Las altas volatilidades que sufren los mercados y la negociación de los retornos sobre el capital invertido (ROIC) son algunas de las preocupaciones que varios analistas han presentado este martes en el XVI Encuentro de empresas del sector moda y lujo del IESE. Luca Solca, analista de Exane BNP Paribas, afirma que el sector del lujo ha decrecido un 5% en el retorno sobre el capital invertido. En 2013, presentaba un 28% y en 2014, un 23%, lo que avecina años de difícil crecimiento para este mercado.

El experto remarca que Prada y Swatch ha sido “las campeonas negativas a la hora de presentar disolución en el retorno del capital invertido”. Este retorno es una de las mejores formas de crear valor para el accionista porque su crecimiento implica mejorar la calidad del servicio. Este proceso hacía la optimización “no va a ser fácil” porque la fórmula de subir los precios y abrir más tiendas “ya no funciona”, apostilla Solca. Núria Mas, profesora del IESE Business School, ha explicado que el 2016 presenta un aumento de los tipos de interés en Estados Unidos, lo que conlleva una mayor volatilidad en los países emergentes.

Valorizaciones bajas

“Si inauguras más tiendas y la demanda baja, la perspectiva de ventas por metro cuadrado se resiente”, ha detallado el analista. En los últimos 10 años, dos tercios del crecimiento del sector lo han generado los consumidores chinos que dan un importante aumento del 30%. Si estos “moderan” su consumo, las empresas tendrán que adaptarse y más en un contexto de mayor volatilidad en el precio de las acciones. Solca confirma que “los niveles de valorización no están en la zona media por lo que los inversores sabios van a esperar a la hora de adquirir”.

Julio Babecki, director general de L Capital España, ha constatado que las grandes empresas están centradas en los consumidores privados y “tenemos un gran reto para conseguir retornos en este entorno”. L Capital tiene 70 marcas de lujo y siempre ha basado su estrategia en la selección de negocios para hacer inversiones por categorías y añadirles valor. Para Babecki, el lujo se está convirtiendo en algo exclusivo y más sofisticado porque hay una polarización del mercado, lo que es la clave del crecimiento. El experto ha puesto de manifiesto la subida de precios de los productos de Loewe como ejemplo de que el consumidor está dispuesto a pagar más por bienes que sean duraderos.

El impacto de la distribución

Miguel Torres, presidente de Bodegas Torres, ha aseverado en el encuentro que el impacto de la distribución puede ser positivo o negativo. La inversión de la compañía familiar en Shanghái en 1997 fue un “éxito” porque vendió 40 millones de euros en ventas. En India, en cambio, “fue terrible por la difícil y costosa entrada de nuestros vinos en el país”, ha añadido Torres. La nueva estrategia de Torres pasa por invertir bajos porcentajes en empresas pequeñas en Inglaterra, Finlandia, Noruega, etc. “Preferimos ser un socio silencioso y nos queremos quedar en estos mercados porque las pequeñas inversiones merecen la pena”. La compañía, con más de 145 años de antigüedad, siempre ha optado por exportar vinos con denominación de origen y calidad.

Enrique Lorenzana, director general de Maserati en nuestro país, ha sostenido que “si vendes coches de lujo y deportivos has de dar calidad al consumidor”. La lujosa automovilística ha multiplicado por dos las redes de distribución de coches en toda España para cubrir el mercado ibérico. En 2013, Maserati tenía 4 concesionarios en la península y “ahora tenemos 15”. Una de las dificultades que presenta el sector del automóvil son los bajos márgenes de beneficios. “En un concesionario se llevan ganancias del 1%, márgenes bajísimos que hacen que tengamos que vender mucho y trabajar la financiación, post venta, etc.”.

Inversión privada en un mundo global

Massimiliano Caraffa, director asociado de The Carlyle Group, ha explicado el caso de Moncler, una marca de abrigos que ha vivido una transformación hacía el lujo gracias a la inversión privada para convertirse en global. “La tienda de China es la que más dinero genera, 20 millones”, ha añadido Caraffa. El especialista asegura que el mercado del lujo actual está fragmentado, pero el flujo de acuerdos está mejorando porque hay capital privado para la inversión. Stefano Rosso, ceo de OTB Group, ha detallado que ellos se centran en crear más oportunidades de negocio de inversión, que adquisiciones estratégicas, y un ejemplo es Diesel. Maison Margiela es una de las marcas del Grupo que, tras diez años en números rojos, en 2015 ha empezado a dar beneficios por la consolidación de marca.

China y Japón, no potencian el lujo sostenible

Los expertos han coincidido en que se han de acelerar los planes estratégicos, la profesionalización de talentos, la evaluación del riesgo, y las palancas generales de capital privado porque son factores que afectan a todo el fondo privado. La experiencia en bienes de consumo, la internacionalización y globalización, y la digitalización son algunos de los aspectos a los que ha de hacer frente el sector para reactivar su crecimiento.

Kelly Hu, analista senior en Lunar Capital, ha subrayado que China está por detrás de los países desarrollados en cuanto a productos ecológicos. En Japón, Raúl Verdicchi de Ermenegildo Zegna, ha confirmado que, aunque esta tendencia hacia la sostenibilidad está creciendo, el consumidor está más interesado en el precio y la historia de la marca de lujo. Allanna McAspurn, ceo de Made-by, grupo que acoge empresas como H&M o Gucci, ha asegurado que la moda rápida no desaparecerá, moda de usar y tirar, pero hay que hacer “moda de calidad hecha con productos y procesos sostenibles”.