Con más de cuatro meses de plazo para alcanzar un acuerdo, que debería estar concluido el 31 de enero de 2015, Sacyr ha iniciado negociaciones con la banca acreedora -más de 20 entidades, lideradas por Santander- para refinanciar la deuda de 2.337 millones de euros vinculada a su participación en Repsol, que es algo superior al 9%

Según medios consultados las conversaciones se desarrollan en un ambiente muy diferente al de 2011, y es que la situación de la empresa de infraestructuras que preside Manuel Manrique -y también la de la petrolera- es en la actualidad muy diferente a la de etapas anteriores. Lejos parece quedar la liderada por el anterior presidente, Luis del Rivero, que con su estrategia de entrada en sectores muy diferentes a los de su compañía puso en riesgo la supervivencia de Sacyr.

Ahora analistas y inversores, como se comprueba en la trayectoria de Sacyr en Bolsa, contemplan este proceso con tranquilidad y casi distanciamiento. La compañía ha reducido deuda, más que sus competidoras del sector, a lo que hay que añadir que la reducción de las incertidumbres que pesaban sobre Repsol. El grupo que preside Antonio Brufau ha cerrado el conflicto que atravesaba en Argentina por la expropiación de YPF -en realidad los problemas se remontaban a tiempo antes- en unas de las mejores condiciones posibles y poco antes de que los tambores de default hayan vuelto a ese país.

La cotización de la petrolera está ajustada al valor que Sacyr tiene fijado por esa participación, mientras que los dividendos sirven para cubrir los gastos inherentes a la deuda. Adicionalmente, las garantías por el préstamo superan su cuantía, ya que además de las acciones de la petrolera está la filial inmobiliaria patrimonialista, Testa, que podrá ser colocada parcialmente entre inversores institucionales, con un valor creciente por la calidad de sus activos, cuando concluye el otro proceso. Por su parte, la matriz que llegó a cotizar a 1,26 euros por título en noviembre de 2012 superó los 5,3 euros este año.

Con todo estas negociaciones cuentan con aspectos muy arduos – que van desde los spreads, plazos y porcentajes- y los bancos ahora perfilan sus exigencias. Algunos brokers y sociedades de Bolsa apuntan a que Sacyr tendrá que desprenderse de parte de su participación en la petrolera, y que este paquete podría estar entre el 3% al 4%.