El Dax bajando con cierta intensidad; el Eurostoxx subiendo. El Ibex marcando los tiempos y dejándose muy poco en el camino, el CAC avanzando sin mirar a los demás. La Bolsa portuguesa acusando el golpe; la italiana subiendo tranquilamente… Un día de locos.

Por lo general, los índices europeos tienden a ir más o menos al unísono. Cada cual en su escala, los perfiles que dibujan suelen ser muy parecidos, como pasa hoy con el Dax y el Ibex:

Una baja más y otro baja menos, pero en esencia es el mismo dibujo, pero veamos el de CAC francés:

Tras haber calcado el perfil a lo largo de la mañana, por la tarde ha decidido que ya estaba bien y se ha desmarcado del Dax con cierto descaro. Ha maximizado los momentos de subida y minimizado los de bajada, logrando cerrar en positivo.

¿Qué ocurre en Europa para que las cosas hayan funcionado hoy así? Pues que el dólar parece estancado y no quiere bajar más, lo que va contra las expectativas de las exportadoras alemanas y perjudica al Dax. Y, por supuesto, que Grecia sigue a lo suyo y eso perjudica a todos, pero no por igual.

Vayamos con el primer asunto. La sensibilidad demostrada en los últimos tiempos por las Bolsas al cambio del dólar es realmente preocupante. Dentro de las expectativas de lo que es una QE, se cuenta con un debilitamiento de la moneda, pero de ahí a que todos los huevos parezcan puestos en esa cesta…

En la QE hay también un intento de favorecer la reactivación del crédito a empresas y familias, pero eso no parece contar para nadie. Aquí lo que importa es que baje el euro e importa ciegamente, cuando realmente solo tiene una importancia vital en relativamente pocas empresas.

Y abordemos el segundo sin enfadarnos. Habría que conseguir una reforma del tratado fundacional del euro para incluir en él la posibilidad de que un país pueda ser expulsado del grupo. Cuando comenzó la crisis griega me dio la sensación que la no posibilidad de que te expulsen es una garantía para los más débiles, pero ahora tengo otra sensación: es un arma para quienes quieren romper las reglas del juego.

El juego en el euro se llama estabilidad, disciplina fiscal, cumplimiento de objetivos y contención del déficit. Y se llama así porque los miembros del selecto grupo así lo han querido (posiblemente presionados por Alemania, pero ése es otro cantar). Pues bien, un miembro del grupo está dispuesto a no cumplir ninguna de las reglas del juego y no se puede hacer nada.

Hoy se ha sabido que Grecia no piensa llevar propuestas de reformas la reunión que el Eurogrupo celebrará el viernes en Riga. Lleva tres meses pidiendo dinero, un «crédito puente» para poder elaborar un plan de reformas con el que renegociar su situación, pero lo que parece es que quiere terminar con la paciencia de sus socios.

Fui de los que defendió la necesidad de renegociar con Grecia, de los que incluso estimó que su agresivo punto de partida en la negociación era necesario. Pero no se puede defender lo que han hecho después. Negociar con firmeza es una cosa y tratar de engañar al personal es otra. Y De Guindos sugiriendo hoy que «es posible que el 11 de mayo haya un acercamiento»…

Cada vez que el mercado se acuerda de Grecia, Alemania lo pasa mal. Aunque en estos últimos años los bancos alemanes han logrado quitarse de encima parte de su exposición a Grecia e imagino que estarán pasando papelón griego al BCE como auténticos leones, el mercado sigue estimando que Alemania es el más expuesto a un impago griego. Y hoy el mercado se ha acordado de Grecia (cuya Bolsa, en cambio, rebotaba más del 2%).

¿Y mañana? Pues Dios dirá. Al cierre, el Dax se dejó un 0m60%, el FTSE un 0,49%, el CAC avanzó un 0,36% y el Ibex cedió un 0,20%