China ha publicado recientemente su estimación de crecimiento de su PIB en el primer trimestre y sus datos de actividad del mes de marzo. El PIB registra una reducción histórica de 33,8% en un ritmo anualizado en el primer trimestre (-6,8% anual) tras una subida de 6,1% en el cuarto trimestre (+6,0% anual).

Las estadísticas mensuales rebotan. En un deslizamiento anual, la producción industrial pasa de una reducción de 13,5% en enero-febrero a un -1,1%, las ventas minoristas de -20,5% a -15,8% y la inversión de -24,5% a -9,3%. La reducción de ventas de viviendas e inicio de obras también se ha ralentizado.

La reducción del PIB en el primer trimestre es espectacular, pero sin mucho significado. Refleja simplemente el impacto del cierre de fábricas y de las medidas de confinamiento. Los datos mensuales son más pertinentes ya que permiten hacerse una idea del ritmo de reanudación de la actividad en China.

A nivel global, la normalización de la actividad en los sectores industriales e inmobiliario parecen avanzar, confirmando el mensaje de los datos diarios (consumo de electricidad y venta de vivienda, por ejemplo).

Al contrario, la reanudación del consumo parece más lenta, en un contexto de degradación del poder de consumo de los hogares (-3,9% anual en el primer trimestre 2020) y de la caída de la creación de empleo (en 2,29 millones en el primer trimestre de 2020). A pesar del bajo número de nuevos casos de Covid-19, los consumidores siguen siendo prudentes.

La vuelta de la actividad en China debería continuar en los próximos meses pero la disminución de la demanda mundial es un riesgo importante. Debería llevar al Gobierno chino a aplicar medidas de apoyo adicionales.