La compra de Talisman por Repsol se va a desarrollar en uno de los contextos más complejos para la industria petrolera de los últimos años, con el barril, ya sea el referente europeo y el estadounidense, perdiendo los 50 dólares el barril. Un panorama que si se une al aumento de deuda y empeoramiento de los niveles de apalancamiento que conllevan estas operaciones obligan a analistas y expertos de diversas entidades analizar con especial cuidado cada una de las posibles repercusiones de la operación.

Y las agencias de rating están en estos colectivos. Para Moody’s -que baja la perspectiva de Repsol a negativa-, la adquisición va acompañada de una meta de crecimiento, cambio en la configuración del balance y diversificación geográfica, pero también eleva el apalancamiento financiero.

Y señala que los ratings que da a la deuda del grupo están basados en una expansión gradual, mejora del cash flow y de los ratios financieros en los próximos años. Esta es una conclusión en la que coinciden las tres agencias: se trata de una transacción con objetivos a corto plazo, pero con una visión a varios años. Cita también el aumento de reservas en un 55%.

Si bien, y más en un contexto internacional ahora marcado por la caída del crudo, se pregunta respecto a las posibilidades para estabilizar su balance. Y estima que la emisión de bonos híbridos por 5.000 millones de euros que prevé realizar a mediados de este año es una de las soluciones contenidas en el plan de compra de la empresa canadiense. «Es un colchón para Repsol», se señala.

Mientras tanto, se refiere a la posibilidad de desinversión en Gas Natural, de la que controla el 30% del capital, y que tiene un importe en Bolsa de 6.300 millones. Y es que Repsol aunque ha anunciado desinversiones por 2.000 millones no ha precisado cuales son los activos a vender.

Para Fitch, que deja las perspectiva de la petrolera en neutral, se trata de una transacción que aporta una sustantiva mejora a Repsol, con activos en países de la OCDE. También  explica que cuenta con flexibilidad y se refiere a la emisión de bonos.

Desde S&P se indica que el grupo que preside Antonio Brufau tiene capacidad para llevar a cabo la compra y la consolidación de Talisman. Analiza las aportaciones futuras de las sinergias, pero también perfila dos posibles escenarios en el horizonte: positivo y bajista, y recuerda que las previsiones apuntaban al crudo cotizando a 70 dólares. Si bien estima que Repsol intentará defender la calidad de sus créditos. En este contexto se refiere que la «fuerte flexibilidad que le da Gas Natural podría ser usada».