Reparto de buenas y malas noticias en la Memoria de Deuda Pública 2012, elaborada por el Banco de España. Pese a la persistencia de las tensiones financieras en la zona del euro, el Tesoro español consiguió financiarse a un coste inferior en unos 50 puntos básicos al registrado en 2011. El diferencial entre la rentabilidad de la referencia española a diez años y el correspondiente bono alemán se amplió en 2012 en 47 puntos básicos, hasta alcanzar un valor medio de 404 puntos básicos.

La emisión neta de deuda del Estado anotada aumentó un 13,7 % en 2012, cifrándose en 60.945 millones de euros, como consecuencia del considerable aumento de la necesidad de endeudamiento del Estado. No obstante, este incremento está condicionado por el préstamo del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) para la recapitalización de una parte del sistema financiero y por la financiación del Estado a las comunidades autónomas, que ascendió a 97.111 millones. Sin el préstamo del MEDE, la emisión neta de deuda del Estado habría sido 57.644 millones de euros, frente a 47.392 millones de euros en 2011.

El saldo de deuda anotada del Estado aumentó en un 10,5%, situándose en 641.461 millones. Pero la vida media de ese saldo se ha reducido en medio año respecto a 2011, hasta los seis años.

La actividad del Tesoro en el mercado primario registró un aumento del 6,6 % en el volumen de colocaciones brutas, que ascendió en 2012 a 212.854 millones. El Banco de España destaca que la demanda multiplicó por cuatro la oferta en las letras; por 2,5 en los bonos a cinco años y obligaciones a diez años; y por 2,2 en los bonos a tres años.

En cambio, la negociación en el mercado secundario de deuda del Estado registró una caída del 29,3% en 2012. La negociación entre titulares se redujo un 23,1 %, para situarse en 7 billones de euros, y la contratación con terceros descendió un 34,3%, hasta 7,3 billones.

La negociación de bonos y obligaciones no segregados reduce su importancia relativa en 3,4 puntos, hasta el 76,8 %. El peso de la contratación en letras del Tesoro aumentó por cuarto año consecutivo, desde el 18,2% de 2011 al 20,6% en 2012. La participación de los instrumentos segregados ascendió desde el 1,6% hasta el 2,6%.

 

Menos inversión extranjera, más bancos

En 2012, la variación más significativa en las tenencias de letras, bonos y obligaciones fue el aumento de 91.300 millones de euros por parte del sistema crediticio (excluido el Banco de España). Con el 24,5 % del total de deuda del Estado, la banca pasa a ser el segundo grupo inversor en deuda pública española, lugar antes ocupado por los inversores institucionales (fondos de inversión y de pensiones, compañías de seguros). Éstos crecen en 3.400 millones y controlan el 17,1% del total.

En cambio, los inversores no residentes redujeron sus posiciones en deuda pública española en unos 57.600 millones de euros, lo que supone una pérdida de 13,2 puntos de peso. No obstante, continúan siendo el primer grupo inversor, con el 35,5% del total.

Las Administraciones Públicas aumentan sus inversiones en deuda del Estado en 15.900 millones, aumentando su cuota en 1,3 puntos hasta el 12,9%. Pero la cuota conjunta de empresas y familias disminuyó del 4,5% de 2011 al 4,2% en 2012, aunque las primeras crecen en 2.000 millones, y las segundas bajan en 1.500 millones.