Las Bolsas se han movido al compás del Grexit (finalmente Grecia siguió en la Unión Europea), el petróleo, China, y ahora el Brexit. Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión, señala que «de cada 5 veces que los mercados caen, la recuperación se produce en menos de 6 meses, y únicamente en una ocasión la caída tiene fundamento, y los mercados tardan más en recuperarse«.

«Las Bolsas mundiales deberían subir el 17% para alcanzar el crecimiento económico. Solo en EEUU la Bolsa está un 13% por encima del PIB», argumenta.

Sobre el Brexit, Puig cree que «el impacto real en las empresas va a ser mucho menor del previsto». Y aconseja: «cuidado con invertir en el mercado inmobiliario de Fráncfort porque se van a ir allí las empresas que ahora están en la City de Londres».

Según sus cálculos, el Ibex 35 cotiza con un descuento del 42,1%. El índice de la Bolsa española puede terminar el año en los 10.000 puntos, lo que supondría una subida cercana al 12% sobre la cotización actual. Pero Puig cree que la subida podría iniciarse en 2017, debido principalmente al repunte de la inflación. El IPC de la Eurozona ha pasado de estar en negativo a superar el 0,5% y, según estimaciones del FMI, podría situarse en el 1,7% el próximo año. Esto implica que los inversores deberán obtener el próximo año rentabilidades cercanas al 2% tan solo para no ver mermados sus ahorros por el incremento de los precios. Esto provocará el estallido de la burbuja de activos refugio como el oro o el franco suizo.

La fuga de inversores desde la renta fija hacia la Bolsa beneficiará especialmente a los valores cíclicos, «lo hacen mejor cuando suben los tipos. Entre las principales apuestas de la firma figuran valores vinculados a las materias primas, como Acerinox; empresas con exposición a Latinoamérica, como Telefónica; o compañías que operan en oligopolios con barreras de entrada, como Amadeus. El endurecimiento de la politica monetaria por parte del BCE y la subida de tipos en 2018 beneficiará a la banca. GVC Gaesco tiene en cartera a Bankia. Víctor Peiro, director de Análisis de GVC Gaesco Beka, explica que «apostamos por la consolidación del sector».

Sobre Bankia, Peiro destaca que «el Estado necesita dinero, pero es una operación complicada por motivos políticos y se retrasará hasta 2018, aunque puede haber una colocación de un 10% para tantear al mercado». Recuerda que España está por debajo de otros países en concentración bancaria, por lo que «hay un cierto margen de movimientos para crear cuaro o cinco grandes grupos».

El inversor entra cuando ha subido el mercado

En este contexto, Puig destaca la «correlación entre subida de tipos y de la Bolsa en sus primeros movimientos, es una evidencia histórica». Habrá una subida de las Bolsas baratas por la entrada de los que huyen de la renta fija y de los que abandonan los mercados refugio y por la atracción de nuevos compradores. Peiro critica la tendencia imperante en el mercado, que es «la preservación total de capital».

«El problema es que se entra en los mercados cuando ya han subido, no cuando están subiendo. El inversor requiere un aprendizaje para aguantar la volatilidad, de sacar partido a esas situaciones, que son grandes momentos para comprar, porque es capaz de tolerar más riesgos de lo que hace su cartera actual», señala Puig. «Invertir solo porque los tipos son negativos es una mala decisión», insiste el director general de GVC Gaesco Gestión, que subraya que «a mayor cultura financiera del inversor, más rentabilidad, el gestor trabaja mejor».

Peiro recomienda invertir teniendo en cuenta el envejecimiento de la población mundial, también en los mercados emergentes (en 2050 el 16% de los habitantes del planeta tendrá más de 65 años), lo que impactará en mayores costes sanitarios y de pensiones; y que el 47% de los empleos actuales están amenazados por la tecnología.

Por ello, hay que invertir en empresas con «resultados robustos, independientes del entorno macro general» y que estén en reestructuración, vinculadas a las megatendencias (digitalización, envejecimiento, automatización, energía, salud, deportes), a la gestión de infraestructuras, a la seguridad, «oligopolios con altas barreras de entrada» (como las líneas aéreas), las que sean «opables» porque «la concentración es una necesidad», entre las que cita a las telecos, la banca, la consultoría o la energía. A corto plazo, en turismo, media, y ‘real estate’.