Las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico (TLTRO, por sus siglas en inglés) llevadas a cabo por el Banco Central Europeo (BCE) redujeron los márgenes aplicados a los préstamos con menor nivel de riesgo y provocaron una relajación de los criterios de aprobación de éstos, incluso en las entidades que no participaron en ellas. Es la conclusión del análisis ‘El impacto de las TLTRO en las políticas de crédito bancario: el papel de la competencia‘, elaborado por Miguel García-Posada, del Banco de España.

Este análisis se refiere únicamente a los efectos de las TLTRO I, las del primer programa del BCE que se implantó a través de ocho operaciones entre septiembre de 2014 y junio de 2016.

Las primeras operaciones TLTRO se anunciaron en junio de 2014 en un contexto de crecimiento económico reducido, bajas expectativas de inflación y débiles dinámicas monetarias y crediticias en la Unión Económica y Monetaria (UEM) con el objetivo de fomentar el crédito al sector privado de la economía.

Miguel García-Posada Gómez explica que las TLTRO tienen efectos directos por los menores costes y la expansión de la oferta del crédito, pero también indirectos por los cambios en la competencia entre las entidades, que afecta también a los bancos que no participan en el programa.

El estudio no detecta diferencias apreciables entre las políticas crediticias de los bancos participantes y las de las entidades que no se beneficiaron de las TLTRO. Pero reconoce que, al restringir el análisis a las entidades participantes, mayores peticiones conllevaron una mayor probabilidad de relajar los criterios de aprobación aplicados a empresas grandes y de estrechar los márgenes aplicados a los préstamos ordinarios concedidos al resto.

En cambio, no se observaron efectos significativos en los criterios de aprobación generales o de aprobación de préstamos a empresas pequeñas ni en los márgenes sobre préstamos de mayor riesgo, lo que sugiere que, para los bancos participantes, la reducción en los costes de financiación causada por las TLTRO se transmitió a la economía real a través de una relajación en las políticas crediticias aplicadas a empresas grandes y a través de menores márgenes en los préstamos relativamente seguros.

La competencia en el mercado de crédito se acentúa por la reducción de los costes de financiación de los bancos participantes, que pueden conceder más préstamos a tipos de interés menores, lo que en principio implicaría una contracción de la oferta de crédito de los que no participan.

Menor demanda de depósitos

Pero, por otro lado, la competencia en el mercado de depósitos se debilita, porque los bancos participantes sustituyen parte de éstos por fondos provenientes de las TLTRO. La menor demanda de depósitos por parte de estos bancos conlleva menores tipos de interés en este mercado, lo que se traduce en menores costes de financiación también para los bancos que no participan.

Las TLTRO también contribuyeron a relajar la oferta de crédito de los bancos que no participaron en este programa. El efecto asociado al mejor acceso a los mercados de financiación compensó el vinculado con la pérdida de posición competitiva respecto de los participantes en el mercado de crédito.