En la resaca de la consulta ilegal de este pasado domingo se están produciendo movimientos  en diversos mercados  que están afectando de manera  significativa a la Bolsa española  y al euro.

Renta fija

El mercado  de Deuda  Pública, que sorprendentemente se había  mantenido al margen  de esta polémica en las últimas semanas, ha acabado sucumbiendo también.

A pesar de los intentos del BCE por  sostener su precio, la rentabilidad del bono español ha pasado del 1 1 60% el viernes  al 1 1 67% en el inicio de la semana, lo que supone su nivel más elevado  desde mediados de  julio. Por su parte, la prima  de riesgo  ha escalado  desde los 1 14 puntos básicos  hasta los 121, en línea con su media durante  el último año.

Ya el pasado viernes, la agencia de calificación Standard & Poors advirtió de que la tensión entre Cataluña y el gobierno podría  pasar  factura a la inversión.  Aunque  mantuvo el rating en BBB+ es probable que en ausencia  de este problema político, la hubiera  revisado  al alza.

Un tema tabú que debería suponer la mayor  preocupación a los inversores en este tipo de activos es quién se encargaría de pagar  la Deuda  Pública que proporcionalmente corresponde a Cataluña  en caso de independencia.

Euro

En el mercado  de divisas, ya en los primeros  cruces que se han producido esta madrugada se ha reflejado la delicada situación  en Cataluña. La caída  del euro tiene varias explicaciones:

El previsible periuicio económico tanto de España   [la cuarta economía  de la eurozona) como de Cataluña, que supone el 19% del PIB nacional.

Un hipotético escenario  de uno Cataluña  independiente sentaría  un precedente que podría seguir otros regiones  europeos que han reivindicado históricamente su propio autonomía.  El ejemplo  de Cataluña daría  alas a estos movimientos para iniciar un proceso similar.

La situación  en Cataluña rompe con la idea  de una  Europa  más  unida.  Tras el duro  golpe  del Brexit, los resultados  electorales  de este año en Holanda, Francia  y Alemania estaban  haciendo que se recuperase  la confianza en el proyecto de la Unión  Europea

Bolsa

En una  jornada  en la que el resto de Bolsas europeas  han amanecido sin grandes  cambios, la caída  del  1,3% inicial para  nuestro selectivo muestra el nerviosismo del mercado por la crispación  política  en España. Este recelo ya se había  dejado notar durante  un mes de septiembre, en el que mientras la renta variable europea  había  acumulado una subida del 4%, el lbex se mantuvo  prácticamente plano.

Como  era de esperar, el sector financiero ha sido el más afectado. Un empeoramiento de la economía  catalana y españolo  podría derivar en uno mayor  morosidad bancario, algo  que afectaría especialmente  a los bancos  con mayor  presencia  en el territorio nacional.

Caixabank y Banco Sabadell están sirviendo  de termómetro  de lo preocupación de los inversores por este tema. En caso de que empiece  a coger  forma la idea  de un referéndum pactado, no sería de extrañar  que hubiera  una retirado de depósitos por parte  de los clientes de estos dos entidades. A falto de aclarar completamente el status que tendría uno Cataluña independiente dentro  de la UEM (Unión Económico  y Monetaria) y de lo Unión Europa, dichas entidades dejarían de estar bajo el amparo del BCE y de sus programas de liquidez.

Entre el resto de empresas con sede en Cataluña la preocupación es menor debido a la diversificación geográfica de sus ingresos y a las características de su negocio, mucho menos cíclico.  Es el caso de compañías como Gas Natural, Abertis, Cellnex, Almirall o Grifols, las cuales podrían trasladar su sede a otra comunidad autónoma española  para  evitar la inseguridad jurídica  que se produciría.

Previsiones

En función  de cómo  sucedan los acontecimientos es previsible que la volatilidad se asiente en todos los activos  financieros relacionados con España.

El clima de crispación podría  elevarse con acontecimientos como  la huelga  general convocada por los principales sindicatos  catalanes  y especialmente  en caso de que la Generalitat declare  de manera  unilateral la independencia.

Para calmar  la situación, el mercado agradecería en estos momentos una pronunciación de la Unión Europea  al respecto con un mensaje contundente  de apoyo al gobierno español, dejando claro  que en caso de independencia Cataluña se vería abocada a abandonar la Unión  Europea

Otra  reflexión a tener en cuenta es que esta deriva  está haciendo que el Gobierno y las instituciones  de este país estén centrando sus esfuerzos en resolver este problema en vez: de impulsar reformas que garanticen la continuidad de la recuperación económica.

Llegado  este punto no se puede  descartar  ningún  escenario. Una pérdida del apoyo a este Gobierno por parte  de los partidos constitucionalistas o una hipotética convocatoria de elecciones  anticipadas provocarían una inestabilidad política  que sin duda  ahuyentará muchos inversores internacionales.

Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank