Con el riesgo político, salvo el Brexit, en segundo plano, la principal amenaza para los mercados financieros «es la complacencia», advierte Miguel Ángel García, director de Inversiones de Diaphanum, en la presentación de las perspectivas y estrategia de inverión para el segundo semestre.

Es el mayor riesgo porque «la volatilidad está en mínimos históricos, la complacencia suele llevar a correcciones cuando surge un acontecimiento inesperado». Pero sobre todo porque genera «falta de percepción del riesgo», porque «el inversor se sale de su nivel de riesgo«, insiste Miguel Ángel García.

Estas advertencias contrastan con un mensaje optimista sobre la situación económica, que en los países desarrollado estará «cerca de su crecimiento potencial», con EEUU disfrutando del «mayor período de expansión económica de su historia». La Eurozona muestra «una lenta pero constante mejoría», en la que destaca el «fuerte crecimiento» de España. También hay «una lenta pero constante» reducción del desempleo, lo que contribuye a que la confianza del consumidor esté muy alta, y los bajos tipos y la expansión monetaria están contribuyendo a la mejoría del crédito. Eso sí, España mantiene los problemas de alto desempleo, endeudamiento y déficit público.

Cuidado con el petróleo

En este entorno, el equipo de Diaphanum descarta presiones inflacionistas, y menos aún si sigue bajando el precio de la energía. En medio de políticas monetarias «muy laxas», a final de año la Fed empezarña a reducir el balance generado por las compras de bonos. En la Eurozona, no habrá subida de tipos como muy pronto hasta el segundo semestre de 2018. «Si el crédito se reactiva, desaparecerá la penalización del -0,4% en el tipo de depósito que aplica el BCE», pronostica el director de Inversiones de Diaphanum.

La bajada del precio del petróleo es buena para la economía, porque abarata los costes, pero mala para las petroleras y su industria auxiliar. «Por debajo de los 40 dólares el barril se producen ventas de activos de los fondos soberanos, que no son fácilmente absorbidas por los mercados«, explica Miguel Ángel García. Este experto cree que debería mantener en torno a los 50 dóalres

Preservación del capital

En este escenario, «buscamos la preservación del capital del cliente», remarca Rafael Ciruelos, experto en Estrategia e Inversiones. Miguel Ángel García insiste en que «es mejor estar en un sitio aunque no dé mucho dinero que en otro donde lo puedes perder». Por eso en Diaphanum están «muy positivos» en tesorería, aunque el interbancario y las letras están en negativo. «En depósitos bancarios se puede obtener algo de rentabilidad», precisa.

«Muy negativos» en deuda soberana, «la de la Eurozona está muy cara, con rentabilidades negativas en muchas referencias», «especulativamente, puede haber algo de valor en los bonos periféricos, y se puede apostar, con moderación y aprovechando momentos de muy bajas rentabilidades, por posiciones cortas en los bonos alemanes a la espera de una normalización de la inflación y los tipos».

«Negativos», en renta fija privada, porque son bonos «sobrevalorados y con una rentabilidad-riesgo muy baja» y son un activo que «no es líquido». Los bonos con grado de inversión «están muy caros», y los de alto rendimiento son atractivos, «siempre con una diversificacón adecuada»

«Neutrales» en renta variable: «hay que ser prudentes ante los riesgos existentes y las valoraciones, la volatilidad está en mínimos». «El entorno de resultados es de crecimiento y es probable que se acelere, dependerá de la evolución de los bancos y de las empresas energéticas». El PER está «en media histórica, incluso en Bolsas cuyos precios están en máximos». En cambio, la rentabilidad por dividendos supera a la meida histórica.

El equipo de Diaphanum recomienda «estar bajos en sectores regulados y consumo estable, favorecer el consumo cíclico, materiales e industriales, y en financieros ir neutralizando, evitando bancos con problemas».

Y «positivos» en fondos alternativos que tengan «alta liquidez y volatilidad baja, y en los que el gestor haya demostrado capacidad de generar una rentabilidad adecuada».