Llevamos 113 meses de expansión económica dentro de Estados Unidos y parecen haberse disipado,  al menos por el momento, las voces  que hablaban de una posible recesión durante este nuevo año. Dentro de renta variable, nos encontramos también en el ciclo alcista más longevo de la historia y aunque cierto es que están empezando a dar catalizadores que podrían suponer un cambio de tendencia, todavía es temprano para pensar que hemos tocado techo en el ciclo.

La renta variable sigue siendo lo suficientemente atractiva como para aprovechar subidas dentro de activos que tengan buenas valoraciones y sobre todo diversificar de manera eficiente, siempre que seleccionemos empresas con una buena calidad y resistencia ante las incertidumbres crecientes en los mercados. Aunque bien es cierto que se están dando factores suficientemente importantes como para pensar que, es un buen momento para reflexionar sobre  posiciones defensivas dentro de las operativas de renta variable.

La renta fija sigue siendo menos atractiva, si focalizamos la inversión dentro de la renta fija corporativa puede ser demasiado tarde debido a la madurez del ciclo económico en el que nos encontramos. También deberíamos prestar especial atención al mercado  de divisas, donde la previsible apreciación del dólar puede hacer sufrir a las economías emergentes y,  a modo defensivo , podríamos visualizar las incertidumbres como oportunidad de compra de yenes japoneses,  al actuar de manera muy optima como activo refugio.

El posicionamiento más arriesgado en divisas seria dentro del euro, la incertidumbre que se puede desatar en Europa si el BCE retrasa mucho la subida de tipos, provocaría serias dudas sobre la economía europea, que de producirse una recesión, quedaría atrapada en un entorno de tipos bajos y con muy poco margen de maniobra.

En resumen, todavía es bastante incierto el inicio de un mercado bajista, por lo que seguimos viendo muy probable un nuevo ataque a máximos dentro de los mercados de renta variable. Es difícil que el inicio del mercado bajista se dé cuando todo el mundo lo espera, la historia nos dice que es mucho más complejo anticiparse a la tendencia, que sumarse a la misma. Preocuparía más la situación, si el inversor esperara de verdad un nuevo rally, haciendo saltar las alarmas de un cambio de tendencia radical.

Jorge López es analista de XTB