Ana Rivero y José Antonio Montero de Espinosa, de Santander Asset Management.

«Disfrutemos del momento (‘carpe diem’)». Así titula Santander Asset Management sus Perspectivas Económicas 2018, presentadas por Ana Rivero, directora de Producto y Market Intelligence, y José Antonio Montero de Espinosa, Responsable de Renta Variable Europea. El informe parte de seis ideas fundamentales:

1.-crecimiento sincronizado global, continuando un ciclo económico de expansión, favorable a la inversión y el empleo

2.-sin presiones inflacionistas estructurales: sólo EEUU y Reino Unido estarán en el 2%

3.-política monetaria sigue con el objetivo de preservación de la recuperaciómn

4.-situación de «mejor imposible» para la renta variable, con la renta fija en vías de normalizacióin

5.-riesgos más políticos que financieros, por los localismos en Europa y las tensiones geopolíticas en el mundo

y 6.-«en un mundo sin remuneración al ahorro», lograr rentabilidades atractivas exige «la diversificación eficiente de la cartera».

Ana Rivero concreta esos argumentos en que «pocas veces nos enfrentamos a la realización de previsiones económicas y de mercados con un entorno tan favorable a la inversión». El crecimiento económico mundial, 3,2% en 2016, cerrará este año con el 3,7%, y será aún mayor en 2018. La Eurozona crecerá el año que viene el 2%, y España, el 2,5%.

La Fed subirá tipos al menos 2 veces en 2018, mientras «no esperamos ningún movimiento del BCE hasta que no se haya superado el fin de las compras de activos, previsto para septiembre». Esto significa que los tipos en la Eurozona no subirán hasta el segundo semestre de 2019.

Otro año más sin remuneración del ahorro

En este contexto y teniendo en cuenta que 2018 será «otro año sin remuneración del ahorro en la Eurozona», Santander AM subraya «la necesidad de una adecuada diversificación que permita recoger varias fuentes de rentabilidad y suavizar el riesgo». Y «una inversión diversificada requiere de una gestión profesional activa, un ajuste del perfil de riesgo de cada inversor y un horizonte de maduración de medio plazo».

La gestora del Santander está «muy negativa» en renta fija a largo: el bono a 10 años apenas rendirá el 1%. «Negativa» en renta fija a corto, con el bono a 2 años en el -0,4%. «Neutral» en renta fija corporativa y emergente. La prima de riesgo de España estará en los 115 puntos básicos.

«Positivos» en Bolsa, con el S&P 500 en los 2.600 el año que viene. Y «muy positivos» en renta variable europea, con el Eurostoxx en 3.900 puntos, y española, con el Ibex en los 11.200.

José Antonio Montero de Espinosa destaca, en este sentido, que unas condiciones financieras favorables, por la política monetaria expansiva del BCE, y un crecimiento económico sin inflación de costes «empuja» los beneficios de las empresas. Santander AM espera un crecimiento «de un dígito alto» en los beneficios de las empresas en Europa. Unas empresas «con balances saneados y poca deuda», lo que favorece inversiones, adquisiciones y/o más remuneración al accionista. «Nunca ha sido tan fácil y tan barato el acceso al crédito para las empresas, y esto va a seguir en 2018″.

Más datos: con un PER de 15, la rentabilidad por dividendo estará en el 3,6%, «y el diferencial con los retornos de la renta fija sigue en máximos históricos». Lo que permite a la gestora del Santander augurar «un retorno total de doble dígito en la renta variable europea en 2018».

Pero «es muy importante en este momento del ciclo la seleccción de valores, porque el amplio margen de mejora en la rentabilidad no es igual para todas las empresas ni para todos los sectores», advierte José Antonio Montero de Espinosa.

Carpe diem, pero sin complacencia

La recomendación de Santander AM de disfrutar el momento, del horaciano ‘carpe diem’, no significa olvidarse de los riesgos. Ana Rivero insiste en que «hoy por hoy todas las condiciones son favorables a la inversión en Bolsa», por lo que «el miedo no debe impedir aprovechar oportunidades de inversióin, es absurdo no estar ahí». El inversor más conservador, que es el mayoritario en España, «tiene que asumir riesgos si quiere que su dinero produzca algo». Y aconseja invertir en valores con elevados dividendos, que son «el retorno más palpable».

José Antonio Montero de Espinosa señala las amenazas para 2018: «populismo, proteccionismo, nacionalismo, restriccciones a la libertad de bienes y personas que supongan menor comercio e intercambio global, inflación , subidas de tipos, restricción del crédito, incremento de los déficits públicos, y recesión».Cita también las señales de fin de ciclo, y las negociaciones del Brexit y del Nafta (el acuerdo de libre comercio entre México, EEUU y Canadá), más las elecciones en Brasil, Chile y México.

«Pero lo que realmente me preocupa es lo que no está en la agenda, que en un momento de volatilidad extremadamente baja haya señales de complacencia, que todo el mundo esté positivo y que nadie se preocupe por los riesgos», advierte.