“Ahora hay que aprovechar para sacar la caña y pescar en los bancos, para no arrepentirse de no haberlo hecho dentro de dos años”, afirma Rafael Alonso, responsable de Banca en el departamento de Análisis de Bankinter. El mercado subestima los “buenos fundamentales” del sector, lo que impide su ascenso en Bolsa, argumenta.
“El mercado solo cotiza lo malo y se olvida de lo bueno”, insiste. Alonso pone como ejemplo la penalización que sufre el Santander por su exposición a Brasil, a pesar de que cuenta con “un sólido balance y un riesgo gestionable” en una economía donde los tipos de interés están en el 6,5%. La banca en España registra un negocio mucho más abultado que antes de la crisis, con el 30% menos de sucursales.
Pese a que el Banco Central Europeo (BCE) está provocando unas alteraciones “difíciles” de explicar, sobre todo por la “obsesión” del mercado en cuanto al ritmo de subidas de tipos de interés (que se han retrasado hasta septiembre), y al impacto en los márgenes del sector, los analistas de Bankinter estiman que los beneficios de la banca aumentarán en el año un 10%. «El retraso en un alza de tipos no le va a cambiar la vida a la banca, sus cuentas no se van a modificar», remarca. “Cuando pase el actual entorno de preocupación, la atención se volverá a centrar en los fundamentales”, advierte Alonso, pero entonces será demasiado tarde para comprar con descuento.
Los analistas de Bankinter calculan que el Ibex 35 terminará el año entre 10.200 puntos y 10.400 puntos, lo que supone una revalorización de al menos un 2%. Y creen que los inversores deben acostumbrarse a este contexto de rentabilidades bajas, que consideran «lo normal» en el actual momento del ciclo. Una vez los tipos de interés empiecen a incrementarse, las ganancias serán mayores.
«Las Bolsas no pueden dar más en este momento, las rentabilidades desorbitadas ocurren en otros momentos del ciclo, por lo que los inversores deben ser más moderados en términos de expectativas», señalan. Los expertos de Bankinter aconsejan al inversor «ser perseverante y paciente», y pensar en el medio plazo.
El departamento de Análisis de Bankinter considera que las Bolsas deben ser el destino del grueso de las inversiones, por delante de los bonos y de los depósitos, que son los activos menos atractivos.
Proteccionismo, cuestión bilateral entre EEUU y China
Los expertos de Bankinter consideran un error pensar que el proteccionismo impuesto por EEUU afecta a todo el mundo. «Está más bien dirigido a China, y aunque afecta a otros países, como a Europa, el impacto sobre el crecimiento no es muy importante», precisan. «Pasado el verano se acabará entendiendo que el proteccionismo es un asunto bilateral entre EEUU y China, no un riesgo sobre el ciclo global», lo que abunda en su predicción de que en la última parte del año llegará la normalización en las Bolsas, que ahora están bloqueadas ante la incertidumbre.
«Pensamos que, tras el acuerdo de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (Opep) de la semana pasada, el crudo se estabilizará y la inflación se suavizará», añaden los analistas de Bankinter, que insiste en que lo importante es el contexto macroeconómico de fondo, «un ciclo económico expansivo y potente».
Sobre España, centran los riesgos en la dificultad para llegar a un consenso para la aprobación de los Presupuestos de 2019, y estiman que lo importante será que los objetivos de déficit se mantengan. Sobre la reforma laboral, habrá que ver «si los cambios que se incluirán permitirán seguir creando empleos».
Los analistas de Bankinter predicen un incremento de la presión fiscal, dirigido al Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (IRPF), a la homogeneización de los impuestos de Sucesiones, y a algún impuesto para financiar a las pensiones, como el que se quiere imponer a la banca.
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