La economía española moderará su crecimiento: en 2016 será el 2,7%, frente al 3% de este año. Los menores precios del petróleo y los estímulos fiscales empujaron el consumo privado, pero su efecto perderá impulso en los próximos trimestres, frenando la demanda interna. Tampoco habrá una mayor aportación de la demanda externa, por el modesto crecimiento mundial y el aumento de las importaciones (mayor factura energética).

Son predicciones de Alejandro Vidal, director de Estrategia de Mercados de Banca March, que considera que este año «difícilmente se cumplirán las metas de reducción del déficit, lo que conllevaría a nuevas medidas de ajuste» en 2016. Seguirán el elevado endeudamiento, tanto público como privado, y una tasa de desempleo por encima del 20%.

Si de las elecciones sale un Gobierno que «siga con la gran tendencia económica del resto de Europa, podríamos ver la rentabilidad del bono español a 10 años en el 1,5%, con la prima de riesgo en 60 puntos básicos y 80 puntos básicos, y la Bolsa puede recibir un fuerte empujón«, augura Alejandro Vidal.

En el mundo, el crecimiento se acelerará ligeramente, gracias a la reactivación de las economías desarrolladas y una estabiización de las emergentes. EEUU registrará un crecimiento sólido, la Eurozona continuará con su recuperación, no se espera un desplome de la actividad en China, y la desaceleración de las economías emergentes estará tocando fondo. La baja utilización de la capacidad productiva y la contención de los costes energéticos mantendrán la economía mundial «sin presiones inflacionistas relevantes».

Se acentuará la política monetaria: la Fed y el Banco de Inglaterra reducen estímulos, mientras el BCE y el Banco de Japon mantendrán tipos en mínimos y una amplia liquidez.

Conclusión: el entorno económico seguirá dando soporte a los beneficios empresariales y a los activos de riesgo, pero se espera una mayor volatilidad en los mercados financieros.

Valores de crecimiento sostenible con alta rentabilidad por dividendo

Miguel Ángel García, director general de March Asset Management, considera que la apreciación del dólar se está agotando, y augura 1,05 euros dólar. En tesorería, las rentabilidades son mínimas, aunque positivas gracias a la inflación. Los depósitos apenas rentan el 0,4%, por lo que los fondos de retorno absoluto de baja volatilidad siguen siendo «una alternativa a tener en cuenta».

Los bonos del Estado disminuyen su rentabilidad mientras aumenta la volatilidad, y los periféricos son «casi la única alternativa con potencial de revalorización». Los bonos corporaticvos mejoran su rendimiento ligeramente pero con más riesgo y volatilidad. La categoría High Yield está menos expuesta a subida de tipos, aunque tiene alto peso en sectores afectados por el menor dinamismo global (petróleo, materiales, manufactura). «Los bonos convertibles ofrecen una mayor rentabilidad y son una forma de estar expuesto a renta variable con menor riesgo que ésta«, añade este experto.

La renta variable mantiene su potencial alcista, aunque «ya no está barata»: el PER de las Bolsas globales está por encima del promedio histórico, pero la relación precio/valor contable está por debajo. El escenario de crecimiento e inflación moderados favorece a la renta variable, con beneficios crecientes. «Sigue siendo nuestro activo preferido, aunque con mayor grado de cautela», señala Miguel Ángel García, que destaca que la rentabilidad por dividendo sigue siendo «interesante»: 4,1% para la Bolsa española. El beneficio por acción de ésta crecerá el 14,9% en 2016, cuando este año ha sido el 17,7%.

Dentro de la renta variable, Eurozona, porque «hay potencial de aumento de márgenes y ventas, gracias a unos menores costes financieros y a un euro menos fuerte», y Asia, porque «tiene el mayor potencial de crecimiento y auge del consumo». Y «sectores cíclicos con orientación a la demanda interna, y valores de crecimiento sostenible con alta rentabilidad por dividendo».