Las cosas se complican cada día más en los mercados y las Bolsas europeas han vivido hoy los primeros síntomas reales de miedo.

Evidentemente, no es por la magnitud de las caídas de los índices. El miedo se disimula como se puede en las Bolsas mientras a un solo poderoso le quede una acción que vender.

Pero el mercado no termina en la Bolsa. Todo está interconectado y el miedo termina por apreciarse por alguna parte. Son vasos comunicantes y si no lo creen miren estos gráficos:

El dinero corre a refugiarse en la deuda alemana y abandona cualquier posición que pueda ser considerada de riesgo. Las malas noticias por la parte que nos toca en estos lares es que la deuda española es, otra vez, activo de riesgo.

¿Qué temen ahora los mercados? Temen a Francia y la temen más que a un nublado. De un lado, el candidato llamado a plantar cara al Frente Nacional se encuentra enredado en una impresentable maraña de pagos a familiares con dinero público que hace que sus posibilidades de victoria se reduzcan a cero. El otro candidato entre los partidos del «stablishment» resultó ser del ala más radical, rozando el populismo, entre los socialistas.

De esta forma, Marine LePen, la enemiga a batir, gana enteros como futura presidenta de Francia. Nunca se las habían puesto más a huevo a los enemigos. Fillon se ha enrocado y la derecha europeísta parece resignada a entregar a LePen la presidencia en bandeja.

Pero es que, para colmo, sabedora de su posición de privilegio, Marine LePen ha dedicado el fin de semana a lanzar consignas a cual más escalofriante. Dice la candidata del Frente Nacional que si gana las elecciones sacará a Francia del euro y la deuda francesa volverá a estar denominada en francos.

Ya no es la bravata del partido que necesita hacer oír un mensaje radical en busca de adeptos. Es el mensaje lanzado por un candidato a la presidencia francesa que, no nos engañemos, es el favorito en estos momentos, le pese a quien le pese

Y al mercado le gusta muy poco la perspectiva de una salida de Francia del euro. Bastantes incógnitas hay ya con el Brexit como para soportar simultáneamente un Frexit. Muchos estiman que sería de hecho el fin de la UE o al menos tal y como la entendemos ahora mismo.

Como dato, el diferencial entre la deuda francesa y la alemana, la famosa prima de riesgo se ha ido a máximos de cuatro años. Definitivamente, hay miedo.

Supongo que a nadie extrañará que en estas condiciones las Bolsas europeas hayan dedicado la jornada a bajar, a plegar velas a toda prisa y a desandar el camino que parecieron querer andar el pasado viernes.

Conste que el Ibex no ha sido el índice peor parado. El Dax ha estado peor y el Mib italiano ha estado de pena. Lo llevo diciendo varios días. Cuando las cosas se ponen así de complicadas, cada uno lucha con sus propias fuerzas. Lo deseable sería que el mercado alemán tuviera algunas fuerzas más, pero es lo que hay.

Al cierre, el Dax perdió un 1,22%, el Ibex un 1,11%, el CAC un 0,96%, el Eurostoxx un 1,06% y el Mib un 2,21%.