Una clave, quizá la prioritaria, de la oferta que el grupo de infraestructuras y construcción ACS estudia lanzar sobre la concesionaria Abertis para competir con la italiana Atlantia es la financiación de la operación, que se basaría en la participación de fondos que pasarían a formar parte del capital  grupo. Esta fórmula, que permite repartir los costes, se decanta como la más idónea para que el coste de la transacción no deteriore en exceso la estructura financiera de la empresa que preside Florentino Pérez, después de haber logrado una sustancial reducción de deuda en los últimos ejercicios.

El interés de las instituciones de inversión colectiva por compañías y activos que ofrecen ingresos previsibles es la mejor baza para lograr un acuerdo, si bien existen otros puntos que forman parte de las negociaciones, entre ellos, el pay-out (parte de los beneficios que se destinan a dividendos) y si la participación que se reserve a los fondos quedará repartida en un número pequeño y éstos entrarían en el consejo de administración. No obstante, el control de la gestión y la dirección quedarían en manos de ACS.

Con esa fórmula, que podría combinarse con la venta de activos, el efecto en los ratios financieros sería menor que si la aportación de los bancos cuenta con más peso.Por su parte, Atlantia ha logrado un coste del 1,9% para la financiación de 14.700 millones de euros, con el respaldo de Credit Suisse y Mediobanca, además de BNP Paribas y Intesa San Paolo.

Además en el caso que ACS opte por intentar hacerse con Abertis tendrá que mejorar el precio ofrecido por el grupo italiano, que, pese al cambio de algunas condiciones respecto al inicial, ofrece 16,5 euros por título. Los analistas esperan del orden de los 17 euros y con mayor peso del cash. Además a la espera de la decisión de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) sobre su oferta, tampoco se descarta una mejora que los accionistas de Abertis la perciban como más real. La Caixa, del que depende el futuro de la opa u opas, todavía no se ha pronunciado.