Con los niveles de valoración extremos en deuda de los mercados emergentes, muchos inversores quieren saber si es el momento ahora de capitalizar esta oportunidad. La incertidumbre es extremadamente alta, ya que hay demasiadas permutaciones posibles para determinar con certeza cómo se propagará el virus y cómo reaccionarán los mercados de capitales en las próximas semanas.

Es probable que el grado de diferenciación entre créditos individuales aumente, y algunos países son claramente más vulnerables. En un esfuerzo por distinguir entre los países que están en condiciones de capear la crisis actual de los que más sufrirán, hemos analizado los balances soberanos asumiendo una fuerte desaceleración del crecimiento y de los precios del petróleo. En términos generales, los saldos fiscales se deteriorarán y los índices de endeudamiento aumentarán más de lo esperado a principio de año. Sin embargo, hemos identificado varios países que creemos se encuentran en una posición cómoda. Países como Panamá, Perú y Filipinas pueden resistir durante un período prolongado el crecimiento más lento. En general, evitamos los créditos de high yield, especialmente los exportadores de petróleo y los emisores más pequeños, como los de África subsahariana. En la deuda local, vemos oportunidades de duración en varios países donde los rendimientos reales y las primas locales son atractivos, incluidos Rusia, Perú e Indonesia.

En este entorno, creemos que la deuda de los mercados emergentes debería proporcionar retornos atractivos a medio plazo comparado con otras alternativas de renta fija. Esto es especialmente cierto para la deuda en divisas, donde los rendimientos estaban alrededor del 7% al 31 de marzo y el grado de deterioro crediticio realizado probablemente esté muy por debajo de los niveles draconianos provocados por el mercado. Vemos mejores oportunidades en créditos de mayor calidad con balances subyacentes sólidos, acceso a mercados de capital y spreads que brindan un colchón significativo contra una recesión que podría ser profunda y prolongada. Estamos monitorizando de cerca cómo se desarrolla la crisis, así como las acciones fiscales y monetarias de los responsables políticos en los mercados desarrollados y emergentes. Si bien es difícil predecir cuándo se estabilizará el mercado, vemos oportunidades atractivas en deuda de los mercados emergentes. Sin embargo, la selección de seguridad será la clave para aprovechar esta oportunidad.

Denise Simon, Co-responsable de Renta Fija en Mercados Emergentes de Lazard Asset Management