Los mercados de renta variable perdieron un 33% desde mediados de febrero y hasta la penúltima semana de marzo. Nunca se había desencadenado una crisis de estas características en apenas 3 semanas, la de marzo de 2020 es la crisis más rápida en la historia de los mercados financieros.

Además de la renta variable global, en esta crisis repentina no ha podido escapar de la caída ningún activo de riesgo: bonos corporativos, de alto rendimiento, convertibles, CLOs, oro y metales preciosos, petróleo y materias primas, bitcoin, activos de riesgo, vehículos cotizados en mercados privados… experimentamos movimientos extremos en todos los activos no libres de riesgo. Estos movimientos del mercado nos recuerdan que no existen las inversiones completamente libres de riesgo.

Si comparamos la situación actual con la crisis de 2008, no se culpa a los mercados financieros ni a los participantes por lo ocurrido. No hay malos actores en esta recesión, el único culpable de la debacle es el propio coronavirus y la misión de los responsables políticos es sacarnos a todos de este problema.

De cara al futuro, es imposible determinar si los mercados financieros saldrán de esto en forma de V, de U, de W, o si nos hundiremos en una situación en forma de L. Los riesgos se encuentran en el mercado de crédito en general, incluso en bonos soberanos, con un endeudamiento adicional significativo a nivel país. Las empresas experimentarán numerosas rebajas en la calificación de los bonos, lo que puede llevar a que se venda otro paquete en el segundo y tercer trimestre. Los mercados de valores verán menos recompras de acciones y una disminución de los dividendos, proporcionando menos apoyo al mercado y una mayor volatilidad a nivel de las acciones individuales.

El índice de volatilidad ha disminuido con respecto al nivel histórico al que llegó, pero sigue siendo elevado, ya que los inversores siguen buscando protección contra nuevas caídas.

Tomando un enfoque positivo, hay que recordar que los mercados financieros son progresistas por naturaleza. Como tal, descartarán las cuestiones a corto plazo y buscarán pruebas de futuras mejoras sanitarias y económicas. Los mercados de valores normalmente tocan fondo 2 meses antes del pico de solicitudes de subsidio de desempleo y aproximadamente 4 a 6 meses antes del final de las recesiones.

Por este motivo, los vientos de cola positivos que se espera que ayuden a las economías a recuperarse, podrían llevar a un rápido descenso de los mercados de valores. Se puede ver hasta el otro lado del valle, pero no se sabe cuán profundo es (en términos de pérdida de empleos, impacto de las ganancias, incumplimientos…).

Sherban Tautu, Head of Global Investment Solutions, Banque SYZ