Unicaja y Liberbank, que han mantenido conversaciones para su fusión pero que han abandonado esea operación, coinciden en que presentan ratios de capital de máxima calidad (CET1 fully loaded, en la jerga del sector) por encima del 13%, situándose, por tanto, entre los bancos cotizados más solventes de España.

Las dos entidades coinciden también en imitar a Bankia, que lleva ya tiempo estudiando una remuneración extraordinaria para sus accionistas (entre ellos, el mayoritario, el Estado) mediante la devolución de parte del exceso de capital.

Unicaja terminó el tercer trimestre con un 13,8% de ratio de capital de máxima calidad, 0,6 puntos más. Además, en la presentación de resultados hasta septiembre a los analistas los responsables de la entidad destaca que hay 0,26 puntos adicionales de capital por ventas de carteras de activos improductivos, ya efectuadas pero pendientes de contabilizar en el siguiente trimestre.

En Unicaja destacan que la reducción de activos improductivos (NPA, por sus siglas en inglés) ha ascendido a más de 1.378 millones en los últimos doce meses, situando esa ratio por debajo del 2,5%,y superando ampliamente el objetivo del 3,5% fijado para 2020 en el  plan estratégico.

La revalorización de la participación de Unicaja en Caser, como consecuencia del proceso de venta de la aseguradora, generará al menos otros 0,2 puntos de capital.

Estos dos conceptos sitúan el capital de máxima calidad de Unicaja por encima del 14,26%, sin tener en cuenta el que se cree de forma orgánica durante el trimestre.

El exceso de capital sobre el 8,75% exigido por el BCE a Unicaja asciende a 1.563 millones de euros. Pero en realidad se aplica sobre el 12%, que es lo que el supervisor considera una ratio de solvencia prudente.

Pablo González, director financiero de Unicaja, tiene claro que una parte de ese exceso de capital «se utilizará de una forma o de otra para premiar a los accionistas». Y destaca que la entidad se siente «muy cómoda» con sus actuales ratios de solvencia.

Entra en el club del 13%

Septiembre trajo a Liberbank una excelente noticia: la entrada en el restringido club de bancos cotizados con ratios de capital de máxima calidad del 12%. Exactamente, el 13,02%, 0,22 puntos más que en el trimestre anterior, y récord histórico para la entidad.

En el banco precisan que no se ha tomado todavía decisión alguna sobre su capital y que está abierta una reflexión sobre cuál es el nivel adecuado de solvencia. Pero en el encuentro con analistas con motivo de la presentación de los resultados hasta septiembre, Jesús Ruano, director financiero de Liberbank, admite que están contemplando devoluciones de capital adicionales: «Nuestra intención es ir mejorando la remuneración no solo con el dividendo en efectivo».

Pero precisa que también están examinando otras opciones, como destinar parte del exceso de capital a mejorar la rentabilidad de la entidad a través de reducciones de costes (Liberbank ya está negociando con los sindicados un nuevo expediente de regulación de empleo) y/o realización de nuevas inversiones.

Además, Liberbank acelerará la venta de inmuebles a través de su red de sucursales en el cuarto trimestre, ya que siempre es el más propicio para estas operaciones. La meta es situar su ratio de NPA, que actualmente es el 3,9%, por debajo del 3% antes de que finalice 2019.

JP Morgan pone en duda los planes de Bankia

En la presentación de resultados hasta septiembre de Bankia, destacaba la buena evolución de la generación de exceso de capital como vía de remuneración a los accionistas y, de paso, de aceleración en la devolución de las ayudas públicas recibidas para su saneamiento. El objetivo de retribución para 2020 es de 2.500 millones, y en septiembre de 2019 ya está en los 1.280 millones, el 51,2% de la meta. «Nuestra voluntad es repartirlo entre los accionistas mediante dividendos ordinarios, extraordinarios o incluso mediante el ‘buyback’ o recompra de acciones propias. Ya veremos de qué forma», precisa el consejero delegado, José Sevilla, que recuerda que el Banco Central Europeo (BCE) ha aprobado recientemente a un banco austriaco el buyback.

Pero los analistas de JP Morgan ponen en duda que Bankia pueda hacer realidad de su objetivo de retribuir a los accionistas con 2.500 millones de euros en 2020, y rebajan la cifra a 1.800 millones, como mucho. «Creemos que conseguir la aprobación regulatoria puede ser complicado», argumentan.

Por ahora, los accionistas de Bankia tienen 354 millones correspondientes al dividendo pagado con cargo a los resultados de 2018. Quedan 2.146 millones para llegar a los 2.500 millones prometidos, una cifra que equivale al 200% del beneficio que los expertos de JP Morgan estiman para Bankia en 2019 y 2020. Éstos creen que Bankia pagaráa sus accionistas entre el 115% y el 130% de sus beneficios de 2019 y 20020.

JPMorgan cree que la aprobación de los modelos internos para calcular el riesgo de las hipotecas de Bankia, y que generaría una mejora significativa de capital para la entidad nacionalizada, no va a ser tan rápida como esperan en el banco. «Un potencial retraso adicional en la esperada aprobación del modelo hace que las expectativas del dividendo especial estén en riesgo», subrayan los analistas de JP Morgan.

Éstos hacen referencia también a la sentencia del Tribunal Europeo de Justicia por las hipotecas vinculadas al índice IRPH, que puede obligar a Bankia a hacer provisiones adicionales, con el correspondiente impacto en los resultados y en la generación de capital.

Por último, Bankia todavía tiene un 80% de su cartera de hipotecas ligadas a tipos de interés variable, por lo que «es más vulnerable que sus rivales domésticos españoles en un entorno de tipos bajos durante más tiempo».

JP Morgan cree que Bankia terminará 2019 con una ratio de capital de máxima calidad del 12,8%. Pero en 2020 ésta bajará al 12,4%. Eso sí, en 2021 superará el 13%.