Si hay un tema en el que coinciden todos los analistas es en que Telefónica tiene más capacidad para hacerse con GVT, filial brasileña de Vivendi, que Telecom Italia. Y no sólo por superar a la italiana en casi 40.000 millones de euros en capitalización bursátil y porque cuenta con más liquidez y solvencia financiera para abordar la operación, sino porque además tiene otra as: la posibilidad de contraatacar por la vía de las propuestas industriales y comerciales.

En este contexto medios internacionales señalan que la operadora que preside César Alierta ha ofrecido a la compañía francesa un acuerdo de contenidos de televisión, con él que el importe total de su propuesta se elevaría a 7.000 millones de euros e igualaría así la de la compañía transalpina. Vivendi es propietaria de Canal+, mientras que Telefónica se ha hecho este año con el control de Digital+ para sumar valor añadido a las ofertas que realiza a sus clientes.

Vivendi es además líder en el mercado francés de televisiones de pago, pero ha visto caer su cuota por la competencia de otras cadenas emergentes. La propuesta de Telefónica tendrá validez tanto para Europa como para América Latina, si bien fuentes del sector señalan que los italianos han incluido una cláusula similar pero que está lejos de la amplitud de la presentada por Telefónica.

Otro tema central en este movimiento corporativo es que Telecom Italia debe conseguir el apoyo de sus accionistas, y Telefónica, pese a haber renunciado a estar presente en el consejo de administración se mantiene como el primer socio del grupo, con el 9% del capital. Está previsto que en los próximos días se celebre un consejo de administración de Telecom para analizar la operación. Por otro lado, la situación de la empresa transalpina -casi la única del mundo occidental que no ha abordado en los últimos cinco o seis años un plan de venta de activos y recorte de costes y de deuda- es un obstáculo para que los accionistas de Vivendi acepten el diseño de la transacción.