Ángel Olea, director de Inversiones de Abante Asesores; Eduardo Roque, director de Inversiones de Mutuactivos; Inmaculada Sánchez, directora de El Siglo; Jacobo Blanquer, consejero delegado de Tressis Gestión, y Marian Fernández, responsable de Análisis Macroeconómico de Andbank.

Conrado Espí, director del Servicio de Estudios Económicos y Sectoriales de Mutua Madrileña, subraya en la II Jornada Mutuactivos-El Nuevo Lunes ‘Invertir en un horizonte de crecimiento’  la necesidad de incrementar los incentivos en los instrumentos de ahorro a largo plazo pensados para la jubilación.

Pablo Hernández de Cos, director general de Economía y Estadística del Banco de España, admite que las reformas de 2011 y 2013 se hicieron con el objetivo de garantizar la sostenibilidad del sistema de pensiones a largo plazo, pero insiste en que es necesario aumentar los ingresos para evitar que se reduzca la tasa de sustitución (porcentaje de la pensión sobre el último salario) en España, que es una de las más altas de Europa.

Jesús Sánchez Quiñones, director general de Renta 4, resalta que uno de los mayores problemas que existen en torno a las pensiones es de concienciación, ya que la mayoría de los ciudadanos españoles continúa pensando que el Estado le proporcionará una pensión suficiente. “Existe un problema de falta de ahorro. La mentalidad en España es peculiar. Mientras en Alemania los ciudadanos han optado por ahorrar en el contexto actual de bajos tipos de interés, en España se están inclinando hacia el consumo. La gente piensa ‘como no hay rentabilidad, no ahorro, mee lo gasto’. Son dos formas de pensar muy diferentes”, argumenta.

José Manuel Amor, responsable de Análisis de Mercados de Analistas Financieros Internacionales (AFI), por su parte, menciona las inciertas expectativas de rentabilidad como un factor de incertidumbre que justifica la baja tasa de ahorro a largo plazo: “ahorrar a largo plazo está muy bien, pero los ciudadanos se preguntan qué expectativas de rentabilidad existen, y la incertidumbre desincentiva el ahorro”.

Valoraciones elevadas

Eduardo Roque, director de inversiones de Mutuactivos, la gestora de fondos de inversión y de pensiones del Grupo Mutua Madrileña, cree que el escenario actual para las inversiones es complejo, orque las valoraciones de los activos son elevadas. “Pese a que el escenario económico puede resultar muy positivo para invertir, las valoraciones de los activos son altas, lo que nos hace actuar con prudencia”, argunenta

“En Mutuactivos estamos apostando por la flexibilidad y por una doble estrategia: Estamos acortando la duración de la renta fija con futuros y ‘swap’, de modo que, cuando los tipos suban, las carteras no sufran. Por otro lado, estamos más expuestos a crédito con bastante riesgo (no ‘investment grade’). Contamos, en concreto, con bastante exposición a deuda subordinada bancaria”, explica el director de inversiones de Mutuactivos.

Para Eduardo Roque, es un escenario de inversión que invita a proteger el capital, más que a ganar, por lo que tener un alto porcentaje en Bolsa no es lo más conveniente. “En la gestora estamos llevando a cabo estrategias como invertir en inflación americana a través de bonos ligados a la inflación, en renta fija emergente, en dólares y algo de materias primas. Tenemos, además, un alto porcentaje en liquidez, con vistas a poder aprovechar oportunidades que surjan cuando aumente la volatilidad”, explica.

Jacobo Blanquer, consejero delegado de Tressis Gestión, advierte que estamos ante “la mayor burbuja de la renta fija de todos los tiempos”. “Mientras el BCE continúe con su política de compra de activos, estaremos fuera de este segmento”, precisa. Para Blanquer, el mejor activo para invertir ahora es la renta variable: “Apostamos por sectores más cíclicos. Nos gustan, entre otros, el sector de la automoción, las aerolíneas, el financiero. En cualquier caso, es fundamental la selección minuciosa de valores”. Como activos alternativos, destaca el oro.

Marian Fernández, responsable de Análisis Macroeconómico de Andbank, aporta que su cartera modelo está actualmente formada por un 60% de renta variable y un 40% de renta fija con un alto porcentaje en flotantes, en crédito de emergentes y activos de gestión alternativa. “El peso de renta variable, prácticamente equilibrado entre Europa y Estados Unidos”, precisa.

Ángel Olea, director de inversiones de Abante Asesores, coincide en el reparto 60%/40% y en el equilibrio entre Europa y EEUU en renta variable. “No obstante, si la Bolsa americana baja, reduciríamos nuestra exposición en torno a un 10-15%”, puntualiza. La renta fija se reparte entre liquidez, activos “high yield” a corto plazo, bonos flotantes y estrategias muy conservadoras.