Un extremo que su presidente, Miquel Valls, valora positivamente “porque nos prepara para afrontar en mejores condiciones las futuras subidas de tipos de interés”.

La ratio de crédito vivo del sector privado catalán sobre el PIB puede situarse por debajo del 100% a finales de este año, lo que no sucedía desde 2003, entre otras razones, porque el stock de crédito continúa reduciéndose, incluso en los sectores vinculados con el inmobiliario. Esta circunstancia resulta más compatible con un aumento del flujo de nuevo crédito, pero que crece moderadamente, por lo que permite seguir reduciendo el nivel de endeudamiento del sector privado en Cataluña, según un análisis realizado por la Cámara de Comercio de Barcelona sobre la evolución del crédito bancario al sector privado (empresas y familias) en Cataluña durante el período 1999-2007.

En el primer trimestre de 2017, el stock de crédito al sector privado en Cataluña era de 221.612 millones de euros. En el mismo periodo del año, el stock de crédito vivo era de 10.537 millones inferior al del primer trimestre de 2016, de modo que el volumen de reducción del crédito se mantiene en línea con la media de los últimos 7 años de crisis. Los expertos de la Cámara concluyen que el proceso de desendeudamiento continúa con la misma intensidad a pesar de la nueva fase de crecimiento económico.

Igual ocurre con el sector inmobiliario. A pesar de su recuperación, los primeros meses de 2017 continúa disminuyendo el stock de crédito hipotecario de las familias y el stock de crédito a las empresas no financieras, incluidas las del sector inmobiliario y constructor. Según datos para el conjunto de España, el stock de crédito hipotecario a las familias continúa reduciéndose en los primeros cinco meses de 2017 en comparación con lo que había a finales de 2016 (-1, 1%), y también disminuye el crédito a las empresas no financieras, incluidas las del sector inmobiliario y constructor (-1,9%).

En cuanto al ratio de crédito vivo al sector privado respecto al PIB de Cataluña, bajó al 106,2% en 2016, y en el primer trimestre de 2017 se estima que se haya situado por debajo del 100%, lo que no sucedía desde de 2003. Para la Cámara, está claro que el sector privado está desendeudándose a un fuerte ritmo, dado que el volumen de crédito llegó a un máximo del 170% del PIB en 2009 y podría situarse por debajo del 100% en 2017. Si el ajuste del crédito sigue a este ritmo, en dos años podría llegar a situarse en torno al 80% del PIB, que sería el nivel que había a principios de siglo, antes de iniciarse la burbuja inmobiliaria.

Financiación con recursos propios

Actualmente, los tipos de interés del crédito vivo de las empresas no financieras y del crédito hipotecario a las familias están al mínimo histórico (1,96% y 1,25%, respectivamente) y muy en línea con la media de los principales países europeos. En cuanto al flujo de nuevo crédito, en promedio mensual crece moderadamente en toda España durante los primeros cinco meses del año 2017 en relación con la media mensual del 2016, cuando su crecimiento se moderó e incluso disminuye ligeramente en los primeros cinco meses de 2017 (-1,8%) respecto a la media mensual del año anterior.

En cambio, en el sector empresarial se está produciendo una reducción significativa de las nuevas operaciones de crédito de más de un millón de euros y un ligero aumento de las operaciones de menos de un millón de euros. Así, en 2016 el flujo de nuevo crédito a empresas de importe inferior al millón de euros aumentó un 3% respecto a la media de 2015 y el de importe superior al millón de euros disminuyó un 33%. Los primeros cinco meses del año 2017 se ha mantenido esta tendencia (+ 4% el de más de un millón de euros y -3% el de menos. En total, la media mensual de flujo de nuevo crédito a las empresas no financieras en los primeros cinco meses del año 2017 sólo ha aumentado un 1% respecto a la media mensual del 2016.

Eso se explica, según la Cámara de Comercio barcelonesa, porque las nuevas inversiones empresariales se están financiación cada vez más con recursos propios o con sistemas de financiación alternativos, un extremo que afecta especialmente a las grandes empresas que están sustituyendo gradualmente el crédito bancario para la emisión de títulos de renta fija. Por lo tanto, concluyen que se está produciendo una «fase de recuperación sin dependencia del crédito bancario». Pero habrá que ver en los próximos meses si está habiendo un desfase temporal entre demanda interna y crédito más largo de lo normal o si se confirma esta tendencia.