Repsol aborda la última etapa de la elaboración de su nuevo plan estratégico, que está previsto que se presente en el último trimestre del año, en uno de los escenarios más complejos para los hidrocarburos de la década. A la tendencia bajista -el Brent, crudo de referencia en Europa, ha cotizado esta pasada semana a 43 dólares el barril frente a 110 dólares de agosto de 2014- se une la elevada volatilidad debido básicamente a un aumento de la oferta que no absorbe la demanda.

Aunque la empresa que dirige Josu Jon Imaz está acostumbrada a haber sido examinada con lupa en etapas recientes en las que se han producido cambios en su accionariado y la crisis de YPF, ahora, con una estabilidad estructural más elevada que no se cuestiona, inversores, gestores y analistas están pendientes de conocer los objetivos y líneas básicas que seguirá en los próximos cuatro años. Si bien la flexibilidad y las posibilidades de revisión serán una de las características más acusadas en este plan.

Pese a el panorama no sea muy diferente al de otras multinacionales petroleras, que están ajustando sus planes, inversiones y plantillas a la debilidad del precio del crudo que dura más de un año, en el caso de Repsol los analistas centran su interés en los datos y las proyecciones del efecto de la compra e integración de la canadiense Talisman, que ha aportado gran cantidad se reservas de hidrocarburos pero que fue adquirida con unas cotizaciones energéticas muy diferentes a las actuales. En este contexto, las sinergias serán el punto fuerte que el grupo puede presentar.

Los expertos estiman que Repsol, como otras empresas, cuenta con unas previsiones que apuntan a alza de los precios a largo plazo, en la medida que comiencen a mostrarse los efectos de la paralización de numerosos proyectos de exploración y producción por los elevados costes. Es decir, cuando se produzca un mayor equilibrio entre la oferta y la demanda, aunque no conduzca a cotizaciones en el entorno de los 100 dólares el barril. No obstante, los analistas sí prevén que la empresa revise algunos de sus proyectos de inversión en ese área, siempre que su nivel de desarrollo lo permita.

El grupo exhibirá otra de sus fortalezas: tener una estructura productiva más diversificada que sus competidores que le permite en parte paliar la caída de márgenes en producción con el refino, que cuenta con un ciclo diferente, como se ha percibido en los resultados del primer semestre.

No obstante, los contactos de los analistas con la empresa les da información para señalar que espera que mantengan su política de retribución a los accionistas, y que mientras se llevará a cabo un programa de desinversiones que ayudaría a mantener o mejorar la calificación de las agencias de rating de cara a unos meses en los que tiene operaciones financieras pendientes. Y en una etapa en la que ha sido muy castigada en Bolsa, como también les sucede a otras petroleras. Repsol pierde más de un 15% en al año y cotiza en el entorno de los 13 euros por acción.