En la eurozona, las empresas se hallan inmersas en una contracción de beneficios comparable a la que se produjo durante la crisis de deuda soberana en 2012. Según el el Banco de España, el descenso del margen empresarial en la eurozona se explica tanto por el entorno de baja inflación, como por la incertidumbre sobre el comportamiento de la demanda. La depresión de los beneficios empresariales afecta a todos los sectores, salvo a la construcción.

Según el recuadro Evolución reciente de los costes laborales y de los márgenes en el área euro incluidos en el Informe Trimestral de la Economía Española del supervisor, el entorno de baja inflación y la incertidumbre creciente sobre la fortaleza de la demanda se hallan detrás de que la cautela mostrada por las empresas europeas a trasladar los incrementos de costes laborales a precios.

Fuente y elaboración: Banco de España.

Según indica el supervisor, en general, los márgenes empresariales tienen a subir durante las fases de expansión. Y a disminuir en las recesiones.

Tras salir de la crisis, los márgenes empresariales no han crecido tanto en la UEM como cabría esperar. Y desde 2017 han iniciado una fase de contracción “que no se observaba desde mediados de 2012, cuando la economía se vio sumida en la crisis de deuda soberana”, señala.

España es una de las excepciones a esta regla. Durante la crisis, el ajuste de costes laborales permitió en España una “ampliación de márgenes”.

Sin embargo, en el conjunto de la UEM, la contracción de márgenes se extiende a todos los sectores, salvo a la construcción.

Elaboración: Banco de España.

Relación entre costes laborales y precios

El cuadro explica además la relación entre los costes laborales, los márgenes empresariales y la inflación. Indica que, en la industria manufacturera, estos costes laborales apenas representan un 20% del coste total de las empresas industriales. Un porcentaje que escala hasta el 40% en el sector servicios. Sin embargo, si se eliminan los costes intermedios, se considera la evolución de los costes laborales unitarios (CLU) un condicionante fundamental del comportamiento futuro de los precios.

Sin embargo, la relación entre el coste del trabajo y la subida de precios presenta algunas regularidades en función del área económica y de la coyuntura económica. En Europa se observa una relación más estrecha entre las oscilaciones de costes laborales y precios que en Estados Unidos. Una influencia que tiende a cumplirse más frecuentemente en períodos de baja inflación; y cuando existen perturbaciones de demanda, y no de oferta, señala el recuadro.