España crecerá este año el 2,8%, menos que en 2015 ante la pérdida de fuelle de algunos de los factores que más han impulsado el consumo (euro débi, programa de compra de deuda del BCE, anticipo a julio de las rebajas fiscales), pero una cifra «sensiblemente más alta» que la de otros países europeos, señala Rosa Duce, economista jefe del Centro de Inversiones del Deutsche Bank, en la presentación de las perspectivas macroeconómicas y la estrategia de inversión para este año.

En medio de una gran incertidumbre politica global (elecciones en Irlanda en abril, las dudas sobre Portugal y Grecia, el referéndum sobre la permanencia en la UE que se celebrará en el Reino Unido previsiblemente en septiembre, las presidenciales en EEUU de noviembre, el proceso de destitución de Dilma Rousseff en Brasil), los expertos del Deutsche Bank relativizan la existente en España.

«Incluso en un escenario de nuevas elecciones, no esperamos subidas en la prima de riesgo  significativas, y en todo caso serán temporales, con lo que no se pondrá en peligro la actual recuperación», señala Rosa Duce, quien no obstante reconoce que «los mercados siempre penalizan la incertidumbre». Una prima de riesgo en niveles bajos «es clave para financiar la deuda».

El Deutsche Bank ve riesgos de incumplimiento del objetivo de déficit (3%), pero destaca la mejora del crédito, la creación de empleo, el crecimiento del consumo privado, la recuperación de la inversión residencial, la mejora de la demanda interna, y una debilidad del euro que impulsa las exportaciones.

«El mayor riesgo es no consolidar las reformas», insiste Rosa Duce, que considera éstas «imparables». La lista de reformas que plantea el Deutsche es extensa: cumplimiento del déficit en 2018, lucha contra el fraude fiscal, incremento de la eficiencia de las Administraciones Públicas, independencia del poder judicial, eliminación total del déficit tarifario, más competencia en transporte, inversión en infraestructuras basada en estrictas razones económicas, apoyoa  las familias en riesgo de exclusión social, reducción de la excesiva segmentacióin del mercado laboral, medidas activas (formación) contra el paro, apoyo a colectivos en riesgo de exclusión del mercado laboral, apoyo a emprendedores.

Rosa Duce no cree que la incertidumbre política afecte a la economía ni a la inversión. «Aunque la política pueda pararse, la economía española se mueve, crece gracias al consumo, las reformas lo que decidirán es el crecimiento a medio y largo plazo. Y los extranjeros seguirán comprando deuda pública española e invirtiendo en España», insiste. Además, «la letanía del ajuste fiscal ya no se oye tanto desde Europa», lo que dará mayor margen de maniobra al nuevo Gobierno.

Crecimiento mundial condicionado por el crudo

El Deutsche espera un crecimiento mundial del 3,3% este año, 3,6% en 2017, condicionado por la caída del precio del crudo, que seguirá aunque si crece la demanda procedente de China terminará 2016 en los 50 dólares. EEUU creceráel 2,1%, aunque «sufrirá los efectos de la subida del dólar, la menor demanda interna y la reducción de inversión del sector energético». La Fed seguirá subiendo tipos, pero lo hará de una forma moderada y dependiente de los datos económicos.

El BCE seguirá con la expansión monetaria  por la caída en las expectativas de inflación. Y la paridad euro-dólar puede ser una realidad a finales de año. Europa crecerá el 1,6% por «la debilidad del euro, el impulso del crédito, la menor presión fiscal (el plan Juncker) y la bajada del precio del petróleo».

La crisis migratoria elevará la incertidumbre política, pero tendrá efectos positivos en el medio plazo para Europa, «ya que conlleva un mayor crecimiento de la población».

Renta variable, por falta de alternativas

Diego Jiménez-Albarracín, responsable de Renta Variable del Centro de Inversiones del Deutsche Bank, deja claro que «mantenemos nuestra apuesta por la renta variable, principalmente por la falta de alternativas», pero avisa sobre la volatilidad. «Las Bolsas europeas no están caras», y el crecimiento económico «debería elevar el potencial de subida en los beneficios de las empresas». La Bolsa de EEUU tiene un potencial más bajo, «pero el efecto dólar beneficia al inversor europeo», aporta Rosa Duce.

Pero «no aconsejamos incrementar las posiciones en Bolsa, es demasiado arriesgado», matiza Jiménez-Albarracín, que señala que también «es un error vender ahora en Bolsa». «Los tipos tan bajos están llevando a inversores conservadores a entrar en Bolsa con una volatilidad a la que no están acostumbrados«, avisa Rosa Duce.

En renta fija, «malas perspectivas para los bonos de mayor riesgo», y oportunidades en grado de inversión tanto en Europa como en EEUU. Jiménez-Albarracín aconseja estrategias multiactivo vía fondos, «ya que permiten una mayor diversificación de activos y generan rentabilidades atractivas con un menor riesgo para el inversor particular. Y ve oportunidades en la compra directa de acciones para el inversor más arriesgado.

La cartera europea del Deutsche Bank está formada por Airbus, AXA, Commerbank, Daimler, Heildelberg Cement, Société Générale, y con un peso del 15% IAG e Iberdrola. En España, Jiménez-Albarracín recomienda «valores con mayor visibilidad y recurrencia en resultados y con alta rentabilidad por dividendo probada históricamente». Cita a Iberdrola, Red Eléctrica, Abertis, Enagas, Acciona y Ferrovial.