La integración financiera en Europa se ha vuelto a situar en un nivel próximo al registrado antes de la crisis de la deuda soberana, según el Banco Central Europeo. El BCE ha presentado la última edición del informe anual «Financial integration in Europe» en una conferencia sobre la integración financiera y la estabilidad, celebrada conjuntamente con la Comisión Europea en Bruselas el lunes 27 de abril.

El informe subraya que la integración financiera en la Eurozona ha aumentado en 2014, en comparación con el nivel registrado en 2013. Este avance es “patente” en los mercados monetario, de renta fija y bancario, mientras que en los de renta variable el panorama es “más heterogéneo”.

La integración financiera ha mejorado como consecuencia, entre otros factores, del establecimiento de la Unión Bancaria, en concreto el Mecanismo Único de Supervisión y la evaluación global de las entidades de crédito que precedió a éste, así como el Mecanismo Único de Resolución. Además, las distintas medidas de política monetaria no convencionales adoptadas por el BCE han ayudado a hacer frente a la fragmentación financiera.

En el informe se afirma que lograr la plena Unión Bancaria continúa siendo esencial para mantener los progresos conseguidos en el ámbito de la integración financiera, ayudar a que siga avanzando y limitar los potenciales efectos secundarios negativos de la fragmentación financiera en una situación de crisis.

“La integración financiera europea ha mejorado en los dos últimos años, lo que también ha favorecido el acceso de las empresas a la financiación”, señala Vítor Constâncio, vicepresidente del BCE. “Nuestras medidas han reducido la fragmentación financiera y, desde el año pasado, tanto el nivel como la dispersión de los tipos de interés aplicados al crédito se han reducido, especialmente en el caso del concedido a las pequeñas y medianas empresas”, añade.

“Queda mucho trabajo por hacer para potenciar la integración financiera. El proyecto de la Unión de los Mercados de Capitales, puesto en marcha por la Comisión, puede contribuir positivamente a alcanzar este objetivo”, insiste el vicepresidente del BCE.

Más avances en los mercados monetarios

En los mercados monetarios, la proporción de operaciones transfronterizas a un día sin garantías ha retornado a los niveles observados antes de la quiebra de Lehman. Y la dispersión de los tipos de interés del mercado monetario a diversos plazos entre los distintos países de la Eurozona se redujo durante la mayor parte de 2014.

El aumento de confianza que viene señalado por este acceso a una mayor financiación a corto plazo transfronteriza también se ve reflejado en los menores niveles de exceso de liquidez en el sector bancario.

La fragmentación en los mercados de renta fija (deuda soberana y valores de renta fija privada de entidades de crédito y de sociedades no financieras) volvió a reducirse en 2014, como consecuencia de al menos tres factores principales:

1.-la aplicación de reformas estructurales en países en dificultades

2.-el avance en las reformas de la arquitectura financiera de la zona del euro,

y 3.-las medidas de política monetaria del BCE.

La búsqueda de valores de renta fija de alta rentabilidad en el extranjero también puede influir en la convergencia de los tipos de interés de la deuda empresarial y tendría que ser objeto de un estrecho seguimiento desde la perspectiva de la estabilidad financiera.

La integración financiera también mejoró en los mercados bancarios de la zona del euro en 2014. La dispersión entre países de los tipos de interés de los préstamos y de los depósitos de las sociedades no financieras continuó disminuyendo, y la diferencia entre los países con dificultades financieras y los países que no atraviesan éstas se redujo en 2014.

El hecho de que el estrechamiento de esta brecha sea especialmente visible para los préstamos minoristas de hasta un millón de euros indica el éxito de algunas medidas de política monetaria encaminadas a restablecer la financiación a las pymes, lo que desempeña un papel fundamental en la recuperación de un crecimiento económico sólido en los países en dificultades.

“El avance en la integración de los mercados de renta variable es menos claro”, precisa el informe del BCE. Los indicadores basados en precios muestran una fragmentación de los mercados de renta variable permanentemente más elevada entre los países en dificultades que entre los que no atraviesan dificultades financieras.

Los indicadores cuantitativos de las tenencias de acciones por parte de los países de la Eurozona presentan un nivel estable de titulos de otros países pertenecientes a la zona. La diversificación que se observa hacia la renta variable de fuera de la Eurozona, en detrimento de las tenencias de acciones internas de cada país, puede beneficiar a la estabilidad financiera.