Se trata de la primera subasta de letras a seis meses desde septiembre de 2015 en la que el Estado debe pagar para colocar esta clase de deuda, ya que hasta ahora estaba vendiendo sus letras a seis meses con intereses negativos.

En los mercados secundarios de deuda, la rentabilidad exigida al bono italiano con vencimiento a diez años subía  al 3,388%, frente al 2,682% del cierre anterior, lo que representa el mayor coste de financiación para Italñia desde marzo de 2014. En lo que va de año el interés del bono italiano a diez años ha subido en 140 puntos básicos, puesto que despidió 2017 en el 1,998%.

De este modo, la prima de riesgo ofrecida por la deuda italiana a diez años en relación con el bono alemán equivalente se ampliaba hasta los 310,60 puntos básicos, frente a los 234,60 anteriores. En máximos desde 2013.

El diferencial entre los bonos italianos a diez años con respecto a los españoles, el sobrecoste  para financiarse a diez años en comparación con España, alcanzaba los 165,90 puntos básicos durante algunos momentos de la sesión, marcando así la mayor diferencia desde enero de 2012.

César Pérez Ruiz, director de inversiones de Pictet WM, subraya que “la ampliación del diferencial de rentabilidad de los bonos italianos respecto a los alemanes no refleja plenamente los riesgos, por lo que, a pesar de que no es previsible que Italia abandonar el euro, los acontecimientos son razón para ser cautelosos respecto a bonos periféricos de la zona euro por ahora”.

Nadia Gharbi, economista de Pictet WM, avisa que puede haber nuevas elecciones en la primera quincena de septiembre. «Las elecciones parlamentarias de marzo han tenido lugar bajo la nueva ley electoral Rosatellum bis, pero, como otras leyes electorales, ha producido un Parlamento inoperativo. Si se revisara nuevamente las nuevas elecciones pueden retrasarse más allá de septiembre», precisa.

Desde finales de 2016 la economía italiana ha estado experimentando una modesta recuperación cíclica y los indicadores adelantados, como el último índice PMI y encuestas Istat, sugieren que la recuperación continúa. «Así que de momento no vemos razón para cambiar nuestra previsión en Italia en 2018 de crecimiento del PIB real al 1,4%. Aunque los riesgos han aumentado, lo han hecho en toda la región europea», subraya.

«De cualquier manera hay riesgo de nueva fragmentación política, incluso mayor, con los mismos obstáculos para formar Gobierno», apunta Nadia Gharbi. «Otra preocupación es que las próximas elecciones sean consideradas un referéndum sobre la permanencia en el euro, a pesar de que la mayoría de partidos se han comprometido oficialmente a permanecer. Pero el riesgo inmediato no es un referéndum, que no es posible sin un cambio de la Constitución, sino una salida de facto por una grave crisis financiera si el Tesoro italiano empezara a emitir alguna versión de moneda paralela (pagarés)», subraya esta experta.

«La principal consecuencia positiva es que los partidos políticos euroescépticos se están viendo obligados a clarificar su posición de una vez por todas. La Liga, en particular, había sido altamente ambigua. De momento la mayoría de italianos está a favor del euro, según la encuesta del Eurobarómetro de la Comisión Europea», concluye la economista de Pictet WM.

El mercado ha aprendido a diferenciar

«El mercado de bonos ha aprendido a diferenciar entre los distintos países de la Eurozona. Basta con mirar las divergencias entre España e Italia», señalan los analistas de DWS. «Hace cinco años, mucha gente apenas diferenciaba entre los distintos países de la periferia de la eurozona. Los comentaristas cínicos utilizaron un acrónimo ofensivo, agrupando a Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España», aludiendo a PIGS (cerdos, en inglés). «Los recientes acontecimientos demuestran que los mercados sí se diferencian, y están honrando las mejoras fundamentales», insisten.