Las empresas europeas captaron 15.300 millones de dólares en el US Private Placement Market, que en EEUU proporciona financiación a largo plazo (15 años), con unos costes de transacción y tiempos de ejecución menores que en el mercado de bonos, y con un grado de flexibilidad similar al de los préstamos sindicados. Para evitar esa ‘fuga’ hacia EEUU, el sector está impulsando un Mercado Europeo de Colocaciones Privadas (Private Placement), el PEPP, por sus siglas en inglés. “Un mercado basado en el contacto directo entre empresas e inversores”, explica Irene Peña, del Instituto de Estudios Bursátiles (IEB) y coordinadora del Anuario sobre Renta Fija y Financiación Alternativa 2015.

Este Anuario, elaborado por el IEB y por Axesor, la primera agencia de rating española, muestra que si los mercados de capitales europeos hubieran estado tan desarrollados como el estadounidense habrían dispuesto de 90.000 millones de euros adicionales para financiar a las empresas entre 2008 y 2013.

A los que habría que añadir 20.000 millones si el mercado de titulizaciones de pymes no fuera “estigmatizado” desde el inicio de la crisis, señala Peña, cuando esas operaciones en España “eran sencillas y transparentes, no tienen nada que ver con los productos complejos que transmitieron el problema de las subprime en EEUU”. En total, 110.000 millones que hubieran mitigado el cierre del flujo del crédito bancario a las empresas en los peores años de la crisis.

La unificación de los mercados de capitales en la Unión Europea, la creación del PEPP y la reactivación de las titulizaciones permitirán a las empresas, especialmente a las pymes, más opciones de financiación. “La diversificación de las fuentes de financiación es vital para que el crecimiento económico sea más equilibrado”, señala Peña.

Adolfo Estévez, director de Axesor Rating, destaca que el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) acumula 20 emisiones, con un volumen de 1.135 millones. Empresas como Pikolin “se financian al 5% a 10 años”. Miguel Ángel Bernal, coordinador del Departamento de Investigación del IEB, subraya que el 20% de los volúmenes admitidos a cotización desde 2013 son emisores “inaugurales”, empresas que no habían realizado estas operaciones antes.

El Anuario señala que la puesta en marcha de la Unión de los Mercados de Capitales Europeos, que debería estar completada en 2019, desbloqueará más inversión para todas las empresas, especialmente las pymes, y para proyectos de infraestructura; dotará de mayor estabilidad al sistema financiero al incrementar las fuentes de financiación y al complementar el crédito bancario con éstas; y atraerá más inversión extranjera a la UE.

Liberación de balances en los bancos

Irene Peña considera que “restaurar un mercado de titulización eficiente en Europa diversificaría tanto las fuentes de financiación como la distribución de los riesgos asociados al sector financiero, al permitir que los inversores institucionales participaran de estos riesgos, y al liberar balance de las entidades financieras”.

“En una economía como la europea, con un gran peso de la pyme en su tejido empresarial, la reactivación de la titulización contribuiría a mejorar el acceso a la financiación” de la pequeña y mediana empresa.