Pese a caídas registradas en las últimas jornadas en un entorno marcado por la debilidad del Ibex, Endesa -empresa controlada por la eléctrica italiana Enel– se ha revalorizado en Bolsa casi un 20% hasta 18,9 euros, porcentaje superior al de otras utilities europeas, incluidas las españolas. Iberdrola sube el 6%, mientras que Gas Natural Fenosa se deja un 13%, en parte por su mayor exposición a las materias primas. Acciona, compañía de infraestructuras pero también con intereses en las energías renovables, es en la actualidad uno de los valores con mejor comportamiento del índice selectivo de la Bolsa de Madrid y se apunta un 18,4% hasta los 64 euros.

La trayectoria de Endesa es vista por los analistas desde una perspectiva que en parte difiere de opiniones vertidas en el momento en el que traspasó a la matriz Enel los negocios de América Latina -Brasil, Argentina, Colombia, Chile y Perú-. Entonces algunos expertos estimaron que una eléctrica centrada en la Península Ibérica contaba con escasas posibilidades para crear valor para el accionista.

Sin embargo, el panorama actual muestra que continúa siendo una compañía con una elevada capacidad para generar caja en España, lo que le permite una política de retribución a los accionistas basada en un pay-out  (porcentaje de los beneficios que se destinan a dividendos) del 100% y hacer frente a inversiones, si bien ahora no son elevadas. Los analistas la perciben como un valor refugio con un comportamiento previsible, sin exposición a los riesgos de las cotizaciones de las monedas, y que tenderá a mejorar en la medida que el crecimiento económico en España se consolide y se traslade al consumo.

Los analistas también valoran de forma positiva la estabilidad que aporta la legislación energética en España, pese a unos años previos que el sector los ha calificado de «muy duros», y que en principio no se ve amenazada. Iberdrola, que cuenta con una internacionalización diversificada con presencia en mercados como el de Estados Unidos y de Gran Bretaña, sí se ha visto algo penalizada en las últimas semanas por la crisis que afecta a América Latina. Con todo, con un valor bursátil superior a los 36.700 millones de euros disputa el primer puesto en el ranking de las eléctricas europeas por ese concepto a la italiana Enel. La empresa trasalpina, con un alza del 8% en Bolsa en el año, sube menos que su participada Endesa.

Pero las grandes decepciones para los inversores llegan desde Francia y, especialmente, desde Alemania. EDF se deja  cerca de un 22%, con lo que su capitalización bursátil queda sólo algo por encima de los 33.000 millones de euros, mientras que GDF Suez pierde en el año un porcentaje similar, aunque su valor supera a la eléctrica en más de 4.000 millones de euros.

Si bien la debacle se ha producido en el mercado alemán por los cambios en la legislación energética. E.On, que aún no ha escindido sus activos nucleares, ha perdido en el año más del 38%, dejando su capitalización en los 17.400 millones y con sus títulos cotizando al nivel más bajo de los últimos 20 años. La compañía señala, no obstante, que mantiene su objetivo de transformación estratégica del grupo y subraya que su división en dos empresas se producirá como estaba previsto. El grupo opera tres centrales nucleares en Alemania y tiene participaciones minoritarias en otras tres plantas.

El desplome es todavía más espectacular en el caso de RWE que se deja en el año más del 50%, con lo que su capitalización apenas supera los 7.000 millones de euros.

Esta trayectoria de las dos grandes eléctricas alemanas van acompañadas de una caída histórica del precio del megavatio y un aumento imparable del peso de las energías renovables, que suponen ya el 28% de la  producción. El Gobierno de Angela Merkel se ha comprometido con cerrar en el horizonte del 2022 los ochos reactores nucleares todavía activos.