El Tesoro ha fijado como objetivo para 2016 una emisión neta de 45.000 millones de euros, cifra inferior en un 9,1% a la prevista en los Presupuestos Generales del Estado para el año que viene. La mayor parte, 41.000 millones, serán emisiones a largo plazo. El resto, letras del Tesoro. Si se incluyen los
vencimientos, la distribución será de 125.301 millones a medio y largo
plazo y 101.393 en Letras del Tesoro.

El grueso del programa se ejecutará mediante la celebración de subastas
ordinarias de Bonos y Obligaciones del Estado y de Letras del Tesoro.
Ocasionalmente se podrá recurrir a métodos alternativos de emisión,
como las sindicaciones bancarias, las colocaciones privadas o las
subastas especiales.

En 2015 la emisión neta ha sido de 47.717 millones, 7.283
millones menos de lo inicialmente previsto, registrando los costes de emisión y de deuda en circulación más bajos de la historia (0,84%, que sube al 3,14% para el total) y un alargamiento de la vida media hasta los 6,45 años. La emisión bruta pasa de 236.817 millones de euros al cierre de 2015, hasta los 226.694
previstos para 2016.

La progresiva reducción del déficit público permite una menor apelación
al mercado en estos últimos años, desde los máximos alcanzados en
2012. En 2015 la emisión neta del Tesoro se ha situado en 47.717
millones, la mitad respecto de la llevada a cabo hace 4
años. Los 45.000 millones previstos para 2016 suponen una reducción
adicional del 5,7%.

La mayor parte de los 236.817 millones de financiación bruta de 2015 se
ha obtenido en 48 subastas, 24 de Bonos y Obligaciones del Estado y 24
de Letras del Tesoro. El resto del programa de emisiones se ha cubierto
mediante cuatro sindicaciones de Obligaciones del Estado.

La sindicación permite diversificar geográficamente y por tipo de inversor la colocación
de bonos al tiempo que dota a las nuevas referencias de liquidez en los
mercados. Se han emitido así dos nuevas referencias de Obligaciones del Estado a 10 años, por un importe total de 14.000 millones; una referencia de Obligaciones del Estado a 15 años por importe de 7.000 millones; y una referencia de Obligaciones del Estado a 15 años ligada a la inflación de la Zona del Euro por importe de 3.500 millones.

El programa de Bonos y Obligaciones del Estado indexados a la inflación de la Zona Euro,
inaugurado en 2014, ha pasado en 2015 a formar parte del programa de subastas regulares.
Las subastas han disfrutado de buena demanda, como se refleja en las
elevadas ratios de cobertura, 2,27 de promedio en las subastas de Bonos
y Obligaciones y 2,42 en las de Letras.

Récord del 0,84% del coste medio de emisión

En 2015 el Tesoro ha conseguido reducir el coste y el riesgo de
la cartera de Deuda del Estado. El coste medio de emisión de la Deuda
del Estado ha descendido desde el 1,52% en 2014 hasta el 0,84% en
2015. Lo que provoca un menor coste medio de la Deuda del Estado
en circulación, que ha pasado de un 3,47% a finales de 2014 a un 3,14%
este año. Ambas cifras son las más bajas de la historia del
Tesoro.

A partir de 2013 aumenta la vida media de la Deuda en
circulación. Esta tendencia se ha intensificado en 2015, en el que se
ha pasado de 6,28 años a 6,45 años.

Las tenencias de Deuda del Estado no segregada en manos de
inversores no residentes se situaron a finales de noviembre en 418.738 millones, un 53,5% de toda la cartera registrada. Este dato contrasta con el mínimo registrado en 2012, año en el que la cartera registrada en manos de inversores no
residentes se situaba en 191.836 millones.