra de la entidad. Así que nunca está de más informarse de la situación de la entidad, bien sea directamente, a través de las múltiples fuentes de información existentes o, quizás lo más recomendable, a través de un asesoramiento financiero independiente. Y seguir una máxima fundamental: “El producto que se compre se tiene que entender. Que sin mirar ningún papel lo sepas explicar y lo entiendan los demás”, explica Leopoldo Abadía. Pues eso.

Estos datos contrastan con el deseo de casi el 90% de los europeos encuestados que reconocen que la información financiera debería darse en los colegios. Además, en la encuesta se hizo una prueba para evaluar los conocimientos sobre productos y conceptos importantes en el manejo del dinero. Consistía en cinco preguntas: menos de la mitad de los encuestados en todos los países respondió correctamente. En España, sólo el 27% de los entrevistados contestaron correctamente, frente al 37% de los turcos, el 33% de los italianos o el 31% de los belgas.

Los resultados prueban que, en general, el nivel de conocimiento financiero en Europa es bajo. Entre los que contestaron correctamente se aprecian algunas características comunes: mayores de 25 años, que toman ellos mismos sus propias decisiones financieras, revisan sus extractos bancarios y otros documentos.

“La realidad del fraude es que solamente una parte pequeña viene de ‘ricos evasores’. La gran parte viene de millones de ‘pequeños evasores’, para los cuales la evasión fiscal es (parcialmente) la manera de estar en el mercado”, argumenta. Boldrin señala que “el dinero oculto en paraísos fiscales es un problema de equidad, pero su recaudación no llega al 1% del PIB, y la economía sumergida en España supone el 20% del PIB”. En línea con la media europea (no ponderada), menos que Grecia (25%) o Italia (22%), pero más que Suecia (15%), Alemania (13%), Francia o Reino Unido, en torno al 10%.

“Es verdad que en Estados Unidos la moralidad hacia lo público es un poco mayor que en los países mediterráneos y el IRS es un monstruo de eficiencia (y de respeto por los derechos de los ciudadanos) comparado con las Agencias Tributarias de Italia y España. Pero existe una razón fundamental por la cual en EEUU el fraude fiscal es, en porcentaje del PIB; poco más de la tercera parte de lo que es en España o en Italia: el número de pequeñas empresas familiares y de microempresas es muy bajo respecto del total. En España, las pequeñas empresas tienen 10, como mucho 20 empleados. Allí tienen 50 o un centenar, y esto marca una gran diferencia en términos de eficiencia y respecto al fraude”, insiste el investigador de Fedea.

Boldrin afirma que “la causa principal del fraude fiscal y de la economía sumergida es la economía tecnológicamente retrasada e ineficiente que tenemos”. Por tanto, para combatir el fraude “la mejor política es el desarrollo económico, la libertad de entrada en un mercado, el cese de los tratamientos especiales para las empresas familiares, el aumento del porcentaje de empresas medianas y grandes en restauración, hostelería o artesanía”. Este experto defiende medidas que incrementen el tamaño de las empresas, hacer más fácil tanto la creación como la extinción de éstas (cuando fracasan), e incentivos para la integración de pequeñas sociedades en grandes grupos, “porque sus promotores vivirían mejor como empleados de éstos”.

“La lucha contra el fraude fiscal es un instrumento muy útil de política industrial porque, forzando a las empresas pequeñas e ineficientes a competir en los mismos términos que las grandes y más eficientes, permite a estas últimas desplegar su potencial de crecimiento”, resalta el investigador de Fedea.

“Las diferencias regionales en la intensidad del fraude son sustanciales. No son tan grandes como las italianas, pero sí son notables. Las regiones que poseen un mayor porcentaje de pequeñas y microempresas parecen tener mayores niveles de fraude”, insiste.

Menos presión fiscal

Michelle Boldrin argumenta que “la presión fiscal en España a día de hoy, en porcentaje del PIB, es menor que antes de la crisis”: en torno al 33%, cuando en Italia es unos 12 puntos más. Añade que “la carga fiscal media en España no es particularmente alta, pero está mal distribuida: es excesiva sobre las rentas del trabajo dependiente de calidad”. “Elevar el IRPF no hace daño a los ricos, pero sí a los profesionales”, subraya.

Opina que “no hay que combatir el fraude por motivos de recaudación, sino de equidad y de eficiencia”, y que la lucha contra la evasión no va a solucionar el déficit. Éste se ha generado “al basar el gasto a largo plazo de las Administraciones Públicas en ingresos tan volátiles como la compraventa de viviendas, que no es una fuente fiable de financiación del gasto público”. Eliminar el fraude fiscal supondría recuperar entre dos y tres puntos porcentuales del PIB de recaudación “en el mejor de los casos”. Porque “es posible que si conseguimos eliminar el fraude con instrumentos puramente represivos, acabemos haciendo desaparecer una parte sustancial (entre un 10% y un 15%) del PIB español”.

El investigador de Fedea cree que “el fraude se combate más con penas fuertes, claras y seguras, y no con una gran cantidad de pequeños controles e intromisiones en las actividades económicas de los ciudadanos”, con “menos controles administrativos pero penas más duras a los que evaden sistemáticamente”.

En este sentido, critica la amnistía fiscal implantada por el Gobierno de Rajoy porque “este tipo de medidas son extremas, destruyen reputación” y porque “el que no se acoja a ella debe recibir un castigo muy fuerte”. “Las medidas podían haber sido más duras”, señala Boldrin. Critica también la limitación del pago en efectivo, porque “es poco respetuoso con el ciudadano, invade su privacidad y sus derechos” y porque es mejor incentivar el uso de tarjetas y los pagos electrónicos. Además, “esas medidas sólo funcionan si hay controles efectivos”.

La rentabilidad del mes de abril es negativa tras varios meses con ganancias positivas en 2012. El por qué de estas cifras hay que buscarlo en el mal comportamiento que han experimentado los mercados de acciones de la zona Euro. De forma general, este tipo de activo es el que peor se ha comportado en los últimos doce meses.

Casi todos los gestores consultados en el estudio coinciden en que la economía mejor situada sería la de EEUU. Sobre Europa están expectantes y, si hablamos de mercados emergentes, se preguntan si estos países seguirán presentando cifras de crecimiento saludables. Pero vayamos por partes:

EEUU está mejor que otras regiones, aunque la tasa de crecimiento estará en un 2% no en un 3% como se dijo en un principio, afirman en Natixis Global Asset Management. Sobre Europa afirman que no hay indicios de crecimiento alguno: “El crecimiento es muy bajo, más bajo que antes de 2007 y las dudas vienen de los países que en su día contribuyeron a la ascensión de esta zona (Grecia, Irlanda, Portugal y España) y que ahora no pueden hacerlo”, explican. Sobre las economías emergentes, reconocen que, por ejemplo, Brasil no puede crecer a un ritmo anual del 7,5% como lo hizo en 2010 y lo mismo sucedería en Corea del Sur o Taiwán.

En Hansberger Global Investors ven oportunidades en unas áreas muy determinadas: nuevas industrias que crean nuevos productos y regiones como las emergentes con grandes capacidades de crecimiento. Los gestores dividen el globo en dos áreas: la de las regiones ya consolidadas y las de las economías en vías de expansión

En Harris Associates consideran que los inversores deben dar un paso atrás en lo que a China se refiere: “La transición de este mercado está aún teniendo lugar, el país se está convirtiendo en un foco de consumo, pasando de país productor a país consumista. Y el crecimiento traerá alguna que otra situación dolorosa”, reconocen.

Loomis, Sayles & Company apuesta por el sector energético australiano, con algunas buenas oportunidades de inversión y por Nueva Zelanda, que se está convirtiendo en un suministrador de calidad para las necesidades alimentarias de Asia.

Por su parte, en Absolute Asia Asset Management apuestan por India y China: “Se esperan crecimientos de entre el 7% y el 8%. Indonesia crecerá alrededor del 6% y el resto de economías entre un 3% y un 5%.

El panorama en nuestro país es complicado por motivos obvios: elevadísima tasa de paro, con riesgo de incrementarse a causa de los ajustes que el gobierno tendrá que realizar para reducir el déficit; recortes presupuestarios del sector público; contracción del crédito; y una debilidad económica más acusada que en otros países de la eurozona. Esta debilidad seguirá presionando los precios a la baja y aún queda un gran stock en el mercado que será muy lentamente absorbida. Se espera que el ritmo de ventas en 2012 sea aún inferior al de 2011.

Pero a pesar de ello no todas las compañías son iguales, ni juegan el partido en igualdad de condiciones. Algunas de ellas encuentran algunas ventajas comparativas importantes, por su fuerte exposición internacional y diversificación sectorial. Una de estas empresas sería Ferrovial, en la que destaca precisamente su fuerte apuesta por la diversificación internacional, y la importante reducción de su deuda tras la venta del 5,88% de BAA. En su contra tendría, no obstante, las incertidumbres por sus problemas de Competencia en Reino Unido. Sin embargo, la mayor calidad de sus activos con respecto a sus competidores, las perspectivas inflacionistas en Reino Unido que benefician a BAA así como positivas cifras de tráfico y buena evolución de la construcción internacional compensan la debilidad del negocio doméstico y justifican mantenerlo en cartera.

Otra oportunidad para entrar podría ser Sacyr puesto que el valor de mercado actual no refleja su valor real. Cuenta con una sólida cartera de pedidos, con gran peso internacional, que aporta gran visibilidad a los resultados de los próximos años. En la actualidad, no hay que olvidar que la compañía tiene ingresos garantizados, ya que tiene proyectos de construcción para los próximos 33 meses, de los cuales el 77% son internacionales. Entre los aspectos en contra su endeudamiento se ha reducido tras disminuir su participación en Repsol pero sigue en niveles muy elevados. Sin embargo no pensamos que suponga un problema para la compañía, que cuenta con más activos no estratégicos de los que podría deshacerse en caso de necesidad. Otro riesgo para Sacyr es el de recorte de dividendos por parte de Repsol en el medio plazo. Esto disminuiría la generación de caja de la constructora española, ya de por si insuficiente para hacer frente a su elevado endeudamiento, con lo que se incrementan los riesgos de reestructuración de la deuda.

OHL también presenta una elevada visibilidad debido a la fortaleza de la cartera de pedidos de este año. Confiamos en la capacidad de la compañía para crecer a tasas de doble dígito gracias a su presencia en regiones con perspectivas de crecimiento positivas. Es una de las compañías del sector con perfil financiero más saneado.

En general creemos que el mercado a corto plazo podría seguir obviando los fundamentales, y que banca y construcción seguirán muy penalizados por las incertidumbres que siguen rodeando a nuestro país.

En primer lugar aclaremos algunas ideas:

• Deja de criticar a los bancos porque ganen mucho dinero. Si estás convencido de eso, compra acciones de bancos y benefíciate de ello.
• Entiende el negocio bancario: consiste en tomar prestado dinero de ti o de otros al tipo de interés más bajo posible y prestártelo a ti mismo o a otros al tipo de interés más alto posible con el menor riesgo posible. No te enfades por que lo hagan. Simplemente entiéndelo y usa ese entendimiento para negociar mejor con ellos.
• Los bancos cotizan en general en bolsa y por eso tienden a pensar en el corto plazo. Para un banco, largo plazo son 5 años mientras que para ti como inversor, largo plazo debe ser a partir de 15 años.
• El sector bancario es un sector muy regulado y están permanentemente amenazados por múltiples inspecciones que les fuerzan a cubrirse de burocracia para protegerse de los órganos reguladores y de clientes malintencionados.
• Las autoridades supervisoras vigilan intensamente a los bancos (aunque frecuentemente se les escape lo más importante) pero dejan que el mercado esté lleno de competidores fraudulentos a los que no supervisan en absoluto.
• Los empleados bancarios con los que tratas habitualmente (a no ser que seas un cliente muy importante) están formados a venderte los productos que le interesan a la entidad financiera, no los que te interesan a ti. La dirección del banco te ve como un proveedor de dinero barato o como un consumidor de dinero caro más que como un cliente al que cuidar.
• Debido a esto, el banco tratará de venderte un producto de una de estas dos maneras:
  • Un producto totalmente inútil pero incentivado con regalos y sorteos
  • Un producto útil y ajustado en precio pero condicionado a que compres otros que no necesariamente necesitas.

Teniendo  esto en mente, voy a darte algunas reglas generales para negociar y algunos ejemplos de productos buenos y otros malos a revisar con cuidado.

1.- Negocia cada producto por si solo. Si te ofrecen tipos de interés preferentes por contratar otros, calcula cuánto exactamente te ahorras con esa rebaja de interés y vigila que no te están cobrando más con los productos asociados. Esto es muy típico en las hipotecas: si te ofrecen por ejemplo un 0,15% menos de interés en una hipoteca de 150.000€ eso te supondrá un ahorro anual de 225€. No vayas a pagar 600€ de prima anual por un seguro de vida que no te conviene por no ser del tipo adecuado.

2.- Sospecha de cualquier regalo o sorteo que te ofrezcan: por principio, el banco ya ha incluido ese coste en el producto. Si te parece un regalo desproporcionadamente bueno, puedes estar seguro de que las condiciones de ese producto solo serán válidas por un corto periodo de tiempo y estarán condicionadas después a la contratación de productos adicionales hasta que tu rentabilidad por cliente sea la adecuada.

3.- Vigila los tipos de interés especialmente altos por tu dinero: Una de dos, o esconden un riesgo serio de quiebra de esa entidad (o de devaluación de esa moneda) o sólo van a respetarte ese tipo de interés durante un corto plazo. Si te ofrecen un 5% por un depósito mensual de 20.000€ por ejemplo, haz el cálculo y date cuenta de que lo que te ofrecen es pagarte unos 30€ más durante un mes y después te quitarán esa oferta a no ser que hayas contratado otros productos en los que ganen dinero. ¿De verdad te merece la pena todo el papeleo y desplazamientos y tiempo por esos 30€?

4.- Aunque aceptes en la negociación contratar otros productos, probablemente no estás obligado a mantenerlos si no te interesan. Un caso muy interesante es cuando te venden un seguro de vida con tu hipoteca y te cobran por adelantado varios años del seguro financiándote el importe con tu propia hipoteca. Tienes que saber que puedes perfectamente contratar otro seguro de vida, poner al banco como beneficiario y cancelar el que te han vendido ellos reclamándoles que te devuelvan toda la prima no consumida.

5.- Por regla general huye de los productos que no entiendas. Como dice Leopoldo Abadía, una buena regla sería: Deja que te lo expliquen, explícaselo tu a tu pareja, que él/ella se lo explique a un vecino, que el vecino se lo explique al conserje y que luego el conserje te lo explique de nuevo a ti. Si sigues entendiéndolo puedes invertir sin mucho recelo. Ejemplos de productos complicados son: los estructurados, los bonos convertibles, los seguros de tipo de interés, los planes de jubilación, la mayor parte de los unit-linked….

6.- No tengas miedo a pagar lo razonable por un servicio. Las cuentas corrientes y las hipotecas se encuentran entre los mejores servicios que un banco puede darte y sus precios son bastante adecuados si no te fuerzan a comprar otros productos. Vigila las comisiones y los tipos de interés. Los depósitos a plazo para el dinero que vayas a necesitar a corto plazo, y los fondos de inversión para plazos medios y largos. Los planes de pensiones, especialmente los de renta variable, para plazos superiores a 15 años son difíciles de superar.

Un banco es un negocio como otro cualquiera. Si entiendes el precio y entiendes lo que te dan por ese precio, y lo aceptas, no hay transacción injusta.

El parqué londinense, que en el último trimestre de 2011 registró cuatro de las cinco mayores operaciones europeas, sigue en la misma tónica: se apunta tres de las cinco mayores salidas a bolsa por un valor de 491 millones de euros. Por otro lado, el mercado suizo y Euronext se apuntan otras dos importantes operaciones, por un valor total de 1.485 millones de euros.

La opv más importante fue la protagonizada por la compañía tecnológica Ziggo, que salió al mercado por más de 800 millones de euros. Les siguen DKSH Holding, Bluecrest Bluetrend, Ruspetro y Alcentra European.

Si nos fijamos en los sectores de actividad, telecos y bienes industriales acapararon el 65% del valor de todas las Opvs, con el mayor número de operaciones. Fuera de Europa, en EEUU, el valor de las operaciones llegó a los 4.368 millones de euros. Se registraron 44 operaciones en lo que va de año. Aunque el número de Opus aumentó con respecto al último trimestre del año pasado, el valor total, fue, sin embargo, menor: un 54% más bajo.

España parece, de momento, quedarse fuera de estos signos de recuperación de los mercados de acciones europeos.

Para los expertos del Banco de España, la desaceleración de la tasa de variación de los depósitos minoristas “se inicia coincidiendo con el incremento de las tensiones financieras asociadas a la crisis soberana de la zona del euro, que, si bien afectaban al área en su conjunto, eran especialmente intensas en España”. Esas tensiones han provocado “un incremento muy acusado de la rentabilidad de la deuda pública, que compite con los depósitos bancarios”.

De esta forma, a finales de 2011, las letras del Tesoro a un año alcanzaron tipos muy cercanos al 5 %, reduciéndose muy significativamente en los primeros meses de este año (1,9 % en febrero). El fuerte aumento del diferencial de rentabilidad entre las letras del Tesoro y los depósitos a plazo “juega un papel de atracción a favor de las primeras en detrimento de los segundos”, insiste el Banco de España.

El efecto atracción de la deuda pública frente a los depósitos bancarios se vio, además, intensificado por el impacto de la entrada en vigor del Real Decreto Ley 771/2011, que tiene un efecto limitador sobre los tipos de interés ofrecidos por las entidades en sus depósitos. ¿Cómo? Exigiendo aportaciones adicionales al Fondo de Garantía de Depósitos para aquellas entidades que remuneren depósitos a plazo o que liquiden cuentas a la vista excediendo determinados umbrales de tipos de interés.

La hora del pagaré

En este contexto de fuerte competencia por la captación del ahorro, pero de declive de los depósitos, algunas entidades financieras han optado por comercializar otros productos para atraer el ahorro de empresas no financieras y familias. En particular, los pagarés, que no están sujetos a las limitaciones de tipos de interés por ser valores y no estar cubiertos por el Fondo de Garantía de Depósitos, han aumentado con intensidad, absorbiendo una parte de los depósitos minoristas.

No hay más que ver la evolución de los saldos vivos de los pagarés en el Mercado AIAF. En enero de 2011 los títulos emitidos por entidades de depósito residentes no llegaban a los 20.000 millones de euros. En marzo del ejercicio en curso superan los 50.000 millones.

Pero el Banco de España aporta otro elemento que explica el descenso de los depósitos: “Por último, otro factor adicional que puede haber contribuido a explicar una parte del descenso reciente de los depósitos minoristas es el aumento de la inversión en este tipo de instrumentos en el resto del mundo por parte del sector privado residente, fundamentalmente las empresas, y, previsiblemente, sobre todo las compañías multinacionales, cuyas decisiones de tesorería están ligadas a estrategias globales de grupo”.

Entre julio y diciembre de 2011, esta inversión ha alcanzado un volumen equivalente a alrededor del 15 % del descenso de los depósitos minoristas mantenidos por los hogares y las sociedades en las entidades de crédito residentes.