Si algo es devastador para la economía es el estancamiento con baja inflación. Contra el escancamiento con inflación o estanflación se han probado con éxito varias ‘recetas’ pero contra la deflación, sin crecimiento y sin inflación, no hay recetas válidas como lo demuestra la economía japonesa.

Resulta que nos hemos pasado media vida preocupados por la inflación, por contener la inflación, por evitar que los precios se desboquen y lo que es realmente malo es la no inflación. La inflación a determinadas escalas es un mal necesario para la economía de mercado y en situaciones de escaso crecimiento es un factor que ayuda a salir del pozo.

Pues en el caso de Europa, verdes las han segado. La inflación de la Eurozona ha sido del 0,7%, dos décimas menos que lo esperado y el mercado se lo ha tomado a la tremenda. Claro, que hubiera sido menos tremenda si los resultados empresariales hubieran acompañado la reacción hubiera sido menos furibunda…

No nos engañemos, las cuentas que se están presentando son muy grises y las previsiones para los próximos trimestres tampoco son tan optimistas como cabría prever. Para colmo, la crisis de los emergentes está condenando a la UE a una baja inflación porque si en estos países, que son una parte muy interesante del mercado, no hay demanda para sus productos tendrá que bajar los precios, y además el euro se aprecia con respecto a sus monedas, lo que hace aún más importante ajustar los precios.

Esto es deflación importada además de la que ya tenemos encima por los erróneos cálculos de nuestros politicastros, especialmente los alemanes. Solo recortando no se sale de esta, señora Merkel. Sí hay que recortar, pero hay que hacer algunas cositas más de esas que usted no le deja hacer al señor Draghi.

De momento, el mercado está a la espera de una inmediata reacción del BCE en forma de tipos a la baja y llamando a gritos a alguna medida en el seno de la UE que permita coger el toro por los cuernos de alguna manera. Esperan como agua de mayo un puñetazo de Draghi encima de la mesa.

¿Cómo hace ver su opinión? Pues con sesiones de bajonazo que luego quedan en niveles mucho más razonables pero que a media sesión meten un miedo de espanto, con amenaza de derrumbe incluida:

A fuerza de mucho remar, pero que mucho, el Ibex logró reponerse de una sacudida que parecía no tener fin. El selectivo español logró recuperar más terreno que el Dax, favorecido por los niveles conseguidos por el bono a diez años en el secundario:

Ya ven dónde ha quedado. El 3,662% es un buen nivel de partida para intentar alejarnos de la barrera del 3,7% que había permanecido infranqueable días atrás.

Cuentan los que saben de esto que la crisis de los emergentes va a ayudar también a la caída de las rentabilidades de la deuda de los países periféricos, ya que el dinero que está saliendo de allí tiene que buscar acomodo en otros lugares y la deuda de España, Italia, Irlanda o Portugal, incluso la de Grecia, ofrece tipos de interés más atractivos que la alemana y puede ser el destino de los que busquen algo más de rentabilidad a costa de algún riesgo (mínimo) más.

Total, que al final no llegó la sangre al río en el Ibex y casi llega en el Dax. El selectivo español sigue evitando caer en la figura de HCH que les comenté días atrás, pero el Dax sí ha hecho hoy mínimos relativos, así que los peligros no están, ni muchos menos, despejados.

Al cierre, el Dax bajó un 0,71%, el FTSE un 0,43%, el CAC un 0,34% y el Ibex un 0,44%. El Ibex ha salido bien parado en una sesión crítica, pero no siempre va a ser así. Mucho ojo al Dax que tiene unas ganas de caer realmente importantes.