El avance del crecimiento del producto interior bruto del primer trimestre hecho público la semana pasada por el INE sorprendió  la mayor parte de los expertos. Con los malos datos agregados del paro registrado durante los primeros meses del año, confirmados por las cifras de la Encuesta de Población Activa del primer trimestre la mayor parte de los analistas esperaban que el crecimiento del PIB hubiera sido de dos décimas como máximo, lo que significaría que la economía se había estancado respecto a finales de 2010.

Incluso el Banco de España, que hace su previsión de crecimiento una semana antes de que el INE adelante el dato oficial en una primera aproximación, que se confirma posteriormente algunos meses después, cifró en dos décimas la variación del PIB en el periodo enero-marzo. Pero el INE ha calculado que el crecimiento fue ligeramente superior, tres décimas en lugar de dos, y ello ha trastocado todo el andamiaje que la mayor parte de los servicios de estudios de instituciones tenían.

Porque la idea que empezaba a prevalecer era que la economía española estaba inmersa en una situación de estancamiento con inflación, lo que significaría un verdadero problema para el conjunto de la sociedad. Efectivamente, un crecimiento de dos décimas (0,7% interanual) y un inflación en el 3,8% a finales de abril mostraban un panorama poco alentador.

Pero la mayor variación el PIB, 0,3% trimestral y 0,8% interanual hace que las cosas se planteen de forma algo distinta. No se trata de una situación de estancamiento sino de un proceso de lento crecimiento y, sobre todo, relativamente acelerado respecto a trimestres anteriores. Lo razonable, señalan algunos analistas  la luz de estos datos, es que, al menos las cifras del segundo trimestre y del tercero, continúen por la senda de la aceleración lo que llevará obligatoriamente a que la variación del PIB se acerque, o supere, el 1% en el conjunto del ejercicio.

La distribución interna del crecimiento del PIB, que se conocerá el miércoles, servirá de pauta para ver hasta donde se puede revisar al alza el crecimiento previsto. Todo indica que han sido de nuevo las exportaciones de bienes y el turismo quienes han impulsado el crecimiento y que estas variables van a seguir jugando a favor en el conjunto del año. Los países emergentes siguen creciendo a fuertes tasas y Alemania y Francia, principales clientes de productos españoles, han presentado fuertes tasas de crecimiento económico. Además, la inestabilidad en el norte de África sigue siendo un factor positivo para España como destino turístico.

La caída del petróleo contendrá la inflación

Un elemento adicional, la depreciación del euro registrada en las últimas semanas, permite mejorar la competitividad en mercados externos a la divisa europea y ello ha ido acompañado de una reducción del precio del petróleo significativa, más de 10 dólares por barril. Esto último puede permitir el inicio de la caída de la tasa de inflación antes de lo previsto y que el año termine con una subida de precios en torno al 2,5% y con pendiente negativa, lo que haría más complicado que el BCE endureciera mucho más su política monetaria para eliminar las tensiones inflacionistas.