«Somos controladores del riesgo del cliente. No se puede sacarle de su nivel de riesgo, porque supone venderle productos inadecuados. Prefiero liquidez a que el cliente pierda dinero«. Son argumentos de Miguel Ángel García, director de Inversiones de Diaphanum, para recomendar a los usuarios de esta firma de asesoramiento financiero que deje una parte del patrimonio en tesorería o liquidez, como depósitos a corto plazo o activos similares. Hasta el 59,2% para el inversor más conservador; 28,1% en el moderado; 16,8% en el equilibrado; y 10,3% en el agresivo.

«Hay que recuperar el concepto de liquidez como activo de inversión. Es verdad que rinde poco con tipos de interés al 0%, pero tampoco depara sustos y, sobre todo, ayuda a preservar el patrimonio en momentos de incertidumbre y subida de tipos de interés como va a ser 2017. Lo que no tiene sentido es meterse en activos caros, donde puedes perder dinero, si puedes tener una parte en liquidez que te permitirá aprovechar mejor, y en el momento oportuno, las oportunidades que vayan surgiendo”, insiste. «En depósito bancario se puede obtener algo de rentabilidad», añade

«Lo peor que puede pasar es que a un inversor conservador le coloquen dinero en productos que corresponden a uno agresivo para tratar de obtener más rentabilidad», aporta Rafael Ciruelos, responsable de Estrategia e Inversiones.

El ejercicio 2017 se presenta «complejo y repleto de incertidumbres». «Aflojará el crecimiento de la economía global, que estará ligeramente por debajo de la media los últimos años; la inflación, aunque se mantendrá en niveles bajos, empezará a repuntar; veremos más subidas de tipos en Estados Unidos y mantenimiento de la política monetaria expansiva en Europa», señala el informe de perspectivas de la firma de asesoramiento financiero independiente.

Huir de los bonos gubernamentales europeos

Otras recomendaciones son «huir» de los bonos gubernamentales europeos. “En general están muy caros. Por la presión compradora del BCE, presentan valoraciones desproporcionadas, con rentabilidades negativas en muchas referencias”, aunque Miguel Ángel García encuentra, «como excepción», un retorno «razonable» en bonos periféricos. Y apostar «con moderación y aprovechando momentos de muy bajas rentabilidades», por posiciones cortas en los bonos alemanes «a la espera de una normalización de la inflación y los tipos».

Diaphanum recomienda mucha cautela con los bonos corporativos. “Con la renta fija privada somos negativos porque, en general, está también sobrevalorada y no es un activo tan líquido a la hora de deshacer posiciones. Se pueden encontrar excepciones en los bonos de alto rendimiento y emergentes, pero hay que ser muy selectivo y diversificar», precisa su director de Inversiones.

La renta variable dará oportunidades, aunque con prudencia por los  riesgos económicos y políticos. “Aunque algunos índices como el S&P están nominalmente en máximos históricos, en realidad presentan un PER en media histórica y tienen una atractiva rentabilidad por dividendo (4% en Europa y 2% el S&P); una relación precio-valor contable razonable, y se van a mover por los resultados empresariales, que se esperan positivos”, argumenta Miguel Ángel García, que resalta que la rentabilidad por dividendo está muy por encima de la media histórica.

Diaphanum está neutral en la renta variable. Aconseja centrarse en Estados Unidos; la Eurozona, que se puede recuperar; y mercados emergentes, dando poco peso a Japón. Respecto a los sectores, las preferencias son consumo (“está caro pero es consistente”), valores industriales y de materiales (“las materias primas han tocado un punto de inflexión”) e infraponderar sectores regulados, especialmente en Europa. Respecto a los valores financieros, que han sufrido fuertes recortes estos años, la firma aconseja ir aumentando poco a poco las posiciones con cautela y siendo muy selectivos, dados los problemas aún pendientes de resolver en la banca italiana y la alemana. «A corto plazo no mejorarán las cuentas de resultados de los bancos», señala el director de Inversiones.

Tanto los fondos de gestión alternativa, como private equity o el mercado inmobiliario son opciones de inversión interesantes de cara a 2017. “Básicamente los utilizamos para compensar el gran peso de la liquidez en las carteras, sustituyéndola en parte con fondos de baja volatilidad que históricamente han dado un retorno razonable”, explica Rafael Ciruelos, responsable de Estrategia e Inversiones.

«Ante la baja rentabilidad de la tesorería y lo difícil de encontrar activos que realmente tengan potencial de revalorización, se hace necesario buscar gestores capaces de dar un retorno adecuado con independencia de la evolución de los mercados«, señala el informe de perspectivas de Diaphanum.

El petróleo se mantendrá en torno a los 50 dólares barril. El director de Inversiones de Diaphanum advierte que por debajo de 40 dólares, los fondos soberanos venden activos «y los mercados tienen una enorme dificultad de absorber esas ventas». El oro puede recortar con las subidas de tipos de la Fed y el fortalecimiento del dólar. Los expertos de Diaphanum esperan un repunte de las materias primas industriales

El dólar estará en 1,05 euros, con una libra «débil por bastante tiempo» por el Brexit, y una «relativa estabilidad» del yen