Una cifra menor a 500.000 o 600.000 millones de euros en compra de bonos sería decepcionante y pondría en duda la voluntad del BCE de expandir su balance a 3 billones de euros, como ha mantenido en previas intervenciones. Además,  el compromiso de un programa de compras indefinido, siempre y cuando la inflación esté por debajo del objetivo marcado, sería una señal de seriedad y de intención del BCE a poner fin a la amenaza de deflación y reflotar el euro a corto plazo.

El crecimiento económico de la eurozona en los últimos meses se ha mantenido persistentemente por debajo del 1%, mientras que el índice de precios se volvía negativo. El dato anualizado de inflación de diciembre fue de -0,2%. Con este dato, la eurozona entraba en deflación por primera vez desde octubre de 2009. Aunque aún no se hayan anunciado oficialmente nuevas medidas de flexibilización cuantitativa (QE), el presidente del BCE confirmó, en una entrevista realizada a principios de enero, que se tomarían acciones en la próxima reunión de política monetaria de enero en Frankfurt.

La semana pasada el Tribunal de Justicia Europeo (TJUE) aprobó la legalidad de las Operaciones Monetarias de Compraventa (OMT), a favor del BCE en su intento de salvar la zona euro en dificultades y dejando a Draghi vía libre para comprar deuda. Pedro Cruz Villalón, Abogado General del Tribunal de Justicia, informó que el plan de compra de bonos propuesto por el BCE era compatible con los tratados de la UE, dando luz verde a las medidas de flexibilización cuantitativa anticipadas por Draghi. Parece que el obstáculo legal se ha desvanecido y esperamos un anuncio significativo en la reunión del BCE de este jueves.

mayor rentabilidad, a través de inversión en acciones, activos de capital, etc.

Expectativas

Existe un fuerte consenso entre los inversores en que el BCE lanzará medidas de flexibilización (QE) en su reunión de política monetaria del jueves. Sin embargo, existe incertidumbre alrededor de dos hechos concretos.

Importe total de la compra de bonos: La mayoría de inversores esperan un rango de entre 500 y 600 mil millones de euros de compra de bonos. Un cifra menor sería decepcionante y pondría en duda la voluntad del BCE de expandir su balance a 3 billones de euros, como ha mantenido en previas intervenciones. Por otra parte, el compromiso de un programa de compras indefinido, siempre y cuando la inflación esté por debajo del objetivo marcado, sería una señal de seriedad y de intención del BCE a poner fin a la amenaza de deflación y reflotar el euro a corto plazo.

Las concesiones conseguidas por el Bundesbank a cambio de renunciar a su oposición a este plan: Los periódicos han estado publicando noticias donde se valora la opción de que no haya “riesgo compartido”, es decir, que cada país respectivo asuma el riesgo de los bonos que sean adquiridos y no el BCE en su conjunto. Aunque esta medida tendría un impacto inmediato, sería una clara señal de falta de compromiso común por parte de Alemania y provocaría que los mercados se cuestionaran el futuro de la zona euro.

El nivel de incertidumbre y la transcendencia de la ocasión, garantizan un jueves muy volátil en los mercados.

¿Qué significa flexibilización cuantitativa (QE) en este momento?

En circunstancias normales, cuando el nivel de inflación de una economía se aleja a la baja del nivel objetivo del 2%, el banco central reduce los tipos con el fin de estimular la economía. Sin embargo, en casos excepcionales, cuando los tipos no se pueden bajar más, el Banco Central puede inyectar dinero en la economía mediante la compra de activos, creando dinero electrónico. La compra de bonos tiene dos efectos. El impacto directo es la disminución de tipos de interés del gobierno o grupo económico cuyos bonos son comprados. El impacto indirecto es que se reduce el stock de activos ultra seguros disponibles para inversores privados, hecho que les presiona a tomar decisiones en busca de mayores riesgos que les aporten