Los mercados de petróleo se encuentran en un contexto sin precedentes tras el colapso de los precios del crudo y pese a los recortes de la producción por parte de la OPEP y Rusia. Esta situación ha llevado a las compañías de petróleo y gas a buscar otras alternativas para conservar el efectivo ante un posible excedente a largo plazo.

El descontrol en este mercado, con los precios del crudo de Estados Unidos cayendo hasta cifras negativa, pone de manifiesto la perspectiva crediticia negativa en el sector. Sin embargo, las compañías integradas de petróleo y gas (IOC) han estado cruzadas de brazos desde que se hizo patente que esta crisis global desencadenaría una caída en la demanda del petróleo.

Estamos viendo una apuesta clara por el efectivo

Las empresas petroleras han suspendido la recompra de acciones, han reducido, de media, el gasto en capital en una cuarta parte, han recortado los costes operativos, además de asegurarse el acceso a la liquidez a través de nuevas líneas de crédito y colocación de bonos.

En Scope estimamos que las mayores compañías integradas de petróleo y gas de Europa y Estados Unidos han obtenido más de 40.000 millones de dólares a través de emisiones de bonos en sólo los últimos dos meses.

Las compañías de petróleo y gas tienen otras opciones para equilibrar aún más sus finanzas a medida que se intensifica la presión sobre sus flujos de caja. Por ejemplo, pueden llevar a cabo más ventas de activos u ofrecer a los accionistas script dividends, en lugar de dividendos en efectivo, si no se eliminan estas retribuciones por completo este año.

El problema fundamental al que se enfrenta la industria petrolera es el desajuste entre la oferta y la demanda a corto plazo. Las repercusiones de la crisis sanitaria y la recesión económica en la demanda superan con creces los últimos recortes de la producción acordados por la OPEP y Rusia.

Se espera que la demanda mundial de petróleo caiga en unos 9,3 millones de barriles diarios en 2020 con respecto al año pasado, según la Agencia Internacional de la Energía (AIE). Las medidas de contención a nivel mundial han reducido el transporte al mínimo. La AIE calcula que la demanda en abril será de unos 29 millones de barriles diarios menos que hace un año, hasta un nivel no visto desde 1995.

En cambio, las últimas reducciones de producción acordadas por los principales exportadores de petróleo del mundo comenzarán el próximo mes. Los compromisos de producción y las expectativas de una menor producción fuera del grupo de la OPEP se basan principalmente en el llamado «descenso natural» de la producción a medida que disminuyen las inversiones y que se hará efectivo gradualmente a lo largo de 2020 y en adelante.

El impacto real sólo se hará patente durante la segunda mitad del año y depende del ritmo de la recuperación económica mundial, por lo que por ahora el mercado está reaccionando ante el enorme excedente de petróleo al que se enfrenta el mundo.

Estas compañías también tendrán que profundizar en su replanteamiento de los modelos de negocio a largo plazo. Cuando la industria salga de la crisis actual, seguirá enfrentándose al declive de la demanda de petróleo en algunos sectores, además de la presión reguladora, inversora y política para que se produzca un cambio más rápido hacia una producción de energía con bajas emisiones de carbono. Es probable que los directores generales estén a favor de retener toda la inversión que puedan en energías renovables mientras consideran cómo reducir los costes y disminuir la pérdida de efectivo en los próximos trimestres.

Marlen Shokhitbayev, analista de Scope