«Optimistas pero no eufóricos». Así es como Stefan Kreuzkamp, CIO de Deutsche Asset Management, describe su visión de los mercados para 2017. La gestora del banco alemán recomienda inversiones con «posibilidades consistentes de generación de rentas», como los pagadores de dividendos, determinados bonos con rentabilidades más altas, así como inversiones alternativas en infraestructuras y el sector inmobiliario.

“No estamos fijando nuestras esperanzas en el crecimiento económico y rentabilidades muy altas en los mercados de capitales en 2017. Dicho esto, no nos preocupa la recesión que veremos en las principales regiones económicas. No obstante, los movimientos de los bancos centrales y la política podrían continuar aderezando el mercado en el corto plazo”, argumenta Kreuzkamp.

El escenario político se mantiene como la principal incertidumbre: el asunto aún no resuelto del Brexit y las elecciones en algunos países europeos clave (Francia, Alemania) indican que el foco está puesto en el futuro de la Unión Europea así como en el nacionalismo y el proteccionismo. «Los opositores a la UE han ganado terreno«, avisa este experto. Los conflictos regionales, como Siria y el este de Ucrania continúan creciendo y generando violencia, debido a las ambiciones en política exterior de Rusia y China.

Sobre Trump, Kreuzkamp destaca que un Congreso dominado por los republicanos puede concederle un considerable margen de maniobra. “Una combinación de reducción de impuestos, desregulación y proyectos de infraestructuras podría impulsar la economía estadounidense hasta tal punto que este estímulo podría continuar por 8 o incluso 9 años. Pero generará inflación”, advierte.

Este experto cree que el aislamiento por el proteccionismo de Trump puede disminuir la competitividad de las compañías americanas si se incrementan los costes. “Estaremos revisando todas nuestras posiciones regularmente de acuerdo con los desarrollos políticos de Estados Unidos. Somos plenamente conscientes del potencial del presidente electo para sorprender en ambas direcciones. La política moldea los mercados”, explica Kreuzkamp.

8º año consecutivo por encima del 3%

En términos globales, espera un crecimiento del 3,5%, que podría convertir a 2017 en el octavo año consecutivo con un crecimiento por encima del 3% , lo que no sucedía desde los años 60. La Eurozona crecerá el 1,3%, impulsado principalmente por el consumo.

En bonos y divisas, el año que viene estará inicialmente marcado, aún más, por la divergencia de las políticas de los bancos centrales con impacto en el dólar estadounidense. Deutsche AM anticipa dos subidas de tipos de interés en EEUU tras las medidas de diciembre de 2016, pero espera que la UE se mantenga en niveles bajos y continúe buscando activamente su programa de recompra de bonos hasta bien entrado el año próximo.

La expectativa es que el dólar estadounidense se mantenga fuerte. “Estamos asumiendo que los mínimos en los tipos de interés han quedado atrás, pero no estamos contando con incrementes sostenidos. En 2017, los países clave de Europa y EEUU podrían ver rentabilidades negativas para los bonos soberanos. Es probable que aumente la divergencia entre los tipos de interés de la Eurozona y los EEUU. A medio plazo, no estamos convencidos de que esta era de bajos tipos de interés esté llegando a su fin, aunque 2016 puede haber marcado el punto más bajo para los tipos de interés”, según Bill Chepolis, jefe de Fixed Income EMEA en Deutsche AM.

La gestora continúa con su preferencia por los bonos corporativos europeos y estadounidenses, así como por los bonos soberanos de los países europeos periféricos. Dentro de los mercados emergentes, existen bonos soberanos en divisas atractivas, incluso si están sujetos a un nivel más alto de volatilidad de precios.

Los mercados internacionales de renta variable alcanzarán un crecimiento de un sólo dígito, pero los índices de EEUU conseguirán nuevos récords. «Desafortunadamente, realizar cualquier predicción resulta difícil por la incertidumbre que rodea a las políticas de Trump. Las acciones estadounidenses podrían beneficiarse de la desregulación y de un nuevo programa fiscal, pero esta influencia positiva podría verse reducida por un dólar fuerte y por presiones salariales. Los tipos de interés al alza tenderían a impedir la subida de los precios», precisan en la gestora del Deutsche Bank.

En los mercados emergentes, una subida de tipos en EEUU contribuiría a alimentar la incertidumbre. Los mercados emergentes están viviendo una recuperación económica que podría beneficiar a la renta variable europea, especialmente en Alemania, según Thomas Schüssler, co-head of Equities en Deutsche AM. Además, los datos corporativos fuera de Europa han empezado a ser prometedores. En este momento los mercados bursátiles incorporan algún grado de riesgo político en sus cálculos, lo que explica la diferencia entre valoraciones dentro de EEUU. Sin embargo, Schüssler cree que es precisamente esta variación la que ofrece potencial para gratas sorpresas.

Los mercados volátiles y con movimientos laterales suelen ser ricos en oportunidades para los inversores activos, selectivos y tácticos. En particular las inversiones en multiactivos deberían atraer una demanda considerable por parte de los inversores: «Con rendimientos tan bajos como los actuales, los inversores tienen que estar preparados para gestionar el riesgo activamente. Esta será la clave en 2017 para invertir con éxito. El desafío principal es optimizar el riesgo frente a un objetivo de retorno«, según Christian Hille, Head of Multi Asset en Deutsche AM.