La economía española crecerá este año el 2,6%, unas décimas menos de lo esperado. Pese a que ha mantenido su dinamismo en el primer trimestre del año, Alejandro Vidal, director del departamento de Estrategias de Mercados de Banca March, avisa que las nuevas medidas de ajuste de las cuentas públicas, para cumplir con las exigencias de reducción del déficit, frenarán en parte la actividad económica.

A España también le perjudicará “el menor dinamismo” de la economía mundial (que moderará el incremento de las exportaciones), ya que los erxpertos de Banca March revisan a la baja las perspectivas de crecimiento, hasta el 3,1%. La economía estadounidense se desacelerará hasta ritmos cercanos al 2%, mientras que la Eurozona frenará su aceleración, hasta el 1,5%, a medida que se vaya reduciendo el efecto positivo de los menores costes energéticos y el aumento de la competitividad externa por la debilidad del euro.

“No obstante, los fundamentales de la economía han mejorado y la política fiscal dejará de ser restrictiva, lo que actuará de soporte al consumo”, resalta Vidal. El impulso al crédito de las medidas del BCE debería favorecer la recuperación del crédito a empresas no financieras y, con ello, apoyar la inversión.

Todo esto con una agencia política «cargada»: negociaciones con Grecia, el referéndum en el Reino Unido sobre la Unión Europea (23 de junio), elecciones en España (26 de junio), las presidenciales en EEUU (noviembre), proceso de destitución de Dilma Rouseff en Brasil. «De confirmarse la salida del Reino Unido, el escenario más probable es un deterioro de las condiciones financieras mundiales«, advierten los expertos de Banca March.

Más estímulos del BCE, mientras la Fed aplaza las subidas

El deterioro de las condiciones financieras y la ausencia de inflación han derivado en la introducción de nuevos estímulos en el primer trimestre. Así, el Banco Central Europeo (BCE) anunció un amplio paquete de medidas y que, en caso de necesidad, volvería a incrementar los estímulos. “En el medio plazo no esperamos nuevos recortes de los tipos de interés del BCE por el riesgo que representan para el sistema financiero, sino medidas destinadas a impulsar el crédito”, señala Vidal.

La Fed, por su parte, ha aplazado las expectativas de subidas de tipos los próximos meses, y ha asegurado que no volverá a elevar el precio del dinero antes de junio. Según Vidal, “ahora se espera que los tipos oficiales cierren 2016 en niveles de entre el 0,75% -1%”.

El dólar se apreciará cuando la Fed reanude las subidas de tipos, pero se situará más cerca de 1,08 euros que de la paridad. Si el Reino Unido sigue en la Unión Europea, la libra recuperará el nivel de los 0,7 euros.

Los activos monetarios siguen con una rentabilidad «muy exigua», pero positiva gracias a la inflación en niveles muy bajos. «En un contexto económico y político en que puede volver a aumentar la volatilidad, seguimos recomendado una alta exposición a este tipo de activos, complementándolo, en parte, con fondos de retorno absoluto de baja volatilidad», aporta Miguel Ángel García, director general de March Asset Management, la gestora de fondos del banco.

La inversión en bonos soberanos es poco atractiva por su baja rentabilidad. «Preferimos la exposición a bonos periféricos, que presentan casi la única alternativa con potencial de revalorización«, insiste este experto.

Los bonos corporativos «proporcionan un punto de entrada más atractivo», y los ‘high field’ están menos expuestos a subidas de tipos. «Seguimos positivos en bonos convertibles, que ofrecen una mayor rentabilidad por su exposición a la renta variable, aunque con menor riesgo que ésta», señala Miguel Ángel García.

Rentabilidad por dividendo muy atractiva

El director general de March Asset Management aconseja posicionarse positivamente en acciones, aunque «el potencial alcista de la renta variable ha disminuido». «Las valoraciones están en niveles razonables, aunque no baratas», añade. «La renta variable se seguirá beneficiando de la política de dividendos de las empresas», con rentabilidades muy atractivas

«Preferimos las Bolsas de la Eurozona, seguidas de Asia. En la Eurozona hay potencial de aumento de márgenes, y en Asia potencial de crecimiento, sobre todo del consumo», señala Miguel Ángel García. «Es clave seleccionar valores que cuenten con beneficios superiores a la media y tengan una valoración razonable. Tanto en Euroipa como en EEUU destacan los sectores de consumo».

La gestora de Banca March recomienda, entre los productos que ofrece, un fondo pensado para ahorradores con un perfil de riesgo bajo, March Patrimonio Defensivo; Cartera Bellver Sicav, con una política conservadora en renta variable pero con una mayor exposición a las Bolsas frente a otras alternativas de inversión; March International Valores Iberian Equity, que invierte en empresas españolas y portuguesas sin seguir índices de referencia; March Vini Catena, que invierte en empresas de la cadena de valor del vino, y el Family Businesses Fund, centrado en empresas familiares.