José María Roldán, presidente de la Asociación Española de Banca (AEB), aplaude en el curso de la Apie en la UIMP de Santander tanto el plan Juncker de inversiones como la Unión del Mercado de Capitales, que no es sino «promover la generación de un mercado financiero europeo (y no sólo para la Eurozona) profundo, integrado y diversificado, a imagen y semejanza del existente en otros países, en concreto en los Estados Unidos».

Ese mercado único de capitales «no sólo constituye un proyecto muy importante para la UE, sino que incluso resulta un elemento fundamental para complementar la Unión Bancaria», argumenta el exdirector general de Regulación del Banco de España.

Pero Roldán pide tener en cuenta que el peso de la financiación bancaria en Europa es mucho más prevalente que en EEUU. Mientras que en Europa el sector privado no financiero (familias y empresas) se financia en un 75% vía bancos y en un 25% a través de los mercados, en EEUU la proporción es la contraria: sólo un 25% de la financiación de la economía productiva se realiza mediante financiación bancaria.

Y que el peso relativo de instrumentos de deuda frente a instrumentos de capital (acciones) es también marcadamente distinto: a finales de 2015 la financiación neta (resultante de computar pasivos menos activos financieros) de las empresas no financieras en EEUU estaba formada en tres cuartas partes por instrumentos de capital (acciones y reservas), mientras que en Europa la financiación neta vía instrumentos de capital no llegaba al 50%, y la deuda representa más de la mitad de la financiación neta.

Además, en la UE el tamaño medio de las empresas es mucho menor que en los Estados Unidos. «Esto es muy relevante a la hora de diseñar el sistema financiero que Europa necesita, pues las pymes no pueden acceder a la financiación de mercado con facilidad; sobre todo, las pequeñas empresas dependen y seguirán dependiendo, de la financiación bancaria», señala el presidente de la AEB.

«Una mayor diversificación de la financiación del sector privado, un menor peso de la banca y un mayor peso del mercado, permite diluir entre un mayor número de agentes los costes económicos de una crisis, reduciendo así la concentración del daño en los balances bancarios y, con ello, limitando los potenciales problemas de restricción de crédito», admite Roldán. Pero «aunque resulta obvio que necesitamos más y mejores mercados de capitales, tampoco podemos obviar que un sistema financiero más basado en los mercados será también más procíclico y sufrirá ajustes más pronunciados en la crisis que uno basado en los bancos, que apoyan a sus clientes que pasan por dificultades temporales»

«En tiempos turbulentos, un ecosistema financiero más diverso facilita la digestión de la crisis. En concreto, los inversores en activos dañados fueron fundamentales para establecer un suelo firme en la valoración del daño inmobiliario en España y han ayudado activamente a la transformación de empresas no financieras que, como consecuencia de la crisis, presentaban niveles excesivos de endeudamiento. Y qué deseable sería disponer en Europa de unos inversores potentes que pudieran encargarse con agilidad de los activos adjudicados de la banca europea, pues en países como España el problema no es ya la valoración realista de estos, sino más bien la ausencia de inversores institucionales privados con pulmón suficiente como para absorber los volúmenes existentes en los balances bancarios», añade Roldán.

Problema endémico de falta de capital para las empresas

«En Europa tenemos un problema endémico de falta de capital para las empresas, en concreto la ausencia de un sistema eficiente de capital riesgo que financie las nuevas empresas», reconoce el presidente de la AEB.

«Si Europa quiere realmente seguir siendo relevante en el siglo XXI debe ganar la batalla del empleo, la productividad y la innovación, y un mercado de capitales más profundo, eficiente, integrado y diversificado es una condición necesaria, aunque no suficiente, para lograrlo», subraya Roldán.

Pero recuerda que la armonización de los procesos de insolvencia nacionales requerirá de cambios profundos en las normas de los estados miembros de la UE. La Asociación de Mercados Financieros Europeos subraya la necesidad de establecer un mecanismo de suspensión de procedimientos concursales, similar al contemplado en el Capítulo 11 de la Ley de Insolvencia estadounidense, que permita emprender reestructuraciones rápidas y eficaces. Y también la importancia de facilitar nueva financiación destinada a inyectar capital en las empresas desvalorizadas o la importancia de conceder más derechos a los acreedores para la propuesta de planes de reestructuración viables.

Para Roldán otro de los problemas es que «la Unión Europea carece, hoy por hoy, de algo tan aparentemente sencillo como un concepto legal homogéneo de la propiedad de títulos valores».

El mercado no está maduro para fusiones transfronterizas

Roldán cree que el mercado europeo aún no está “maduro” para fusiones transfronterizas por la incertidumbre regulatoria. Destaca que en España se ha vivido una concentración que deja una quincena de entidades. Pero deja muy claro que las fusiones panaeuropeas determinarán el éxito de la Unión Bancaria.

Los bancos españoles siempre dispondrán de una “ventana abierta” para estudiar fusiones que les permitan ganar eficiencia y ahorrar costes aprovechando las economías de escala. “Para que haya fusiones tiene que haber una proposición de valor”, y los gestores y accionistas de los bancos deben valorar si resultan “interesantes” esas operaciones.