En pleno proceso de reestructuración del sistema financiero y con la salida a Bolsa de muchas de las cajas de ahorros para obtener la capitalización que necesitan, a fin de alcanzar el nivel de solvencia requerido por el Banco de España, el presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Julio Segura, se ha mostrado partidario de que sean los inversores institucionales los que fijen el precio de salida de los bancos de dichas a cajas a Bolsa.

Durante la presentación de las cuentas anuales de la CNMV en la Comisión de Economía del Congreso de los Diputados, Segura  explicó que lo más conveniente para la salida a Bolsa de las cajas sería que, como mínimo, el 40% de sus inversores fueran institucionales, al tiempo que descartó que sean expertos independientes los que fijen el precio de salida, dado que habitualmente éstos suelen fijar “horquillas bastante amplias” que el mercado siempre termina corrigiendo, y una vez fijado el precio “se venga abajo”.

En este sentido, y a preguntas del portavoz de CiU, Josep María Sánchez-Llibre, Segura recordó que la CNMV ya se dirigió por carta el 7 de febrero a la Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA).

En dicha misiva recomendaba a la patronal de las cajas que el 40% de la colocación se realizara entre inversores institucionales, recordando también los requisitos establecidos para lograr un correcto proceso de formación de precios que facilite una adecuada valoración de la entidad, algo especialmente complejo en bancos de recién creación habida cuenta de la falta de información sobre la evolución pasada de la entidad, según argumentó.

Es por esta razón por la que Segura considera “necesario” que un porcentaje sustancial de la colocación, “en línea con el criterio seguido en los últimos años en operaciones de este tipo, habitualmente no inferior al 40%, se coloque entre inversores profesionales”. Por si acaso, ya ha advertido que la CNMV “extremará la vigilancia” ante la comercialización de valores entre la clientela minorista, y en particular, en los procesos de salida a Bolsa impulsados por el decreto de fortalecimiento de la solvencia del sector financiero, algo que “revisará con particular atención” a fin de que se cumplan las normas de conducta en estos procesos, así como en la comercialización de productos.

También les ha recordado a estas entidades la “importancia” de cumplir las normas y recomendaciones sobre el gobierno  corporativo de las entidades cotizadas, que calificó de “esenciales” para el funcionamiento de la entidad y el mantenimiento de la confianza de los inversores.

En todo caso, el presidente de la CNMV se mostró partidario de que las cajas salgan a Bolsa a fin de reforzar su capital y someterse al mercado. Por ello, pidió que la reestructuración de las cajas finalice de “forma satisfactoria”.

Riesgos y consejos

No obstante advirtió de “tres riesgos” que tiene España y que hay que tener en cuenta, como son el del aumento de la inflación, que afecta directamente a la pérdida de competitividad; la subida de los tipos de interés, que afecta a la recuperación económica y, por último, “la incertidumbre que persiste sobre algunas partes del sistema financiero”, lo que en su opinión obliga a que “se finalice satisfactoriamente el plan de saneamiento y reestructuración del sistema financiero”.

Asimismo, y siguiendo con sus recomendaciones para que el proceso de saneamiento de las cajas finalice satisfactoriamente, Segura pidió a aquellas cajas que hayan decidido salir a Bolsa que constituyan consejos de administración con, como mucho, quince consejeros, de los cuales cinco “al menos” deben ser independientes a fin de que el mercado perciba que se pone “distancia” a “posibles presiones políticas”.

Y como al resto de las entidades del sistema financiero, también les ha aconsejado que sean “transparentes” sobre la retribución que perciben sus directivos, algo que según explicó “ahora nadie detalla”. Además pidió “transparencia” sobre toda la información que se da al mercado.

Propuesta de la CNMV

Además de calificar el diferencial de la deuda de “inaceptable”, Julio Segura adelantó que la CNMV ha pedido al Ministerio de  Economía la reforma del sistema de compensación y liquidación y registro de valores, a fin de crear una única cámara de  contrapartida central.

Con esta propuesta, explicó Segura, se lograría “homologar” los procesos de contratación españoles con el resto de los países de la UE, además de modernizar el sistema y mejorar su eficacia. En estos momento, el Banco de España, la patronal de la banca (AEB) y de las cajas de ahorro (CECA), así como el Fondo de Garantía de Inversiones y Bolsas y Mercados (BME) han elaborado de forma conjunta un documento en este sentido, por lo que “la propuesta podría ser tramitada en breve como proyecto de ley”.

La propuesta presentada al Ministerio de Economía incluye la creación de una cámara central de contrapartida, que tenga el papel de “contraparte” en todas las operaciones de liquidación que se realicen, al tiempo que la liquidación de valores se haga a través de un sistema de saldos, frente al de flujos actual.

Para Segura, además, se lograría que la entrega de las operaciones se desplazara desde la contratación hasta la liquidación, y se propone penalizar los incumplimientos por los fallos que se produzcan en la entrega de valores.

Cuestiones económicas

En cuanto a la situación económica del país, además de los riesgos (inflación, tipos y reestructuración), Segura se mostró convencido de que el sector financiero continúe con el proceso de reestructuración, dada la necesidad de “ajustar cierto exceso de capacidad” y del proceso de fusiones entre las cajas de ahorros españolas.

También consideró que el esfuerzo en materia fiscal y los avances en algunas reformas estructurales, entre las que destacó la del mercado de trabajo y la del sistema de pensiones, «podrían contribuir a la progresiva reducción de la incertidumbre  macroeconómica».

Nueva Rumasa

Por último, y sobre el problema de Nueva Rumasa, el presidente de la CNMV aseguró que su institución “ha hecho todo lo que ha podido” aún a costa de “sobrepasar sus competencias”, recordando las emisiones de deuda de la empresa estaban diseñadas de tal forma que “la CNMV no podía asumir su supervisión”.

Pese a ello, la CNMV emitió “siete advertencias” sobre los posibles riesgos de invertir en productos de deuda de Nueva Rumana para proteger los intereses de los inversores. Junto a ello, siguió recordando Segura, su institución también pidió al Gobierno un cambio legislativo que se materializó en un decreto que exigía que la venta de ese tipo de pagarés se realizara a través de una empresa de servicios de inversión, lo que provocó que Nueva Rumasa dejara de comercializarlos.

Ante lo sucedido, el presidente de la CNMV reflexionó sobre los mecanismos de protección a los clientes de servicios financieros y no financieros, aunque les dijo a los diputados de la Comisión de Economía, que “el cometido” les corresponde hacerlo a los políticos.