El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, reconoce se está estudiando modificar su objetivo de inflación a instancias de varios miembros del Consejo de Gobierno. «Hay un sentimiento de reflexión en el Consejo de Gobierno en torno al objetivo, sobre si tenemos que mantenerlo o movernos a otro. Es un cambio importante, asi que vamos a mirarlo seriamente», explica.

Actualmente, el objetivo del BCE es que la inflación se encuentre «cerca, pero por debajo del 2%». Pero no ha incluido esa frase en su habitual comunicado posterior a la reunión del Consejo de Gobierno, Y, por vez primera, introduce el concepto de simetría en la inflación. Esto se traduce en que se permitirá que la inflación se elevase por encima del objetivo del 2%, siempre y cuando a medio plazo la media se sitúe en esa tasa.

Tipos sin cambios

El Consejo de Gobierno ha decidido que los tipos de interés aplicables a las operaciones principales de financiación sigan en el 0%, la facilidad marginal de crédito en el 0,25%,y
la facilidad de depósito, en el -0,4%. Y espera que los tipos de interés oficiales del BCE se
mantengan en los niveles actuales o en inferiores al menos hasta el primer semestre de 2020 y, en todo caso, «durante el tiempo necesario para asegurar la continuación de la convergencia sostenida de la inflación hacia su objetivo a medio plazo».

El Consejo de Gobierno prevé seguir reinvirtiendo íntegramente el principal de los valores adquiridos en el marco del programa de compras de activos que vayan venciendo «durante un período prolongado tras la fecha en la que comience a subir los tipos de interés oficiales del BCE y, en todo caso, durante el tiempo que sea necesario para mantener unas condiciones de liquidez favorables y un amplio grado de acomodación monetaria».

También subraya la necesidad de una orientación de política monetaria muy acomodaticia durante un período prolongado, debido a que las tasas de inflación, tanto observadas como proyectadas, se han mantenido persistentemente por debajo de los niveles acordes con su objetivo. Por tanto, si las perspectivas de inflación a medio plazo continúan por debajo de ese objetivo, el Consejo de Gobierno tiene la determinación de actuar conforme a su compromiso de simetría en el objetivo de inflación. En consecuencia, «está preparado para ajustar todos sus instrumentos de la forma adecuada para asegurar que la inflación avance hacia su objetivo de manera sostenida».

Artillería de estímulos, tras el verano

En este contexto, el Consejo de Gobierno ha encargado a los comités del Eurosistema  que examinen opciones para reforzar sus indicaciones sobre la orientación futura de los tipos de interés oficiales, medidas de mitigación, como el diseño de un sistema de tramos para la remuneración de las reservas, y opciones para el tamaño y la composición de posibles nuevas compras netas de activos.

El BCE ha dedicado la reunión de su Consejo de Gobierno a preparar la artillería de estímulos, aunque ha decidido esperar a septiembre para comenzar a concretar ésta. Draghi explica que dentro de dos meses dispondrán de actualización trimestral de sus datos macroeconómicos, por lo que el consenso en el cónclave del 25 de julio ha sido que era mejor esperar antes de entrar en acción.

En este sentido, El Producto Interior Bruto (PIB) de la zona euro registró una expansión anual del 1,2% en el primer trimestre de 2019, la misma cifra que en el trimestre precedente, de acuerdo a los últimos datos publicados por Eurostat. La tasa de inflación interanual de la zona euro repuntó hasta el 1,3% en junio, una décima más que el mes precedente, debido al mayor alza de los servicios y de los alimentos frescos. La tasa de inflación subyacente de los países que han adoptado el euro como moneda común escaló en el sexto mes del año hasta el 1,1%, tres décimas más que en mayo.

El desempleo de la Eurozona en mayo descendió hasta el 7,5%, una décima menos que en el mes anterior y su nivel más bajo desde julio de 2008. En el conjunto de la UE, el desempleo cayó hasta el 6,3%, una décima menos que en abril, y el mejor registro desde que en el año 2000 comenzara a elaborar sus registros Eurostat.

El próximo encuentro del Consejo de Gobierno del BCE se celebrará el 12 de septiembre y será el penúltimo con Mario Draghi como presidente. Le susituirá, previsiblemente, Christine Lagarde, directora gerente del Fondo Monetario Internacional.