Nos desayunamos con la preocupación del desplome del peso argentino en los mercados de divisas en su peor sesión desde la ‘crisis del corralito’. El temor era claro: que afectara a las empresas con presencia significativa en ese país, que en España son muchas. Y a los pocos segundos de comenzar la sesión ya pudo confirmarse que las ventas se agolpaban en valores como Telefónica, Santander, BBVA, Dia o Mapfre, todos ellos con fuerte implantación en Argentina.

Por tanto, a los pocos minutos de comenzada la sesión bursátil los analistas ya tenían la excusa perfecta para justificar un aquelarre bajista como el que finalmente se ha producido. Argentina pesa lo suyo y el temor a un nuevo ‘default’ planea por los mercados, acompañados de la incertidumbre sobre el estado real de su presidenta, Cristina Fernández.

Pero si ustedes me conocen un poco sabrán que me niego a las explicaciones simplistas. Ni Argentina es tan mala, ni tampoco esto ha llegado de repente y porque sí. El gobierno de Cristina Fernández ha vendido dólares a mansalva en los últimos tres años en un intento vano de contener la caída de un peso afectado por la pérdida de competitividad de la economía argentina y por la falta de confianza de los inversores extranjeros.

Pero ha llegado a un punto en el que las reservas en divisas de Argentina han alcanzado su nivel crítico y se abre un interrogante: ¿apoyar al peso o comprometer el pago de la deuda? De momento, se ha mantenido la posición de no vender más divisas precisamente para intentar garantizar el pago de la deuda, pero nadie puede garantizar nada en estos momentos en los que el pánico se ha adueñado del mercado y hay tantos intereses en juego que las tortas te pueden caer por donde menos te lo esperas.

Evidentemente, las políticas llevadas a cabo en Argentina iban más pronto a o más tarde a poner al país de nuevo en el disparadero, pero todo se precipita por otros motivos que también aportan una gran tensión al mercado monetario.

Y el principal de estos motivos, aunque pueda parecer muy lejano del meollo de la cuestión argentina, es el fin de los estímulos en Estados Unidos. Contra lo que se derrumba el peso es precisamente contra un dólar que tiene que salir fortalecido sí o sí del fin de la QE3.

La debilidad del dólar artificialmente mantenida con tipos de interés cercanos a cero y emitiendo dólares a mansalva tiene que tocar a su fin en cuanto comience a drenarse ese exceso de efectivo con el que la Fed ha regado la semilla de la recuperación económica. Eso se sabe en el mercado y muchos de los que estaban refugiados en divisas emergentes, o simplemente en activos de mercados emergentes, han corrido en las últimas semanas a posicionarse en el dólar, dejando a las monedas como el peso o la lira turca a los pies de los caballos.

Hasta los datos macroeconómicos procedentes de China, que en los últimos tiempos vienen siendo malos, pueden ser interpretados en clave de retirada de estos países más arriesgados para concentrarse en el dólar. Ya saben, el riesgo compensa cuando la rentabilidad obtenida es sobresaliente, pero cuando deja de serlo el dinero se concentra de nuevo en lo de siempre: dólar, franco suizo y oro.

Más o menos ese es el panorama que se presenta en el mercado y ahora lo que falta por ver es cuántas ganas tienen los inversores más aguerridos de ‘meter el dedo en el ojo’ a todo el mundo para ganarse sus perrillas. Hoy se temía el ataque a los valores del Ibex más expuestos a Argentina, pero al final la debilidad del Ibex ha terminado por arrastrar también el resto de mercados europeos, dejando al Dax en una situación técnica realmente comprometida:

El cierre se ha producido en las cercanías de casi todo. De la media simple de 50 sesiones, de la base del canal, y del soporte teórico marcado con un pequeño rectángulo. Y la zona de teórico soporte que marcamos ayer, saltó por los aires con estrépito sin apenas resistencia aunque, eso sí, sirvió para un ‘pullback’ antes de lanzarse de nuevo hacia el infierno:

De cómo reaccione el Dax el próximo lunes va a depender buena parte del inmediato futuro de los mercados y no solo de los europeos. Hacía ya tiempo que se buscaba una buena excusa para una corrección. Ahí la tienen. Solo necesitamos saber si la vana aprovechar a la primera o tratarán de engañar a todo el personal remontando antes de volver a caer.

Al cierre, el Dax se dejó un 2,48%, el FTSE un 1,62%, el CAC un 2,79% y el Ibex un 3,64%. Y todo porque Argentina provoca un terremoto en las Bolsas que en realidad estaba latente por otras causas…