No es lo habitual, lo que precisamente da más valor a sus opiniones, que un analista, como Matthieu Grovès, director de Inversiones de Lazard Frères Gestion, reconozca que “la violencia de la corrección actual en los mercados ha cogido a muchos participantes por sorpresa, incluidos nosotros”. “Frente a este tipo de movimientos, nuestra respuesta es la de intentar comprender las preocupaciones de los mercados y tratar de ver si están justificadas”, opina.

“Nada sería más perjudicial para los resultados a largo plazo de las carteras que vender tras una fuerte bajada y perder la oportunidad de una posible recuperación si esas preocupaciones resultan carentes de fundamento”, argumenta.

Pero, ¿cuáles son las preocupaciones de los mercados? El problema es que éstas “parecen sucederse a un ritmo desenfrenado, alimentando todavía más el pesimismo de los inversores”, opina un informe de Lazard, en el que han participado además Jean Pierre Nouen, economista-estratega, y Scander Bentchikou, analista. Primero fue China, después el petróleo, y ahora la coyuntura estadounidense y la estabilidad del sistema financiero.

“Desorientados, los inversores han establecido una correlación entre los mercados de renta variable y el precio del petróleo hasta niveles inauditos. Los mercados están reaccionando como si estuviéramos en vísperas de un nuevo 2008”, señala el informe en en referencia al momento álgido de la crisis financiera internacional que comenzó con el hundimiento del mercado de hipotecas subprime en EEUU.

“Basta con analizar mínimamente la situación para darnos cuenta que se trata más de un ataque de pánico de los mercados que de una verdadera degradación de los fundamentales”, insiste el informe. “El origen de estas preocupaciones tiene que ver más con los movimientos bajistas del mercado que con la realidad de los datos fundamentales”, añade el director de Inversiones de Lazard Frères Gestion.

“Son las cotizaciones las que forjan las opiniones. Frente a unos mercados marcadamente bajistas, es natural buscar una explicación racional y por tanto ponernos en lo peor. Con todo, los mercados no siempre son racionales, tal vez menos hoy que antes”, insiste.

Toda esta situación se debe a “la disminución del número de inversores de largo plazo capaces de tomar posiciones contrarias en los mercados bajistas”, así como al desarrollo de fórmulas de gestión basadas en el momento coyuntural, que venden en fases bajistas acentuando los movimientos histéricos de los mercados.

Lazard Frères Gestion reitera su previsión de un 2016 similar a 2015, con un crecimiento mundial “correcto” e impulsado esencialmente por las economías desarrolladas, por lo que mantiene su confianza, principalmente en la renta variable de la Eurozona. “Creemos que, cuando las aguas vuelvan a su cauce, la Reserva Federal continuará con la normalización de su política monetaria, lo que influirá sobre los activos de renta fija”, concluye Grovès.

Entrada en territorio Lehman

«Esta crisis que estamos viviendo es buena y va a beneficiar al mercado.», afirma  Steen Jakobsen, economista jefe de Saxo Bank. “El escenario está más revuelto que nunca. El estrés financiero está entrando ahora en territorio de principios de Lehman», aporta, también en referencia al momento álgido de la crisis. “Los bancos centrales han perdido el control, pero puede ser algo positivo ya que, de esta manera, el mercado tendrá un ciclo normal de negocio, aunque pueda resultar doloroso o duro” para algunas entidades financieras.

“Ver una retirada de los bancos centrales hacia la sombra sería bueno para la economía”, opina este experto, que reclama que “se invierta en las personas, en empleos, en infraestructuras, innovación».

“Desde el año 2007 la deuda global se ha expandido en 57.000 millones de dólares, y el 70% de la total creación de liquidez por los bancos centrales se utiliza para pagar la vieja deuda. Todo lo que sucede en este momento hace que las tasas vayan aún más negativas», alerta este experto.

“¡Pero que no cunda el pánico! No hay que desesperarse. En este momento hay valores enormes y fundamentales por todas partes y habrá intentos de ‘salvar’ al mercado, concluye.

Necesidad de reformas estructurales

Aurelio García del Barrio, director del Global MBA con Especialización en Finanzas del Instituto de Estudios Bursátiles (IEB), sitúa el problema en “que el dinero no llega a la economía real”. “En los tres últimos años, el BCE ha incumplido su objetivo de inflación, y es que el sobre endeudamiento de todos los agentes, familias, empresas y estados, junto con malas condiciones laborales obligan a dar un giro en la aplicación de la política monetaria. El objetivo no debe ser subir la inflación a cualquier precio, sino conseguir un crecimiento de los precios acorde al crecimiento económico”, argumenta.

“El problema no está en la inflación sino en el débil crecimiento económico que no es capaz de aprovechar la enorme oferta monetaria y que denota importantes carencias en el sistema que deben ser resueltas con acierto para evitar la inestabilidad y debilidad económica”, añade. “Las economías actuales siguen sin encontrar un sustituto al crecimiento y al empleo vía trabajo intensivo por lo que los datos de crecimiento se aplanan en el largo plazo generando importantes tensiones en el mercado laboral y en los salarios que a su vez dificultan el ciclo expansivo de la economía”, opina este experto.

La situación se agrava por el nivel de endeudamiento: las familias, empresas y estados han alcanzado un nivel de deuda de un 286% del PIB mundial, lo que supone 200 billones de dólares. “Las principales economías están hoy mucho más endeudadas que antes de la crisis y esto genera nuevas amenazas para la estabilidad financiera dado que podría socavar el crecimiento mundial. La deuda desempeña un rol crucial en los ciclos de auge y caída y una deuda muy elevada en condiciones de estancamiento económico aumenta las fluctuaciones y las vulnerabilidades de la economía”, resalta García del Barrio.

“Después de aplicar políticas monetarias expansivas, vemos cómo los efectos no son plenamente los deseados, y además nos encontramos como los Bancos Centrales no han sido capaces de alcanzar sus objetivos de inflación”, añade.

“Esto nos hace pensar en que las reformas estructurales son absolutamente necesarias para salir de la crisis, que ésta no había desaparecido de nuestro entorno y que la salud del sistema financiero no es todavía tan buena como para tirar cohetes”, concluye el profesor del IEB.