Después de estar permanentemente bajo sospecha desde el inicio de la crisis financiera internacional,  que comenzó en el verano de 2007 con el desplome del mercado de hipotecas subprime en EEUU y su extraordinariamente rápido contagio a todo el mundo a través entre otros instrumentos de vehículos de titulización, esta actividad parece haber encontrado el camino de la recuperación y de su definitiva rehabilitación ante los inversores, supervisores y reguladores.

Antes de la crisis, en 2017, la titulización en España movía 141.627 millones de euros. Diez años después, el volumen se ha quedado en los 31.616 millones. El momento más crítico se registró en 2012, con 23.800 millones.

Carlos Abad, presidente de Haya Titulización(la mayor plataforma de titulización en España, con 38.750 millones de euros bajo gestión) y CEO de Haya Real Estate, comenzaba la II Jornada de Titulización organizada por esta entidad en Madrid con un mensaje de franco optimismo: “el mercado de titulización a nivel nacional e internacional tiene grandes oportunidades de crecimiento». Destaca el “potencial del mercado de titulización español, en el que Haya Titulización es ya un referente, y aspiramos a continuar liderando el despegue del nuevo ciclo del mercado”.

Juan Lostao, consejero de Haya Titulización, las clausuraba con otro mensaje positivo: “la situación económica actual ha propiciado que vuelva el apetito inversor, por lo que con este factor, sumado a la calidad de los activos, esperamos el desarrollo de un mercado de titulización estable”.

Román Escolano, exministro de Economía y exvicepresidente del Banco Europeo de Inversiones y actualmente profesor de Cunef y en la consultora EY, subraya «la necesidad de un mercado de Titulización fuerte para el correcto desarrollo de la economía española”.

Los expertos creen que la entrada en vigor del nuevo reglamento sobre titulaciones simples, transparentes y normalizadas, a partir del 1 de enero de 2019, ayudará a la consolidación de este mercado, en un escenario marcado por la retirada de estímulos monetarios por parte del Banco Central Europeo.

Transferencia de riesgos

Al mismo tiempo, la titulización se está revelando como una herramienta eficente para las transferencias de riesgos.

Sobre todo, será una herramienta que permita acelerar la reducción del volumen de activos improductivos que la banca ha acumulado en esta década larga de crisis. Jesús Sanz, director general de Haya Titulización, resalta que “España cuenta con las condiciones para el mercado de titulización de activos improductivos tanto por su marco jurídico, como por el apetito inversor”.

Para José Luis Domínguez Moreno, director de Tesorería y Mercado de Capitales del Grupo Cooperativo Cajamar, “la titulización participó como instrumento proveedor de liquidez del ciclo económico en el pasado y volverá a hacerlo en el futuro cercano”.

Mario Tarín, de BNP Paribas, recalca que “hay apetito inversor por las titulizaciones españolas, pero deben darse las condiciones necesarias para la vuelta de los emisores”.

Pero la titulización se presenta también como una alternativa de financiación al mismo tiempo que como palanca hacia un Mercado de Capitales Único. Pablo Sánchez, Structured Finance Manager del Fondo Europeo de Inversiones,insiste en que “seguimos todos trabajando para que los mercados de capitales lleguen a la economía real”. Pablo Portugal, Managing Director de la Asociación de Mercados Financieros de Europa (AFME, por sus siglas en inglés), cree que “el impulso de las instituciones europeas, la calidad de los activos españoles y europeos, junto con el regreso del apetito inversor, son factores clave, y en el centro de la línea de fuego, para el desarrollo de un mercado de titulización fuerte y sostenible”.