J. P. Morgan AM pronostica un crecimiento global del 2,5% en 2019, pero avisa que hay que vigilar muy de cerca los efectos que puede tener la guerra comercial. «Hasta ahora la situación ha sido manejable tanto para China como para EEUU pero lo que más nos preocupa es la incertidumbre que están generando y que ésta aumente», señala Lucía Gutiérrez Mellado, subdirectora de Estrategia de J.P. Morgan AM para España y Portugal, en la presentación de sus perspectivas de mercado.

Destaca que el impacto en el sector manufacturero es «mayor del previsto» justo cuando «estamos en la fase más madura del ciclo». Y cree que EEUU «no podrá seguir creciendo a este ritmo».

La gestora se desmarca del consenso del mercado sobre la Reserva Federal: «esperamos una o dos bajadas de tipos de la Fed, no tres o cuatro,  y luego hará una pausa para ver cómo evoluciona la situación». «Una política más relajada alargaría el ciclo en EEUU», apunta.

Sobre China Lucía Gutiérrez Mellado parafrasea a Draghi: «hará todo lo posible por el crecimiento de su economía» por encima del 6%. Esto incluye el cambio de rumbo de la política monetaria, y una bajada de impuestos «para animar el consumo».

Sobre Europa, «es muy dependiente del comercio global y de la inversión en capital», y los aranceles a los automóviles perjudican sobre todo a Alemania. La guerra comercial está impactando en el sector manufacturero, pero «servicios va bien». Sobre el Brexit, la gestora «es optimista» y cree que habrá acuerdo para la salida del Reino Unido.

«El BCE afronta una situación macro peor que la Fed y no puede permitir que la Reserva Federal baje tipos y Europa no», porque entonces el euro se apreciaría frente al dólar, lo perjudicaría a las exportaciones europeas.

La principal preocupación de J.P Morgan respecto a la política monetaria es que «cuando llegue otra recesión, el BCE se quede sin armas para hacerle frente, mientras a la Fed todavía le queda munición».

Sobre España, la inestabilidad política «puede generar ruido en el corto plazo, pero en el largo lo que importa son los resultados empresariales». «La situación aquí no es de las que más nos preocupan, porque los datos macro son positivos, especialmente teniendo en cuenta la desaceleración en Europa», lo que se traduce en que la gestora , por eso mantiene posiciones tanto en renta fija como en renta variable española.

Escenario complicado

En este «escenario complicado de gestionar», J.P. Morgan AM mantiena una posición «ligeramente» infraponderada en renta variable frente a la fija, pero sin olvidar que la Bolsa ha sido «la gran sorpresa» y que sobre ella actúan «dos fuerzas contrapuestas: una subida limitada del crecimiento de los beneficios empresariales acota la posibilidad de avances bruscos, y las decisiones de los bancos centrales de bajar tipos deberían evitar descensos igualmente bruscos». Recomienda sobreponderar la Bolsa de EEUU frente a las europeas y las emergentes.

En renta fija, el activo con el que son más optimistas en JP Morgan AM es el high yield, tanto en Europa como en EE.UU, porque «sin inflación y con tipos a la baja debería ser un escenario favorable», argumenta Lucía Gutiérrez Mellado. «El cambio que hemos hecho en renta fija es que nos hemos ido a neutrales en duración», precisa.

Sobre el inversor particular español, que ha incrementado su confianza según la última encuesta de J.P. Morgan AM, Lucía Gutiérrez Mellado cree que «sigue supercauto», aunque es más consciente de que debe asumir más riesgos si busca una mayor rentabilidad.