Andbank recomienda a los inversores sobreponderar la Bolsa española, «una de las más baratas», con apuestas en compañías como Iberdrola, Acciona, Telefónica y BBVA, según su responsable de estrategia macro en España, Marian Fernández.

El banco andorrano ha fijado la cotización objetivo por fundamentales para el Ibex 35 en 9.736 puntos básicos para final de 2019, por lo que considera razonable una revalorización del 5% este semestre y pone como «precio de salida» los 10.200 puntos.

Como consecuencia de los riesgos externos que podrían afectar al mercado español, especialmente un Brexit sin acuerdo, Andbank ha decidido mantener sus previsiones de beneficio por acción (BPA) en 779 euros para el Ibex y el PER sobre beneficios en 12,5 veces en 2019.

Sectores como el eléctrico, consumo minorista y telecomunicaciones tienen un peso del 32% en el Ibex y lideran el índice, ya que la política del Banco Central Europeo (BCE) los favorece a estos sectores, que están empujando el mercado.

En cuanto al sector energético, castigado tras la publicación de las circulares de la CNMC que recortan los peajes por el uso de las redes eléctrica y de gas, Andbank considera que a Enagás «todavía le puede quedar algo de castigo» y considera mejor entrar en Iberdola, donde la posible penalización «es más asumible», frente a otras más reguladas como Naturgy o Red Eléctrica.

Marian Fernández admite  que el índice «sigue teniendo muchos bancos», lo que no es positivo por las tasas internas de rentabilidad (TIR) a la baja y pocas expectativas de fusiones transfronterizas. «Los bancos empujarán las bolsas europeas cuando se dé el pistoletazo de salida al proceso de fusiones», pronostica el economista jefe global de Andbank, Àlex Fusté.

Serán  «muy beneficiosas» para la rentabilidad del capital (ROTE) de las entidades las futuras fusiones en Europa, pero es necesario avanzar en el proceso de fusión bancaria en la Unión Europea, insiste Fusté

Andbank recomienda infraponderar tanto en deuda soberana española, con un objetivo de rendimiento del 0,65%, así como en deuda corporativa y bonos ‘basura’.

Sobre Europa, Marian Fernández cree que la desaceleración está siendo «más pronunciada de lo esperado» por la mayor incertidumbre. Pero destaca el buen desempeño del sector servicios, que «nos ha salvado de una recesión en toda regla». El riesgo de recesión «no es nada dramático» y se sitúa en el entorno del 20%.

En los mercados de renta fija, Andbank admite el «temor a una japonización de la economía europea», que se vislumbra con el hundimiento en el terreno negativo de los bonos soberanos alemanes, por debajo de los japoneses.

Los mercados bursátiles están beneficiándose del impulso de los beneficios empresariales europeos con «revisiones al alza de resultados en toda la región». Por ello, Andbank ha mantenido su objetivo de fin de año y recomienda una ponderación neutral en la renta variable europea.

No obstante, Andbank propone a los inversores infraponderar en la deuda soberana de los países centrales europeos, que se ha beneficiado hasta ahora de un «gran flujo» de entrada, así como de la deuda corporativa europea.

«Tensión tectónica» entre EEUU y China

En cuanto a la economía estadounidense, «si la historia se repite, algo que suele ocurrir, este ciclo puede aguantar todavía dos o tres años», pronostica Fusté, que matiza que, a pesar de la longitud de este ciclo, con 121 meses de expansión, su intensidad «no es muy fuerte en las ganancias acumuladas de PIB».

Mientras no se declare una guerra comercial a gran escala, la renta variable estadounidense podría seguir contando con un buen soporte hasta fin de año. Pero recomienda una ligera infraponderación, porque ya se han superado los objetivos fundamentales de 2.800 puntos. Propone también infraponderar la deuda soberana estadounidense, toda vez que pondera neutral el ‘high yield’ y el dólar, por su resistencia. En este semestre, solo recomienda sobreponderar la deuda corporativa estadounidense, preferida a la europea.

Sobre el conflicto entre EEUU y China, Fusté cree que se trata de una «tensión tectónica que va a estar para siempre».

En la estrategia de inversión para la segunda mitad del año en otras regiones, Andbank considera que la renta variable puede «seguir contando con un buen soporte» y destaca entre sus zonas preferidas para renta variable en Vietnam e India, México y Japón. Cree que una «situación de agotamiento» se da solo en aquellas regiones en las que los instrumentos de deuda ofrecen rentabilidades cercanas a cero o negativas, como Europa.