Repsol ha cerrado una etapa después de alcanzar un acuerdo con el Gobierno argentino sobre la indemnización por la expropiación del 51% de YPF, que ha sido ratificado por la junta de accionistas el pasado viernes, 28 de marzo, y abre ahora otro episodio, en el que el mantenimiento de los ingresos y del Ebitda -resultados brutos de explotación- es uno de los ejes centrales de su estrategia. Las divergencias con Pemex, que cuenta con el 9,4% de su capital, quedan en principio aparcadas, ya que la empresa mexicana se plantearía vender si la acción sube en Bolsa por encima de los 20 euros.

Ahora, más focalizados en la gestión interna, se pueden plantear estrategias para mantenerse como una empresa de referencia en el sector. La venta de los activos de gas natural licuado (GNL) a Shell ha aportado plusvalías que han compensado otras negativas partidas, pero eso ha sido en 2013, mientras que a partir de ahora la operación se traduce en una significativa reducción en las cuentas de la empresa. Un efecto en la misma línea podría venir desde Libia, en el caso que continúen los conflictos del pasado año, que han sido una de las causas de la caída de beneficios en el último ejercicio.

Además el acuerdo sobre YPF junto a la citadas operaciones y la posibilidad de vender el 12% de YPF que todavía está en manos de Repsol, que tiene un valor bursátil de unos 1.400 millones de dólares, fortalece la posición financiera de la compañía, que contaba con liquidez por 6.159 millones de euro a 31 y con líneas de crédito por 3.123 millones. Mientras, los vencimientos a corto plazo se elevan a 3.475 millones, de forma que son  perfectamente asumibles.

En este contexto, Antonio Brufau, presidente de Repsol, destacó en la junta que el área de exploración y producción de hidrocarburos seguirá siendo el motor de crecimiento de la compañía, con una inversión anual de 1.000 millones de euros, cifra superior a la media de la industria. «Es un esfuerzo inversor para garantizar el futuro», concluyó. Si bien dijo, asimismo, que el crecimiento vendrá tanto del lado orgánico como inorgánico.

¿Qué suponen las coordenadas en las que se mueve la petrolera? Una consecuencia es que busca activos para crecer y que generen caja, ya que algunas de las grandes apuestas en producción de crudo, que han dado buenos resultados y que son uno de los aciertos de la gestión de Brufau, comenzarán a  aportar a la cuenta de resultados a partir de 2016. Otra es que la venta del 30% de Gas Natural, con independencia de lo que haga La Caixa -si bien siempre serán transacciones pactadas- queda aparcada hasta que otra opción aporte lo que ahora supone el grupo que dirige Rafael Villaseca.