Cunado quedan dos semanas para que Repsol presente las cifras del pasado ejercicio, la idea del mercado es que la petrolera ofrecerá «un buen balance» de 2016, en línea o superando en algunos aspectos el plan estratégico. El resultado ha quedado marcado por la subida del precio del petróleo, que afecta a ingresos y valor de los inventarios, así como por la continuada reducción de deuda que permite recortar costes.

En producción se cumplen los objetivos, con un factor que está siendo muy positivo para la compañía que dirige Josu Jon Imaz y es la reanudación de la producción en Libia. Pero, además del impacto de la cotización del petróleo (que actualmente está en los niveles de los 55 dólares el barril para el Brent), el análisis de la estrategia seguida por la empresa en exploración y producción de hidrocarburos muestra que el grupo cumple con objetivo fijado: que el área sea rentable con el barril a 50 dólares. La producción estuvo próxima a los 700.000 barriles equivalentes de petróleo día, mientras que la media del crudo en el último trimestre ha quedado en 49,3 dólares el barril.

Y, si bien, en el tercer trimestre se percibió un recorte en los márgenes del refino, en los tres últimos meses se produjo una recuperación, por lo que la división de downstream no ha sido un lastre. En ese periodo subió un 41% frente en trimestre anterior, hasta 7,2 dólares el barril

Otros aspectos que reflejan las cuentas de 2016 es la superación de la meta de desinversiones. Este contexto podría permitir que cualquier mejora en el precio del petróleo se traduzca en un aumento de la generación de caja que se destinaría a una reducción adicional del endeudamiento. Y con otro factor a su favor: que se ha reducido la presión de los inversores institucionales respecto al pago de dividendo.

Por su parte, la agencia de calificación crediticia Moody’s prevé una mejora del perfil crediticio de Repsol a lo largo de 2017, que estará aupada un previsible incremento de los beneficios, lprecios del petróleo al alza y una reducción de deuda. En un informe sobre la calidad crediticia de las grandes corporaciones españolas, la agencia indica que su previsión toma como punto de partida el compromiso estratégico de Repsol con la reducción de costes operativos, las sinergias y la contención en las inversiones.

En todo caso, Moody’s advierte de que la perspectiva de rating de la empresa quedará condicionada por las ganancias de su división internacional de upstream (exploración y producción de hidrocarburos). «Repsol ha convertido la reducción de deuda en una estrategia prioritaria y se ha comprometido a acometer desinversiones por 6.200 millones de euros para permitir su desapalancamiento», explica la agencia.

Moody’s calcula que el apalancamiento neto de la empresa, medido en términos proforma y conforme a la ratio entre deuda y beneficio bruto de explotación (Ebitda), se situó por debajo de tres veces al término del ejercicio 2016.

«Los condicionantes crediticios del sector del petróleo y de gas continuarán mejorando en 2017, beneficiado por la recuperación de los precios del petróleo y las reducciones de costes abordadas en 2015 y 2016», indica el informe al valorar el contexto en el que opera Repsol.