El elevado endeudamiento global y los problemas geopolíticos constituyen los «principales lastres» al crecimiento de los mercados, según el informe Estrategia de Inversión para 2019 elaborado por Renta 4 Banco.

El punto alto del ciclo ha quedado atrás en el primer trimestre del año, pero se mantienen «sólidos» niveles de actividad, liderados por los países emergentes y apoyados en unas «favorables» condiciones financieras. «Existe una desaceleración, pero no una recesión», precisa el presidente de Renta 4 Banco, Juan Carlos Ureta.

Los especialistas de Renta 4 Banco estiman una «suave» desaceleración, con un menor crecimiento en Estados Unidos, una vez dejado atrás el impacto de la reforma fiscal. En Europa, el foco de atención está en las negociaciones sobre el Brexit.

España en 2019 se mantendrá «a la cabeza» de Europa en cuanto a crecimiento, pero perdiendo impulso respecto al año anterior, debido a la subida de tipos de interés, el precio del crudo y el euro.

En relación al entorno monetario, Ureta cree que va a ser «menos amable». La Fed subirá por novena vez los tipos de interés la semana próxima, lo cual reducirá la cantidad de dinero del sistema y, además, lo encarecerá. Se trata de un escenario «muy diferente» al de los últimos siete años y es «necesario» estar alerta, ya que los problemas económicos empiezan en los mercados de crédito.

Dentro de las inestabilidades geopolíticas que afectan a los mercados, el presidente de Renta 4 Banco cita la presidencia «peculiar» de Trump, la guerra comercial y el liderazgo económico entre Estados Unidos y China, así como al «alto» riesgo de terrorismo que vive Occidente.

Por su parte, la directora de Análisis de Renta 4 Banco, Natalia Aguirre, cree que la inflación general podría moderarse ante la caída del precio del crudo, con retrocesos del 30% desde máximos. Espera una inflación subyacente «estable», en línea con los objetivos de los principales bancos centrales.

En este contexto, una moderación en el ritmo de crecimiento con la inflación controlada permitiría que las políticas monetarias de los principales bancos centrales continúen normalizándose de forma gradual. «La Fed se acercará al nivel neutral de tipos, aunque podría frenar la subida si existiera una desaceleración excesiva», explica Aguirre.

Preferencia por la renta variable

Renta 4 Banco mantiene una preferencia «clara» por la renta variable frente a la renta fija. Dentro de un contexto en el que se prevé que la actividad económica seguirá apoyando la evolución de los resultados empresariales, con crecimientos cercanos al doble dígito, la renta fija dejará de contar con el apoyo explícito de los bancos centrales.

Las valoraciones de la renta variable resultan «atractivas» en términos históricos, ya que presentan descuentos de entre el 20% y el 30%, frente a su mediana de ratio precio-beneficio (PER) de 30 años. «También lo son frente a la renta fija europea, donde esperamos una subida de las tasas internas de retorno (TIR), aunque limitada», insiste la directora de Análisis del banco.

Para el presidente de Renta 4 Banco, es «conveniente» ser flexibles a la hora de invertir. Ureta cree que en cada sector, en cada categoría y en cada región hay activos «buenos» y también «no tan buenos», por lo que aconseja análisis pertinentes para poder localizarlos. «No estamos en un momento de categoría rígida de activos», concluye.